Cổ phiếu đầu tư theo đà tăng trưởng: DRI

CTCP Đầu tư Cao su Đắk Lắk 

Thông tin cơ bản

CTCP Đầu tư Cao su Đăk Lăk (UPCOM: DRI): Là một trong những công ty cung ứng mủ cao su hàng đầu trên thị trường với sản lượng tiêu thụ trung bình hơn 15.000 tấn mủ/năm và sở hữu nhà máy chế biến mủ 18.000 tấn/năm.

Điểm nhấn đầu tư

Kết quả kinh doanh phục hồi, tăng trưởng tích cực trở lại trong Q1/2024 và tính hình tài chính lành mạnh:

KQKD 2023 và Q1/2024 của DRI

Năm 2023, KQKD suy giảm so với năm 2022 bởi mảng kinh doanh cốt lõi là cao su gặp nhiều khó khăn, DRI ghi nhận doanh thu đạt 443,5 tỷ đồng (-11% yoy), LNST đạt 73,7 tỷ đồng (-8% yoy).

Q1/2024, tình hình kinh doanh của doanh nghiệp có nhiều khởi sắc. Mặc dù doanh thu vẫn giảm nhẹ so với cùng kỳ nhưng LNST đạt 20,9 tỷ đồng (+41% yoy) chủ yếu nhờ vào việc tiết giảm chi phí tài chính đến từ giảm vay nợ và tiết giảm chi phí khác từ hoạt động thanh lý vườn cây cao su. Bên cạnh đó, các yếu tố về thị trường đã trở nên tích cực hơn khi giá cao su thế giới liên tục tăng sau khi tạo đáy vào giữa năm 2023. Giá cao su thế giới bình quân trong Q1/2024 đã cao hơn khoảng 10-15% so với cùng kỳ

Về tình hình tài chính, DRI đã liên tục giảm bớt vay nợ và đến Q1/2024, doanh nghiệp hầu như không còn vay nợ cả ngắn và dài hạn. Tỷ lệ nợ vay/Vốn chủ sở hữu cũng giảm từ mức 50% năm 2020 xuống còn 5% tại Q1/2024. Qua đó DRI có thể tiết giảm đáng kể chi phí tài chính qua đó giúp cải thiện lợi nhuận. Tình hình tài chính hiện tại của doanh nghiệp được đánh giá là an toàn và lành mạnh. Ngoài ra, DRI vẫn duy trì chính sách trả cổ tức bằng tiền mặt đều đặn hàng năm.

Cổ tức tiền mặt của DRI

Giá cao su thiên nhiên tăng cao do nhu cầu hồi phục trong khi nguồn cung bị thiếu hụt:

• Giá cao su xuất khẩu của Việt Nam đã tăng tháng thứ 8 liên tiếp, cao hơn gần 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, tình trạng thiếu hụt nguồn cung cao su toàn cầu được dự báo sẽ còn kéo dài từ 3 - 5 năm tới.  Đà tăng của giá cao su xuất khẩu của Việt Nam đồng pha với giá cao su thế giới. Dữ liệu từ Trading Economics cho thấy, giá cao su tự nhiên đã tăng 28% từ đầu năm tới nay lên khoảng 180 US cents/kg - quanh vùng đỉnh cao nhất 2 năm.

Diễn biến giá cao su thế giới

• Động lực tăng giá cao su hiện nay chủ yếu đến từ tình trạng thiếu hụt nguồn cung cao su tự nhiên, đặc biệt là từ Thái Lan và Indonesia. Sản lượng mủ cao su của hai nước này vốn chiếm 51% tổng sản lượng mủ toàn cầu. Trong khi đó, nhu cầu từ Trung Quốc đang hồi phục mạnh trở lại khi nước này đẩy mạnh hỗ trợ lĩnh vực công nghiệp ô tô. Đồng thời, việc giá dầu thô neo cao cũng hỗ trợ giá cao su tự nhiên tăng lên.
• Tiêu thụ cao su tự nhiên trên toàn cầu có thể duy trì tốc độ tăng trưởng từ 4 - 6% mỗi năm, nhờ vào sự phục hồi của ngành sản xuất ô tô và lốp xe toàn cầu, đặc biệt là tại thị trường Trung Quốc. Trong cơ cấu đầu ra của cao su thiên nhiên, lĩnh vực ô tô (lốp xe, phụ tùng ô tô,..) chiếm tới 70% lượng tiêu thụ.
• Trong khi đó, tăng trưởng về nguồn cung sẽ bị hạn chế với mức tăng trưởng nhẹ, bình quân khoảng 1 - 3% mỗi năm. Nguyên nhân là do dịch bệnh lá cùng với điều kiện thời tiết khắc nghiệt khi 2024 là năm đặc biệt của pha chuyển giao giữa El Nino và La Nina. Thêm vào đó, nguồn cung cũng đã giảm đáng kể khi các hộ kinh doanh chuyển sang trồng các cây công nghiệp khác trong giai đoạn giá cao su giảm mạnh thời gian qua.

