CTG - Cơ hội đầu tư cuối năm; cập nhật danh mục

 NH TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Vùng mua	Cắt lỗ
CTG	Ngân hàng	24.400	30.450	24.500-25.000	22.700

Thông tin cơ bản

Vốn hóa (tỷ đồng)	90.479		% Sở hữu nước ngoài	30%
EPS trailing (đồng/cp)	3.000		P/E trailing	8,11
BVPS (đồng/cp)	21.610		P/B	1,12
Khối lượng cp lưu hành (cp)	3.723.404.556		KLGD BQ 20 ngày (cp/phiên)	4.327.055
Giá cao nhất 52 tuần (đồng)	27.800		Giá thấp nhất 52 tuần (đồng)	17.200

Điểm nhấn đầu tư 

• Là ngân hàng thương mại đứng thứ 2 về quy mô tổng tài sản và thị phần trong số 18 ngân hàng niêm yết. 
• Còn nhiều tiềm năng để cải thiện NIM bằng việc tối ưu hóa danh mục tín dụng, tăng tỷ trọng cho vay bán lẻ và SME. So với các ngân hàng khác, tỷ lệ cho vay khách hàng cá nhân của CTG vào khoảng 28% - thấp hơn hẳn so với các ngân hàng khác (BID, VCB, ACB, VPB,…)
• Dự kiến sạch nợ VAMC trong năm nay giúp lợi nhuận năm 2021 tăng trưởng mạnh mẽ. 
• CTG chưa đáp ứng Basel II nên có kế hoạch tăng vốn để đáp ứng tiêu chuẩn Basel II. Theo đánh giá của chúng tôi, có 3 hướng để tăng vốn: (1) Phát hành cho cổ đông chiến lược là khối ngoại (đang full room); (2) Phát hành cho cổ đông hiện hữu; (3) Phát hành cho cổ đông chiến lược trong nước. Chúng tôi cho rằng phương án phát hành cho cổ đông chiến lược trong nước là khả thi nhất, có thể là SCIC. 

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm. 

• Tổng thu nhập hoạt động 6 tháng đầu năm 2020 đạt 20.659 tỷ đồng (tăng 5% yoy), lợi nhuận thuần đạt 6.015 tỷ đồng (tăng 39,6% yoy).
• Tăng trưởng tín dụng thấp hơn so với toàn ngành (đạt khoảng 3,5%). Hệ số CAR thấp cộng với nhu cầu tín dụng yếu là nguyên nhân chính khiến tăng trưởng tín dụng của CTG kém hơn so với ngành. Kế hoạch tăng trưởng tín dụng năm 2020 của CTG chỉ 4%-8,5%.
• Thu nhập lãi thuần 6 tháng đầu năm 2020 của CTG gần như đi ngang, chỉ tăng nhẹ 0,2% so với cùng kỳ.
• Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 27,2% yoy nhờ lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối.
• Tỷ lệ CIR 6 tháng đầu năm 2020 là 31,9% (6 tháng đầu năm 2019 là 34.9%)
• Trong 6 tháng đầu năm 2020, chi phí dự phòng được trích lập là 6.600 tỷ đồng (giảm 11,7% so với cùng kỳ), trong đó chi phí dự phòng cho vay khách hàng là 3.967 tỷ đồng (giảm 4,3% so với cùng kỳ) và chi phí dự phòng trái phiếu VAMC là 2.856 tỷ đồng (giảm 5,9% so với cùng kỳ).

Khuyến nghị

Lợi nhuận trước thuế năm 2020 ước tính vào khoảng 11.500 tỷ đồng (+10% yoy) do tăng trưởng tín dụng. Qua đó, vốn chủ sở hữu đạt 86.554 tỷ đồng. BVPS năm 2020 ước đạt 23.246 đồng /cp. P/B trung bình của các ngân hàng cùng ngành vào khoảng 1,3x, như vậy giá trị hợp lý của CTG là 30.450 đồng/cp. 

=> Nhà đầu tư có thể mua vào CTG ở thời điểm hiện tại cho mục tiêu cuối năm, với suất sinh lời kỳ vọng 21,8% - 24%

Trên đồ thị kỹ thuật, CTG đã vượt qua trend xu hướng giảm ngắn và trung hạn với thanh khoản đột biến trong phiên 21/08. Các chỉ báo cho tín hiệu tích cực trên đồ thị tuần lẫn đồ thị ngày, ủng hộ cho xu hướng tăng giá sắp tới của CTG:

• MACD cắt lên đường Signal và trên mức 0.
• RSI trên vùng 50
• Giá nằm trên các đường MA20, MA50 và MA200

Đồ thị tuần CTG

CẬP NHẬT DANH MỤC KHUYẾN NGHỊ THEO PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Vùng mua	Stoploss
PHR	Cao su, KCN	58.300	63.000	57.000	52.500
NT2	Nhiệt điện	22.750	24.800	22.500	19.000
NLG	Bất động sản	27.200	34.000	26.800-27.0000	25.800
HPG	Thép	24.800	28.000	24.500-25.000	22.800