GMD - Cập nhật ĐHĐCĐ

CTCP GEMADEPT 

THÔNG TIN CƠ BẢN

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ (chi tiết)

• Hưởng lợi từ tăng trưởng của ngành khi thương mại toàn cầu hồi phục
• Áp lực cạnh tranh tại cảng Nam Đình Vũ dự báo giảm mạnh
• Cảng Gemalink trở thành động lực chính trong tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp

THÔNG TIN ĐÁNG CHÚ Ý TẠI ĐHĐCĐ

Kế hoạch chi cổ tức, phát hành ESOP

• Năm 2020, GMD dự kiến chia cổ tức với 1.200 đồng/cp. Bên cạnh đó, đại hội đã trình cổ đông phương án phát hành cổ phiếu cho người lao động theo chương trình ESOP (là chương trình trả lương bằng cổ phiếu cho người lao động) giai đoạn 2021 - 2025 với mức giá phát hành dự kiến không thấp hơn 10.000 đồng/cp.

Kế hoạch huy động vốn triển khai các dự án trọng điểm

• Về tình hình huy động vốn, dự án Gemalink với tổng đầu tư 330 triệu USD cho giai đoạn 1 đã đi vào hoạt động song công ty chưa giải ngân hoàn toàn và đầu tư theo hình thức cuốn chiếu.
• Với các dự án khác (Cảng Gemalink giai đoạn 2 và Cảng Nam Hải Đình Vũ giai đoạn 2), công ty sẽ tìm các đối tác chiến lược vừa gia tăng khách hàng và vừa đảm bảo chi phí sử dụng vốn của công ty. Nếu việc hợp tác không đạt điều kiện thuận lợi nhất thì công ty sẽ huy động vốn từ ngân hàng hoặc thông qua trái phiếu.

 Tình hình hoạt động của Cảng Gemalink năm 2021

• Trong quý I, sản lượng của Gemalink hơn 100.000 TEUS. Trong quý II, dự kiến sản lượng của Gemalink hơn 200.000 TEUS, lũy kế hai quý đầu năm ở mức 330.000 - 350.000 TEUS. Tổng sản lượng dự kiến 6 tháng cuối năm 600.000 - 650.000 TEUS.
• Hiện tại, Cảng Gemalink đã hoạt động 90% công suất và bắt đầu quý III/2021 sẽ hoạt động hết công suất. Dự kiến Gemalink sẽ có doanh thu 40 triệu USD và lợi nhuận 1,7 triệu - 1,8 triệu USD, tương ứng sản lượng 950.000 - 1.100.000 TEUS năm 2021.
• Gemalink là cảng duy nhất trong khu vực đưa vào khai thác bến xà lan, nhầm giải tỏa tắc nghẽn tại khu vực Cái Mép.
• Dự án cảng Gemalink – giai đoạn 2: Công ty sẽ triển khai chuẩn bị cho công tác thu xếp nguồn vốn để xây dựng trong quý 4/2021 với diện tích 39 ha, tổng vốn đầu tư dự kiến 4.200 tỷ đồng, công suất 900.000 TEUS/năm, mục tiêu đưa vào khai thác từ năm 2023.

 Tổng sản lượng container qua cụm cảng Hải Phòng tăng trưởng bao nhiêu %?

• Qua 6 tháng, sản lượng thông quan cụm cảng của Gemadept tại Hải Phòng đạt xấp xỉ 500.000 TEUS, tăng 18% so với cùng kỳ, trong đó mức tăng sản lượng này bắt đầu từ nửa quý II trở lại đây. Trong nửa cuối năm, với các hợp đồng đã ghi nhận và đối tác hãng tàu, sản lượng dự kiến tăng mạnh.

 Kế hoạch mở rộng cảng Lạch Huyện tác động gì tới Cảng Đình Vũ của Gemadept?

• Đại diện GMD cho biết, cảng Lạch Huyện và khu vực Cảng Đình Vũ thuộc hai phân khúc khai thác cảng khác nhau.
• Với Lạch Huyện, chiếm khoảng 5% - 10% với hai đến ba tàu đi tuyến xa (Mỹ, châu Âu). Trong khi đó, Cảng Đình Vũ chiếm hơn 75% sản lượng, phục vụ cho hàng nội Á và tàu feeder từ 1.000 - 2.000 TEUS.
• Với các size tàu phổ biến trên thì khu vực Đình Vũ vẫn là lựa chọn tốt nhất cho các hãng tàu. Nguyên nhân thứ hai, cảng Đình Vũ nằm sâu bên trong và các khu công nghiệp cũng nằm gần khu vực Đình Vũ nên các phí dịch vụ liên quan đến cảng biển tiết kiệm hơn 30% so với khu vực Lạch Huyện. Và điểm thứ ba, độ sâu của Lạch Huyện đã giảm 40%, tương đương giảm 3 - 4 mét khiến tàu mẹ vào khu vực này sẽ khó khăn hơn.
• Với những hạn chế của Lạch Huyện trước mắt, GMD cho rằng việc triển khai giai đoạn 2 của cảng Đình Vũ sẽ rất khả thi và dự kiến trở thành doanh nghiệp top đầu khai thác cảng trong 2 - 3 năm tới. Dự kiến cảng Nam Đình Vũ sẽ có cầu tàu dài nhất khu vực nếu xây dựng xong, từ đó có cơ sở đón được nhiều hãng tàu có trọng tải lớn hơn.
• Dự án Cảng Nam Đình Vũ - giai đoạn 2 sẽ được triển khai trong năm nay và đưa vào sản xuất kinh doanh vào cuối năm 2022. Quy mô dự án Cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 2 - 3 vào khoảng 22-44 ha, tổng vốn đầu tư 2.000 - 4.500 tỷ đồng.