Tiềm năng trong dài hạn từ tín chỉ Carbon: Nền kinh tế tuần hoàn, ưu tiên giải pháp bảo vệ môi trường đang dần trở thành xu hướng. Theo đó tín chỉ Carbon – chứng nhận quyền phát thải 1 tấn khí nhà kính/tín chỉ - đang trở thành một trong những phương án kinh tế nổi bật nhất. Với tài nguyên sẵn có là rừng cao su cung cấp khả năng hấp thụ khí CO2, đây sẽ là cơ sở để công ty nhận được tín chỉ Carbon trong tương lai. DRI hiện đang là một trong những doanh nghiệp tiên phong cải tạo rừng, xin cấp chứng nhận FCS, hướng tới đánh giá EUDR để nhận được tín chỉ carbon

Định giá hấp dẫn: DRI đang có mức định giá hấp dẫn với P/E thấp hơn các doanh nghiệp cùng ngành

Phân tích kỹ thuật

DRI xuất hiện tín hiệu tăng giá trong phiên 11/06 khi bật tăng từ vùng hỗ trợ đỉnh cũ, MA 20 ngày và mốc Pivot P với thanh khoản đột biến, qua đó hình thành đáy mới và kênh giá tăng mới, nối từ vùng đáy tháng 4/2024. Các chỉ báo kỹ thuật cũng cho tín hiệu tích cực, ủng hộ xu hướng tăng giá trong trung – dài hạn

• Giá nằm trên các đường MA ngắn lẫn MA dài
• MACD duy trì trên đường số 0 và RSI duy trì trên mốc 50
• Stochastic ở mức trung tính và cắt lên đường Signal, cho tín hiệu tăng giá trong ngắn hạn, đồng thuận với xu hướng trung – dài hạn

Nhà đầu tư lướt sóng có thể mua vào DRI tại vùng giá 14.500 cho mục tiêu 17.000 – kháng cự tại cạnh trên kênh giá

Stoploss được đặt tại 13.400, trường hợp giá rơi khỏi kênh giá tăng

Nhận định tình hình vĩ mô tháng 6/2024: cơ sở nào giúp thị trường vượt đỉnh?

DIỄN BIẾN VĨ MÔ THÁNG 5:

Để hiểu dòng chảy vĩ mô trong giai đoạn vừa qua, chúng ta hãy quay lại thời điểm cách đây 2 tuần

Tuần 20/05-26/05/2024:

Trong tuần này, kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 9 của các nhà đầu tư bị lung lay khi cả 2 chỉ số do S&P Global công bố là PMI sản xuất và PMI dịch vụ có mức tăng mạnh nhất trong 1 năm trở lại đây. Điều này cho thấy hoạt động sản xuất và kinh doanh còn diễn ra mạnh mẽ, chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Do đó kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 9 có thể phải dời xa hơn dự kiến 

Hình 1: PMI sản xuất của Mỹ (S&P global)

Ngay lập tức thị trường chứng khoán Mỹ nói riêng và toàn cầu nói chung phản ứng khi số liệu này được công bố. Lần lượt đồng Đô và lợi suất trái phiếu Mỹ ở các kỳ hạn 2 năm và 10 tăng trở lại. Đơn cử ở kỳ hạn 2 năm, US2Y đã tăng 2% từ mốc 4.84% lên 4.94%. Điều này vô tình khiến áp lực tỷ giá USD/VND tăng và dễ thấy NHNN đã phải nâng lãi suất liên ngân hàng trong giai đoạn này lên 5% - mức cao kỷ lục trong 1 năm nay để kìm hãm đà tăng của tỷ giá.

