TỔNG CÔNG TY IDICO – CTCP
THÔNG TIN CƠ BẢN
ĐIỂM NHẤN
ĐẦU TƯ
(1) Quỹ đất thương phẩm lớn. Với 5 Khu công nghiệp đang triển khai, IDC sở hữu diện tích đất thương phẩm sẵn sàng kinh doanh đạt 741.8 ha (tính tới hết 2021). Với 91,4ha diện tích thương phẩm từ KCN Phú Mỹ 2 và Hựu Thạnh đã cho thuê trong nửa đầu năm 2022, IDC còn lại 650,1 ha quỹ đất thương phẩm chưa kinh doanh, dự kiến sẽ được tiếp tục cho thuê trong giai đoạn 2022-2026. Với quỹ đất sạch lớn và chi phí vốn thấp, IDC đang có lợi thế so với các doanh nghiệp khác trong ngành, khi mà thủ tục pháp lý ngày càng phức tạp cũng như công tác đền bù đắt đỏ và kéo dài. Lợi thế gần khu vực cảng Cái Mép - Thị Vải, KCN Phú Mỹ II và Phú Mỹ II dự kiến tiếp tục thu hút các ngành nghề công nghiệp nặng, bên cạnh kết nối giao thông cao tốc Trung Lương Mỹ Thuận giúp thu hút các doanh nghiệp hàng tiên dùng và logistic tại KCN Hựu Thạnh
(2) Lợi nhuận ổn định từ mảng năng lượng và cơ sở hạ tầng đường bộ.
IDC đang sở hữu hai nhà máy thủy
điện là Đak Mi 3 (sở hữu 100%) và Srok Phú Miêng (sở hữu 51%, REE sở hữu
34,3%). Ngoài ra, thông qua công ty con UIC, IDC có 2 trạm biến áp Tuy Hạ và
Nhơn Trạch 5 với tổng công suất 418 MW và 100km đường dây phân phối chủ yếu cho
KCN Nhơn Trạch. Doanh thu cung cấp điện
hàng năm của UIC đạt khoảng 2,500-2,700 tỷ VND.
IDC đang thực hiện đầu tư dự án
điện mặt trời tại KCN Nhơn Trạch 5. Nguồn điện tạo ra sẽ bán cho các khách hàng
KCN. Dự án này không làm gia tăng doanh thu mảng điện (tiêu thụ điện từ UIC sẽ
giảm), nhưng góp phần cải thiện biên lợi nhuận IDC. Ngoài ra, IDC vừa được giấy
phép phân phối điện trực tiếp cho khách hàng tại KCN Hựu Thạnh với tổng công suất
189 MW. Tuy nhiên, doanh thu điện từ Hựu Thạnh sẽ chỉ đến khi tỷ lệ lấp đầy ở
KCN Hựu Thạnh ở mức cao (dự kiến sẽ mất 5-6 năm).
Ngoài mảng điện, IDC còn một nguồn
thu ổn định từ mảng cơ sở hạ tầng đường bộ, thu phí BOT với lợi nhuận gộp đóng góp mỗi năm 158 – 218 tỷ đồng, tương đương
khoảng 14,7 – 23,8% tổng lợi nhuận gộp của Tổng công ty.
(3) Nợ vay thấp, ít chịu
áp lực chi phí lãi vay trong bối cảnh lãi suất tăng
Tính đến thời điểm 30/09/2022, nợ vay của IDC
là 3.707 tỷ đồng, giảm 5% so với đầu năm. Nợ vay ghi nhận sụt giảm trong 2 quý
đầu năm và, tăng nhẹ trở lại trong Q3/2022. Mực giảm của nợ vay chủ yếu đến từ
nợ vay ngắn hạn với mức giảm 55% so với đầu năm. Nợ vay dài hạn tăng 40% từ đầu
năm, và có chiều hướng tăng dần khi IDC huy động vốn để đầu tư xây dựng hạ tầng
các KCN. So với tổng tài sản, giá trị nợ vay chỉ bằng 22,9%, và bằng 58,36% giá
trị vốn chủ sở hữu, cho thấy IDC sử dung đòn bẩy tài chính tương đối thấp.
Trong bối cảnh môi trường lãi suất có chiều hướng tăng lên khi chính sách tiền tệ đang thắt chặt để kiềm chế lạm phát, việc vay nợ ít là một lợi thế lớn của IDC khi tránh được rủi ro thanh toán, lợi nhuận thu tạo ra có thể sử dụng cho việc tái đầu tư và chi trả cổ tức cho cổ đông, thay vì phải trả chịu áp lực trả lãi và nợ vay. 9T/2022, chi phí lãi vay của IDC giảm 22,89% yoy, từ 126,6 tỷ xuống còn 97,7 tỷ đồng.
