GMD - Cập nhật KQKD Q2 VÀ 6T/2021

 CTCP GEMADEPT

Mã cp	Ngành	Giá hiện tại	Mục tiêu theo PTCB	Mục tiêu theo PTKT	Khuyến nghị	Stoploss
GMD	Cảng biển	47.300	49.000	56.000	Nắm giữ	< 47.000

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

Hưởng lợi từ tăng trưởng của ngành

Với vị thế là một doanh nghiệp đầu ngành, sở hữu chuỗi giá trị khép kín với dịch vụ, hạ tầng logistics trải dài cả nước, GMD được hưởng lợi từ sự phục hồi của thương mại toàn cầu và giá cước vận tải tăng.

Áp lực cạnh tranh tại cảng Nam Đình Vũ dự báo giảm mạnh

Dự thảo mới của Cục Hàng hải vào tháng 4/2021 đã điều chỉnh quy hoạch chi tiết theo hướng giảm bớt việc mở rộng cảng Lạch Huyện. Đây là nhân tố tích cực giảm áp lực cạnh tranh tương lai của cảng Nam Đình Vũ.

Cảng Gemalink (GML) trở thành động lực chính trong tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.

Cảng GML dự báo sẽ đạt sản lượng hoà vốn (736.247 TEU) ngay trong năm 2021 nhờ:

1. Động lực tăng trưởng tại khu vực cảng Cái Mép – Thị Vải.
2. Xu hướng dịch chuyển từ các cảng nội thành TP. Hồ Chí Minh.
3. Nhiều cảng trong khu vực cũng đã hoạt động hết công suất.
4. Lợi thế về nguồn hàng từ hãng tàu CMA – CGM (đối tác liên doanh của GML)

YẾU TỐ CẦN THEO DÕI:

Cảng Gemalink mới vận hành sẽ còn nhiều rủi ro phía trước, những trở ngại trong vận hành cảng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường.

Dịch bệnh toàn cầu kéo dài hơn khiến cho các hoạt động giao thương xuất nhập khẩu giữa các nước bị hạn chế

GMD có những dự án đầu tư ngoài lĩnh vực chính là Bất Động Sản và trồng cây Cao su, những khoản đầu tư này không mang lại hiệu quả lớn có thể sẽ ảnh hưởng đến hoạt động của công ty.

KẾT QUẢ KINH DOANH Q2 VÀ 6T/2021

Đơn vị: tỷ đồng	Q2/2021	Q2/2020	%yoy	6T/2021	6T/2020	%yoy	KH 2021	%TH/KH
Doanh thu thuần	751,7	607,4	23,8%	1.439,1	1.209,0	19,0%	2.800	51,4%
Giá vốn hàng bán	432,6	350,4	23,5%	861,1	714,1	20,6%
Lợi nhuận gộp	319,1	257,0	24,1%	578,0	494,9	16,8%
Biên LN gộp	42,4%	42,3%		40,2%	40,9%
Chi phí bán hàng	39,3	29,7	32,5%	73,7	63,2	16,6%
Chi phí QLDN	71,5	70,3	1,7%	137,3	156,3	-12,1%
EBIT	217,2	157,0	38,3%	367,0	275,5	33,2%
Doanh thu tài chính	8,2	5,3	54,7%	29,9	22,1	35,2%
Chi phí tài chính	46,0	41,3	11,3%	73,5	101,9	-27,9%
-Chi phí lãi vay	29,8	37,6	-20,7%	59,1	77,5	-23,7%
LN cty liên doanh/liên kết	69,9	18,9	269,8%	94,6	78,0	21,2%
Lợi nhuận khác	-44,3	0,8		-29,9	8,3
LN trước thuế	196,1	140,7	39,4%	388,1	282,1	37,6%	700	55,4%
LN sau thuế	178,8	127,9	39,8%	288,6	217,3	32,8%
LNST CĐ cty mẹ	141,5	102,2	38,4%	288,6	217,3	32,8%
EPS	432,0	317,0	36,3%	881,0	673,0	30,9%

Q2/2021, GMD đạt 751,7 tỷ đồng doanh thu (+23,8% yoy). Lợi nhuận gộp đạt 319,1 tỷ,(+24% yoy). Bên cạnh tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh, lợi nhuận công ty liên doanh liên kết ghi nhận tăng mạnh, 269,8% yoy, đạt 69,9 tỷ đồng nhờ các cảng liên kết vận hành tốt, ghi nhận sản lượng hàng qua cảng và giá cước tăng cao khi thương mại toàn cầu hồi phục . Qua đó, LNTT đạt 196,1 tỷ đồng (+39,4% yoy) và LNST đạt 178,8 tỷ đồng (+39,8% yoy).

