HPG - Về vùng định giá hấp dẫn

 CTCP TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT

Mã cp	Ngành	Giá hiện tại	Mục tiêu theo PTCB	Mục tiêu theo PTKT	Vùng mua	Stoploss
HPG	Thép	45.000	64.400	60.000	45.000	42.000

THÔNG TIN CƠ BẢN

Triển vọng ngành thép kỳ vọng duy trì tích cực

• Giá quặng sắt sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong 1-2 năm tới do nhu cầu thép toàn cầu mạnh mẽ và hoạt động xuất khẩu của các nhà sản xuất quặng sắt lớn trên thế giới vẫn sẽ ở mức thấp với kế hoạch sản xuất hạn chế. Ở trong nước, kỳ vọng giá thép xây dựng nội địa sẽ đạt 14,8 triệu đồng/tấn tăng 32% yoy trong năm 2021. Là doanh nghiệp thị phần số 1 về thép trong nước, cùng với chuỗi giá trị khép kín, HPG có thể duy trì giá bán thép ở mức cao dựa trên đà tăng của giá quặng sắt, qua đó duy trì biên lợi nhuận gộp.
• Đà tăng trưởng lợi nhuận của các công ty thép hàng đầu như HPG sẽ tiếp tục tối thiểu đến Q3/2021 nhờ các hợp đồng giao hàng trong 3-4 tháng tới đã được ký kết.
• Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng ước tính tăng 12% trong giai đoạn 2021-2022 nhờ vào: (1) Tăng tốc phát triển hạ tầng trong nửa sau 2021-2022 do đẩy mạnh đầu tư công; (2) Thị trường bất động sản nhà ở sẽ nóng trở lại khi lãi suất giảm và nguồn cung mới mở bán cao hơn.
• Sản lượng tiêu thụ tôn mạ sẽ tăng trưởng kép 16% trong giai đoạn 2021-2022 nhờ làn sóng chuyển dịch sản xuất sang Việt Nam của các doanh nghiệp FDI và sản lượng xuất khẩu cao hơn do nhu cầu thế giới thép thế giới mạnh mẽ

HPG mua thành công thêm mỏ quặng sắt tại Úc, tăng khả năng kiểm soát chi phí đầu vào

Hợp đồng mua 100% cổ phần dự án mỏ quặng sắt Roper Valley của công ty con của HPG đã được ủy ban đầu tư ước ngoài liên bang Úc (FIRB) chấp thuận phê duyệt vào ngày 28/05/2021. Với khả năng khai thác được khoảng 4 triệu tấn quặng/năm, mỏ quặng Roper Valley sẽ đáp ứng được khoảng 27,3% nhu cầu quặng sắt của HPG. Để đáp ứng được tối thiểu 50% nhu cầu quặng sắt theo mục tiêu của tập đoàn. Thời điểm dự kiến sẽ bắt đầu khai thác và vận chuyển được về Việt Nam vào đầu năm 2022. HPG dự kiến thời gian tới sẽ cần tiếp tục mua thêm 1 mỏ quặng với quy mô tương đương hoặc lớn hơn.

Kỳ vọng đầu tư công giúp KQKD của HPG duy trì tăng trưởng trong 6 tháng cuối năm

Từ đầu năm đến nay, nhiều công trình đầu tư công trên cả nước đã sử dụng thép Hòa Phát để thi công. Cụ thể, cầu Vĩnh Tuy giai đoạn 2 (Hà Nội), các hạng mục thành phần trên tuyến cao tốc Bắc – Nam, cầu Mỹ Thuận 2, dự án cải tạo, nâng cấp Sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất… (chi tiết).

Lũy kế 6 tháng, HPG sản xuất hơn 4 triệu tấn thép thô, tăng 55% so với cùng kỳ. Sản lượng bán hàng các sản phẩm thép đạt gần 4,3 triệu tấn, tăng hơn 60% so với cùng kỳ, trong đó thép xây dựng đạt 1,8 triệu tấn, tăng 22%. Lượng phôi thép phục vụ thị trường trong và ngoài nước là 608.000 tấn.

Do mức độ phức tạp của chủng virus Delta, GDP năm 2021 khó có thể đạt 6% theo mục tiêu đề ra. Với gần 10% dư địa về tài khóa so với mức trần nợ công 65% của chính phủ, Các gói hỗ trợ kinh tế được kỳ vọng sẽ sớm được công bố và Chính phủ sẽ nỗ lực đẩy nhanh giải ngân đầu tư công (tập trung vào các dự án phát triển hạ tầng) trong nửa cuối năm nay. Qua đó, nhu cầu tiêu thụ vật liêu xây dựng như thép sẽ được duy trì ở mức cao

YẾU TỐ CẦN CHÚ Ý

Giá thép có xu hướng giảm trong ngắn hạn. Trong tháng 6/2021, HPG có 2 lần giảm giá bán thép xây dựng, trong đó thép cuộn giảm 1,4 triệu đồng/tấn (-8%) và thep cây giảm 700.000 đồng/tấn (-4,1%). Đầu tháng 7/2021, HPG tiếp tục giảm giá bán thep cây và thép cuộn thêm 300.000 đồng/tấn.