RỦI RO CẦN
LƯU Ý
- Tỷ giá và lãi suất sẽ ảnh hưởng đến hoạt động của IDC. Theo ước
tính, lãi suất tăng 1% sẽ làm biên lợi nhuận sau thuế giảm 0,048%. Ngược lại,
các hợp đồng thuê mới được áp dụng tỷ giá hiện tại, do đó tỷ giá USD/VND tăng
1% sẽ làm biên lợi nhuận gộp tăng 1,57%.
- Nhu cầu thuê đất giảm trong tương lai khi dòng vốn FDI chậm lại
do ảnh hưởng kinh tế thế giới.
- Chi phí đền bù giải phóng mặt bằng tăng ở những dự án mới làm giảm biên lợi nhuận từ mức trên 50% về mức 30 - 35%.
CẬP NHẬT KQKD QUÝ 3 VÀ 9 THÁNG 2022
Q3/2022, IDC đạt
2.052,8 tỷ đồng doanh thu thuần (+127,8% yoy). Biên lợi nhuận gộp cải thiện so với cùng kỳ
khi tăng 18,9 điểm phần trăm lên 39,2% nhờ phát sinh doanh thu đến từ mảng khu
công nghiệp có biên lợi nhuận cao, trong khi cùng kỳ đóng góp từ doanh thu khu
công nghiệp thấp, qua đó lơi nhuận gộp tăng 338,8% yoy lên 804,2 tỷ đồng.
Trong kỳ, IDC ghi nhận 1.031,6 tỷ đồng doanh thu từ
mảng khu công nghiệp (+474,9% yoy), đến từ các hợp đồng cho thuê đất tại các dự
án thuộc Khu công nghiệp Phú Mỹ 2, Phú Mỹ 2 mở rộng, Hựu Thạnh và Mỹ Xuân
B1-CONAC.
Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng lần
lượt 59,8% yoy và 112,3% yoy, tỷ lệ thuận với tăng trưởng doanh thu nhằm phục vụ
công tác bán hàng. So với tốc độ tăng trưởng doanh thu thì đà tăng của chi phí
bán hàng và quản lý doanh nghiệp không ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận của công
ty.
Doanh thu hoạt động tài chính trong kỳ giảm 53,2%
yoy, còn 58 tỷ đồng, do năm ngoái phát sinh doanh thu đột biến đến từ chuyển
nhượng các khoản đầu tư. Ngoài ra lãi tiền gửi cũng ghi nhận giảm 23,4% yoy, đạt
23,4 tỷ đồng. Trong kỳ, IDC có ghi nhận đột biến đến từ doanh thu cổ tức 27,8 tỷ
đồng, trong khi cùng kỳ chỉ có 2,4 tỷ đồng.
Chi phí tài chính giảm 19,9% yoy, còn 31.5 tỷ đồng,
nhờ lãi vay giảm mạnh (-33,1% yoy) và trong kỳ không phát sinh lỗ chênh lệch tỷ
giá như cùng kỳ năm ngoái.
Kết quả,
lợi nhuận trước thuế của IDC đạt 761,1 tỷ đồng (+205,5% yoy).
Lũy kế 9 tháng, tổng doanh thu IDC đạt 7.166,3 tỷ đồng (+97,3% yoy), hoành thành 214,1% kế hoạch, trong đó doanh thu thuần đạt 7.034,1 tỷ đồng (+119,1% yoy). Lợi nhuận trước thuế đạt 2.948,4 tỷ đồng (+325,8% yoy), hoàn thành 126,4% kế hoạch.
DỰ PHÓNG VÀ ĐỊNH GIÁ
Q4/2022, theo ước tính thận trọng,
nhu cầu thuê đất KCN khả năng suy giảm khi dòng vốn FDI vào Việt Nam chậm lại
do ảnh hưởng kinh tế thế giới, tổng doanh thu của IDC ước đạt 1.050 tỷ đồng ( gồm
1.000 tỷ đồng doanh thu thuần và 50 tỷ đồng doanh thu tài chính) và lợi nhuận
trước thuế 200 tỷ đồng.
Ước tính cả năm 2022, tổng doanh thu của IDC đạt 8.216,3 tỷ đồng (+67,5% yoy), vượt 145% kế hoạch, và lợi nhuận trước thuế đạt 3.148,4 tỷ đồng (+316,5% yoy), vượt 35% kế hoạch. Lợi nhuận sau thuế Cổ đông Công ty mẹ qua đó ước đạt 2.246,8 tỷ đồng, EPS forward 6.809 đồng/cp.
So sánh các doanh nghiệp BĐS KCN