 Tiến trình giảm tỷ lệ sở hữu của Gemadept tại Gemalink từ 65% xuống 51%?

• GMD đang sở hữu 75% tại Gemalink (ban đầu là 50%). Hiện giá trị của Gemalink đã thay đổi rất nhiều so với cách đây 10 năm. Rất nhiều hãng tàu muốn hợp tác với Gemalink để sở hữu một cảng homeport. Nếu việc hợp tác được thuận lợi, công ty sẽ công bố thông tin.

 Kế hoạch của công ty với các dự án cao su

• Các dự án cao su vẫn đang duy trì chế độ chăm sóc tối thiểu để đảm bảo chất lượng vườn cây và sản lượng mủ tốt nhất. Trong tương lai, Gemadept sẽ tìm kiếm các đối tác để thoái vốn, chuyển nhượng,...

KẾT QUẢ KINH DOANH 6 THÁNG ĐẦU NĂM

Năm 2021, GMD đặt ra hai kịch bản cho kế hoạch kinh doanh:

• Kịch bản cơ sở: doanh thu thuần đạt 2.700 tỷ đồng (+3,9%yoy), LNTT đạt 630 tỷ đồng (+22,9%yoy).
• Kịch bản lạc quan: doanh thu thuần đạt 2.800 tỷ đồng (+7%yoy), LNTT đạt 700 tỷ đồng (+36,9%yoy).

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2021, GMD đã chia sẻ kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm với doanh thu ước đạt 1.439 tỷ đồng (+19% yoy), lợi nhuận trước thuế khoảng 388 tỷ đồng (+38% yoy). Như vậy, sau nửa năm, GMD đã hoàn thành 51% kế hoạch doanh thu năm và 55% chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế theo kịch bản lạc quan.

Từ đầu năm đến nay, hoạt động khai thác cảng nói chung và của GMD nói riêng được hưởng lợi nhờ hoạt động xuất nhập khẩu mạnh mẽ của Việt Nam và giá cước vận tải biển tăng cao kỷ lục trong hai năm qua.

Theo Tổng cục Thống kê, 6 tháng đầu năm nay, tổng kim ngạch xuất, nhập khẩu hàng hóa đạt 316,73 tỷ USD, tăng 32% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, xuất khẩu tăng 28%; nhập khẩu tăng 36%. Cán cân thương mại 6 tháng đầu năm 2021 ước tính nhập siêu 1,47 tỷ USD.

 Ước tính năm 2021, doanh thu thuần của GMD có thể đạt 3.050 tỷ đồng (+17% yoy), LNTT ước đạt 760 tỷ đồng (+48,3% yoy), lần lượt hoàn thành 109% và 108,6% kế hoạch theo kịch bản lạc quan.

Theo đó, EPS tương ứng là 1.715 đồng/cp (+49% yoy). Với hệ số PE/g là 0,6, (do tốc độ tăng trưởng EPS qua các năm của GMD không đều, hệ số P/Eg được chiết khấu xuống so với mức cơ bản là 0,8), mức P/E hợp lý của GMD là 29,4x. Giá trị hợp lí của GMD qua đó đạt 50.400 đ/cp.

CẬP NHẬT PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Đồ thị tuần GMD

Trên đồ thị tuần, GMD tiếp tục duy trì xu hướng tăng hướng đến vùng 49.000 kể từ khi thoát khỏi vùng đỉnh cũ 11 năm. (chi tiết)

Đồ thị ngày

Trên đồ thị ngày, giá cổ phiếu đang dao động trong kênh giá tăng hình thành từ tháng 5/2021. Các đường MA đều dốc lên, MACD duy trì trên đường số 0 và RSI duy trì trên mốc 50 cho tín hiệu tích cực, ủng hộ cho xu hướng tăng giá còn tiếp diễn.

Khuyến nghị:

• Nhà đầu tư được khuyến nghị tiếp tục nắm giữ GMD cho mục tiêu 49.000 - 50.400, có thể tận dụng nhịp điều chỉnh để gia tăng tỷ trọng hoặc mở vị thế mua mới ở vùng giá 42.000-43.000
• Stoploss được đặt tại 41.000 trường hợp giá giảm dưới đường MA 20 ngày và kênh giá tăng.

Giao dịch mẫu