6T/2021, Doanh thu GMD đạt 1.439 tỷ đồng (+19% yoy), lợi nhuận trước thuế khoảng 388 tỷ đồng (+37,6% yoy). Như vậy, sau nửa năm, GMD đã hoàn thành 51% kế hoạch doanh thu năm và 55% chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế theo kịch bản lạc quan.

Trong giai đoạn cuối năm, tình hình dịch Covid-19 phức tạp có thể làm giảm lượng hàng hóa thương mại xuất nhập khẩu. Tuy nhiên, giá cước vận tải và container vẫn tăng cao có thể giúp lợi nhuận quý 3 và quý 4 của GMD duy trì tăng trường so với cùng kỳ, dù tốc độ tăng có phần thấp hơn so với 2 quý đầu năm. Trong đó, sản lượng của Gemalink dự kiến tiếp tục tăng cao trong 6 tháng cuối năm cùng với nguồn hàng lớn của đối tác trong liên doanh là hãng tàu CMA-CGM, liên minh hàng hải và sự ủng hộ của các hãng tàu hàng đầu khác.

 Ước tính năm 2021, doanh thu thuần của GMD có thể đạt 3.050 tỷ đồng (+17% yoy), LNTT ước đạt 760 tỷ đồng (+48,3% yoy), lần lượt hoàn thành 109% và 108,6% kế hoạch theo kịch bản lạc quan.

Theo đó, EPS tương ứng là 1.715 đồng/cp (+49% yoy). Với hệ số PE/g là 0,6, (do tốc độ tăng trưởng EPS qua các năm của GMD không đều, hệ số P/Eg được chiết khấu xuống so với mức cơ bản là 0,8), mức P/E hợp lý của GMD là 29,4x. Giá trị hợp lí của GMD qua đó đạt 50.400 đ/cp.

 Thông tin cổ tức

Ngày 13/08 sẽ là ngày giao dịch không hưởng quyền trả cổ tức năm 2020 bằng tiền của GMD, tỷ lệ 1.200 đồng/cp. Ngày đăng ký cuối cùng vào ngày 16/8 và thời gian thanh toán bắt đầu từ ngày 16/9/2021. (chi tiết)

CẬP NHẬT PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Đồ thị ngày GMD

Trên đồ thị ngày, GMD đã đạt đến mục tiêu 49.000, mức đối xứng sau khi vượt qua vung đỉnh 11 năm (chi tiết).

Giá cổ phiếu hiện đã vượt lên kênh giá tăng dài hạn từ tháng 8/2020. Các chỉ báo kỹ thuật đang cho tín hiệu tích cực, ủng hộ cho đà tăng giá sẽ còn tiếp diễn:

Cả 3 đường MA 20, MA 50 và MA 200 ngày đều dốc lên và đi song song với giá, thể hiện xu hướng tăng bền vững

MACD duy trì trên đường số 0,

RSI vượt lên 70 khi GMD vượt kênh giá tăng, dấu hiệu cho thấy giá cổ phiếu có thể xuất hiện sóng tăng mạnh, chạy nước rút trước khi điều chỉnh.

Sau khi vượt kênh giá tăng, GMD có thể tiến đến vùng giá tiếp theo tại 56.000, cao hơn mức giá hợp lý 11,1%

Khuyến nghị

• Nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ GMD, hoặc giảm một phần tỷ trọng tại vùng giá 49.000 và chốt lời toàn bộ tại vùng 56.000
• Trong kịch bản tiêu cực, giá cổ phiếu đào chiều giảm dưới hỗ trợ 47.000 trong tuần này, nhà đầu tư có thể chốt lời sớm toàn bộ lượng cổ phiếu nắm giữ.