HPG - Lợi nhuận đạt đỉnh trong quý 2

CTCP TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT 

Mã cp	Ngành	Giá hiện tại	Mục tiêu theo PTCB	Mục tiêu theo PTKT	Vùng mua	Stoploss
HPG	Thép	47.100	60.600	60.000	46.000	44.000

THÔNG TIN CƠ BẢN

Vốn hóa (tỷ đồng)	210.675		% sở hữu nước ngoài	26,72%
EPS trailling (đồng/cp)	5.613		P/E trailling	8,4x
BVPS ( đồng/cp)	16.541		P/B	2,8x
Khối lượng cp lưu hành	4.472.922.706		KLGD BQ 1 tháng (cp/phiên)	31.721.000
Giá cao nhất 52 tuần	55.500		Giá thấp nhất 52 tuần	15.600

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

1. Định giá ngành thép hấp dẫn so với khu vực châu Á

Ngành thép Việt Nam đang được định giá ở mức P/E 10,8x thấp hơn 16% so với trung bình của ngành thép khu vực Châu Á (P/E 12,6x). Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng sản lượng sản xuất ngành thép Việt Nam 2021 dự phóng đạt 18% (so với 5% toàn cầu).

 2. Triển vọng ngành thép kỳ vọng duy trì tích cực

-Giá quặng sắt sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong 1-2 năm tới do nhu cầu thép toàn cầu mạnh mẽ và hoạt động xuất khẩu của các nhà sản xuất quặng sắt lớn trên thế giới vẫn sẽ ở mức thấp với kế hoạch sản xuất hạn chế. Là doanh nghiệp thị phần số 1 về thép trong nước, cùng với chuỗi giá trị khép kín, HPG có thể duy trì giá bán thép ở mức cao dựa trên đà tăng của giá quặng sắt, qua đó duy trì biên lợi nhuận gộp.

-Đà tăng trưởng lợi nhuận của các công ty thép hàng đầu như HPG sẽ tiếp tục tối thiểu đến Q3/2021 nhờ các hợp đồng giao hàng trong 3-4 tháng tới đã được ký kết.

-Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng ước tính tăng 12% trong giai đoạn 2021-2022 nhờ vào: (1) Tăng tốc phát triển hạ tầng trong nửa sau 2021-2022 do đẩy mạnh đầu tư công; (2) Thị trường bất động sản nhà ở sẽ nóng trở lại khi lãi suất giảm và nguồn cung mới mở bán cao hơn.

-Sản lượng tiêu thụ tôn mạ sẽ tăng trưởng kép 16% trong giai đoạn 2021-2022 nhờ làn sóng chuyển dịch sản xuất sang Việt Nam của các doanh nghiệp FDI và sản lượng xuất khẩu cao hơn do nhu cầu thế giới thép thế giới mạnh mẽ

 3. Kỳ vọng đầu tư công giúp KQKD của HPG duy trì tăng trưởng giai đoạn cuối năm

Do mức độ phức tạp của chủng virus Delta, GDP năm 2021 khó có thể đạt 6% theo mục tiêu đề ra. Với gần 10% dư địa về tài khóa so với mức trần nợ công 65% của chính phủ, Các gói hỗ trợ kinh tế được kỳ vọng sẽ sớm được công bố và Chính phủ sẽ nỗ lực đẩy nhanh giải ngân đầu tư công (tập trung vào các dự án phát triển hạ tầng) trong nửa cuối năm nay. Qua đó, nhu cầu tiêu thụ vật liêu xây dựng như thép sẽ được duy trì ở mức cao.

YẾU TỐ CẦN CHÚ Ý

Giá thép có xu hướng giảm trong ngắn hạn. Trong tháng 6/2021, HPG có 2 lần giảm giá bán thép xây dựng, trong đó thép cuộn giảm 1,4 triệu đồng/tấn (-8%) và thep cây giảm 700.000 đồng/tấn (-4,1%). Đầu tháng 7/2021, HPG tiếp tục giảm giá bán thép cây và thép cuộn thêm 300.000 đồng/tấn.

Nhu cầu thép trong nước suy giảm do ảnh hưởng từ dịch Covid-19 bùng phát trở lại và giá thép cao. Tổng sản lượng tiêu thụ thép dài tháng 6//2021 giảm 37,2% yoy và 30,4% so với tháng trước. Ảnh hưởng của đợt dịch Covid-19 lần thứ 4 trên toàn quốc, đặc biệt là TP. Hồ Chí Minh và các tỉnh phía Nam cộng với mùa mưa đã bắt đầu khiến sản lượng tiêu thụ thép giảm.

KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2 VÀ 6 THÁNG/2021

Đơn vị: tỷ đồng	Q2/2021	Q2/2020	%yoy	6T/2021	6T/2020	%yoy	KH 2021	% KH
Doanh thu thuần	35,118.4	20,422.2	72.0%	66,295.2	39,654.9	67.2%	120,000	55.2%
Giá vốn hàng bán	23,641.3	16,716.7	41.4%	46,635.1	32,186.3	44.9%
Lợi nhuận gộp	11,477.1	3,705.5	209.7%	19,660.1	7,468.6	163.2%
Biên lợi nhuận gộp	32.7%	18.1%		29.7%	18.8%
Chi phí bán hàng	411.6	259.3	58.7%	825.8	517.2	59.7%
Chi phí QLDN	375.3	155.3	141.7%	579.6	308.5	87.9%
EBIT	10,690.2	3,291.0	224.8%	18,254.7	6,642.9	174.8%
Tỷ suất EBIT/DT	30.4%	16.1%		27.5%	16.8%
Doanh thu tài chính	446.3	395.0	13.0%	1,344.6	423.9	217.2%
Chi phí tài chính	821.2	621.3	32.2%	1,589.0	1,364.3	16.5%
- Chi phí lãi vay	599.7	523.4	14.6%	1,221.2	1,004.5	21.6%
CP lãi vay/EBIT	5.6%	15.9%		6.7%	15.1%
LN trước thuế	10,349.5	3,095.7	234.3%	18,039.7	5,752.8	213.6%
LN sau thuế	9,745.2	2,755.6	253.7%	16,750.7	5,060.3	231.0%	18,000	93.1%
LNST CĐ cty mẹ	9,721.4	2,742.8	254.4%	16,699.0	5,028.1	232.1%