Hình 2: Lãi suất liên ngân hàng qua đêm

Tuần 27/05-02/06/2024:

Ngay tuần sau đó (27/05-02/06/2024), chỉ số giá tiêu dùng PCE (YoY) tháng 5 công bố ngày 31/05 khớp với dự báo đạt 2,7% cho thấy xu hướng giá PCE đang đi ngang rõ ràng hơn. Hàm ý rằng với 1 mức giá cả hàng hóa tăng nhưng nhu cầu chi tiêu vẫn duy trì ở mặt bằng cao.

Hình 3: Chỉ số giá PCE (YoY)

Đây không phải một tín hiệu quá tốt cho nền kinh tế nhưng hãy nhìn vào diễn biến của các chỉ số kinh tế Mỹ lại rất tích cực. Đặc biệt không chỉ tích cực riêng phiên thứ 6 khi PCE được công bố mà còn trong cả tuần. Cụ thể lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, 10 năm và đồng Đô giảm lại khá mạnh. Điển hình như lợi suất trái phiếu US2Y đã giảm 2% từ mốc 4.975% xuống 4.873%. Chúng tôi cho rằng diễn biến khá tích cực này là do kỳ vọng vào số liệu CPI tháng 5 sắp tới – được công bố ngày 12/06.

 Tuần này 03/06-09/06:

PMI sản xuất do ISM công bố tối qua có sự suy giảm, nên lợi suất trái phiếu Mỹ 2 năm và 10 năm lần lượt giảm 1% và 2%. Đồng Đô cũng đang ở mức thấp nhất 1 tháng.

Hình 4: PMI sản xuất của Mỹ (ISM)

Lưu ý rằng số liệu PMI do ISM sẽ có độ nhiễu cao hơn và độ chính xác thấp hơn số liệu thực tế so với S&P công bố (64% so với 73%).

Ngoài ra không thể không nhắc đến giá dầu Brent cũng giảm mạnh 4% sau thông tin OPEC+ sẽ dành một năm để giảm dần mức cắt giảm 2,2 triệu thùng/ngày, bắt đầu từ tháng 10/2024 cho đến cuối tháng 9/2025. Điều này là do lo ngại môi trường lãi suất cao kéo dài sẽ khiến nhu cầu yếu và sản lượng tiêu thụ sụt giảm. Chúng tôi cho rằng đây cũng là 1 yếu tố tích cực khi giá dầu giảm sẽ khiến CPI các tháng tới tiếp tục hạ nhiệt.

 

DỰ BÁO SỐ LIỆU VĨ MÔ SẮP TỚI

Nhà đầu tư đang kỳ vọng lớn vào CPI tháng 5 trong đợt công bố 12/6. Chúng tôi cho rằng CPI tháng 5 của Mỹ sẽ khá tích cực do:

(1) kỳ vọng CPI lõi tiếp tục suy giảm, đặc biệt một trong những chi phí dai dẳng nhất là chi phí dịch vụ đi lại đã có sự suy giảm lần đầu sau 4 tháng tăng liên tiếp.

(2), giá dầu tháng 5 đã hạ nhiệt so với các tháng trước. Đây là điểm dễ nhận thấy nhất khi ta so sánh mức nền giá dầu Brent tháng 5 là 83 USD/thùng với các tháng 4 (88 USD/thùng) và tháng 3 (84.5 USD/thùng).

Diễn biến giá dầu Brent

Như vậy, chúng tôi cho rằng diễn biến vĩ mô trong vài tuần tới sẽ khá thuận lợi khi CPI Mỹ có thể tiếp tục hạ nhiệt. Từ đó tạo động lực giúp chứng khoán toàn cầu nói chung và Việt Nam tăng trở lại. Góc nhìn 1 tháng tới, chúng tôi cho rằng VN-Index có thể vượt đỉnh 1300 và chinh phục những mốc cao hơn.