Nhu cầu thép trong nước suy giảm do ảnh hưởng từ dịch Covid-19 bùng phát trở lại và giá thép cao. Tổng sản lượng tiêu thụ thép dài tháng 6//2021 giảm 37,2% yoy và 30,4% so với tháng trước. Ảnh hưởng của đợt dịch Covid-19 lần thứ 4 trên toàn quốc, đặc biệt là TP. Hồ Chí Minh và các tỉnh phía Nam cộng với mùa mưa đã bắt đầu khiến sản lượng tiêu thụ thép giảm.

Sản lượng tiêu thụ (tấn)	Tháng 6/2021	%YoY	%MoM	6T/2021	%YoY
Thép dài	262.000	-37,2%	-30,4%	2.430.023	3,7%
Thép xây dựng	230.000	-8,8%	-29,1%	1.837.761	21,5%
Phôi thép	32.000	-80,6%	-38,9%	592.262	-28,6%
Thép dẹt	307.000	278,1%	-3,7%	1.867.900	362,4%
HRC	230.000	N/A	1,8%	1.333.655	N/A
Ống thép	41.000	-42,7%	-34,6%	375.056	8,1%
Tôn mạ	36.000	271,3%	18,8%	159.189	180,0%
Tổng sản lượng	569.000	14,2%	-18,2%	4.297.923	56,5%
Tổng sản lượng thép thô	630.000	42,1%	-10,0%	4.030.000	54,1%

DỰ PHÓNG KQKD Q2, 6T/2021 VÀ ĐỊNH GIÁ

(tỷ đồng)	2020	Kế hoạch	Q2/2021	6T/2021	% Kế hoạch
Doanh thu thuần	90.119	120.000	46.574	77.751	64,8%
LNST	13.506	18.000	11.437	18.443	102,5%

Q2/2021, Doanh thu thuần và LNST của HPG ước đạt 46.574 tỷ đồng (+128,1% yoy) và 11.437 tỷ đồng (+316,9% yoy). Động lực tăng trưởng chính đến từ:

• Giá bán thép xây dựng và HRC liên tục tăng mạnh, ước tính tăng lần lượt khoảng 18,8% và 30,9% trong Q2/2021 so với Q1/2021
• Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tăng lên 1,1 triệu tấn do nhu cầu tiêu thụ thép cả nước cải thiện và HPG thị phần tăng lên khoảng 36%.

Lũy kế 6 tháng/2020, Doanh thu thuần và LNST của HPG ước đạt 77.751 tỷ đồng và 18.443 tỷ đồng, hoàn thành 64,8% và 102,5% kế hoạch

EPS trailing tính đến Q2/2021 qua đó ước đạt 5.962 đồng/cp. Với P/E ngành thép Việt Nam đang được định giá ở mức 10,8x, giá trị hợp lý của HPG ở thời điểm hiện tại là 64.400 đồng/cp.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Đồ thị tuần HPG

HPG đang dao động trong kênh giá giảm ngắn hạn hình thành từ tháng 6/2021, sau giai đoạn tăng giá dài từ tháng 3/2020. Giá cổ phiếu hiện đang ở vùng hỗ trợ 44.000 – 45.000 trên MA 20 tuần, cạnh dưới của kênh giá và mốc Pivot R2. Nếu tạo đáy tại vùng này, HPG có thể quay trở lại xu hướng tăng duy trì từ năm 2020, hướng đến vùng giá 60.000 - kháng cự tại mốc Pivot R3 trên đồ thị tuần.

Đồ thị ngày

Trên đồ thị ngày, MA 20 ngày và MA 50 ngày đang dốc xuống, MACD và RSI có tín hiệu tiêu cực cho thấy rủi ro giảm giá trong trung hạn vẫn còn. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã rơi ra ngoài biên dưới của Bollinger bands, chạm hỗ trợ của kênh giá giảm. Đồng thời, chỉ báo RSI đang tiền gần về 30 - vùng quá bán, cho thấy khả năng hồi phục. Nếu đà hồi phục mạnh và HPG vượt qua vùng 48.000, thoát khỏi kênh giá giảm, xu hướng tăng trong dài hạn sẽ được tiếp tục.

Khuyến nghị:

• Nhà đầu tư có thể mua thăm dò tối đa 50% HPG ở vùng giá 45.000, và tiếp tục mua nếu giá vượt qua được vùng giá 48.000 cho mục tiêu 60.000.
• Stoploss được đặt tại 42.000, trường hợp giá giảm dưới đường MA 20 tuần, rơi khỏi kênh giá.

Giao dịch mẫu

Giá mua	45.000
Dừng lỗ	42.000
Rủi ro	-6,7%
Mục tiêu	60.000
Lợi nhuận	+33,3%
Tỷ lệ rủi ro:lợi nhuận	1:5