Q2/2021, doanh thu thuần và LNST của HPG lần lượt đạt 35.400 tỷ đồng (+72,3% yoy) và 9.745 tỷ đồng (+253,7% yoy). Nhờ giá bán thép tăng cao và chuỗi giá trị khép kín giúp kiểm soát chi phí đầu vào, biên lợi nhuận gộp của HPG đạt 32,7%, trong khi cùng kỳ đạt 18,1%. Biên lợi nhuận gộp qua đó tăng 209,7% yoy, trong khi chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng thấp hơn (58,7% yoy và 141,7% yoy), giúp lợi nhuận sau thuế tăng cao hơn doanh thu.

Lũy kế 6T/2021, Doanh thu thuần đạt 66.295,2 tỷ đồng (+67,2% yoy), hoàn thành 55,2% kế hoạch và LNST đạt 16.750,7 tỷ đồng (+231% yoy) hoàn thành 93,1% kế hoạch.

HPG đã sản xuất hơn 4 triệu tấn thép thô (+55% yoy) từ đầu năm đến nay. Sản lượng bán hàng các sản phẩm thép đạt gần 4,3 triệu tấn (+60% yoy) so với cùng kỳ. Trong đó, thép xây dựng đạt 1,8 triệu tấn (+22% yoy), thị phần số 1 với 34,6%, thị phần sản phẩm ống thép trên 30%, trong khi tôn mạ đã có vị trí vững chắc trong Top 5 thị phần tại Việt Nam.

Các lĩnh vực nông nghiệp và bất động sản cũng duy trì đà tăng trưởng. Sản lượng bò Úc tiếp tục giữ thị phần số 1. Sản lượng trứng gà hiện dẫn đầu miền Bắc và đã vào hàng loạt các siêu thị lớn trên toàn quốc với khoảng 730.000 quả/ngày. Trong lĩnh vực bất động sản, Khu công nghiệp Phố Nối A, KCN Yên Mỹ II được phê duyệt đầu tư mở rộng để thu hút đầu tư.

Thời gian tới, HPG sẽ tiếp tục đẩy mạnh triển khai dự án sản xuất vỏ container theo tiến độ, hoàn thiện các thủ tục pháp lí nhằm triển khai dự án Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 từ đầu năm 2022.

Kết thúc Q2/2021, EPS trailing đạt 5.613 đồng/cp. Với P/E ngành thép Việt Nam đang được định giá ở mức 10,8x, giá trị hợp lý của HPG ở thời điểm hiện tại là 60.600 đồng/cp.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ CHIẾN LƯỢC GIAO DỊCH

Đồ thị tuần HPG

HPG đang dao động trong kênh giá giảm ngắn hạn hình thành từ tháng 6/2021, sau giai đoạn tăng giá dài từ tháng 3/2020. Sau khi chạm cạnh dưới kênh giá đầu tháng 7, giá cổ phiếu đã có 3 tuần tạo nền ở 45.000, đồng thời cũng là hỗ trợ trên MA 20 tuần và mốc Pivot R2. Nếu tạo đáy tại vùng này, HPG có thể quay trở lại xu hướng tăng duy trì từ năm 2020, hướng đến vùng giá 60.000 - kháng cự tại mốc Pivot R3 trên đồ thị tuần.

Đồ thị ngày

Trên đồ thị ngày, MA 20 ngày và MA 50 ngày đang dốc xuống, MACD nằm dưới đường số 0 cho tín hiệu cho thấy rủi ro giảm giá trong trung hạn vẫn còn. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã đi vào giữa Bollinger bands, cho thấy đà giảm đã dừng lại. Chỉ báo RSI dốc lên và đang tiệm cận mốc 50, và MACD đã vượt lên đường signal cho tín hiệu tăng giá trong ngắn hạn cho thấy khả năng hồi phục. Đà tăng sẽ được xác nhận nếu HPG vượt qua vùng 48.000, thoát khỏi kênh giá giảm, xu hướng tăng trong dài hạn khi đó sẽ được tiếp tục.

Khuyến nghị:

• Nhà đầu tư có thể tiếp tục mua tích lũy tối đa 50% HPG ở vùng giá 45.000-46.000, và tiếp tục mua nếu giá vượt qua được vùng giá 48.000 cho mục tiêu 60.000.
• Stoploss được đặt tại 44.000, trường hợp giá giảm dưới đường MA 20 tuần và nền giá tháng 7.

Giao dịch mẫu

Giá mua	46.000
Dừng lỗ	44.000
Rủi ro	-4,3%
Mục tiêu	60.000
Lợi nhuận	+30%
Tỷ lệ rủi ro:lợi nhuận	1:7