GMD - Cập nhật KQKD Q4/2020 và Triển vọng 2021

CTCP GEMADEPT 

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Vùng mua tích lũy	Stoploss
GMD	Cảng biển	29.550	49.000	28.000-29.000	26.700

THÔNG TIN CƠ BẢN

Vốn hóa (tỷ đồng)	8.905,7		% sở hữu nước ngoài	37,98%
EPS trailling (đồng/cp)	1.133		P/E trailling	26x
BVPS ( đồng/cp)	22.232		P/B	1,3x
Khối lượng cp lưu hành	301.377.957		KLGD BQ 1 tháng (cp/phiên)	4.047.425
Giá cao nhất 52 tuần	36.400		Giá thấp nhất 52 tuần	14.300

KẾT QUẢ KINH DOANH QUỸ 4 VÀ LŨY KẾ NĂM 2020

Đơn vị: tỷ đồng	Q4/2020	Q4/2019	%yoy	12T/2020	2019	%yoy	KH 2020	%TH/KH
Doanh thu thuần	703,0	645,0	9,0%	2.603,8	2.642,9	-1,5%	2.150	121,1%
Giá vốn hàng bán	505,7	451,9	11,9%	1.653,4	1.630,1	1,4%
Lợi nhuận gộp	197,3	193,1	2,2%	950,4	1.012,8	-6,2%
Biên lợi nhuận gộp	28,1%	29,9%		36,5%	38,3%
Chi phí bán hàng	40,9	36,5	12,1%	138,5	138,0	0,3%
Chi phí QLDN	110,2	112,9	-2,4%	344,8	330,6	4,3%
EBIT	46,2	43,7	5,7%	467,2	544,1	-14,1%
Tỷ suất EBIT/DT	6,6%	6,8%		17,9%	20,6%
Doanh thu tài chính	3,5	2,3	52,2%	27,7	107,5	-74,3%
Chi phí tài chính	18,0	28,4	-36,5%	159,3	146,5	8,7%
-Chi phí lãi vay	33,3	37,0	-10,1%	146,6	145,4	0,8%
Lãi vay/EBIT	72,0%	84,8%		31,4%	26,7%	17,4%
LN liên doanh, liên kết	48,5	64,6	-25,0%	160,3	236,2	-32,1%
Lợi nhuận khác	4,5	10,5	-57,0%	16,5	-36,6
LNTT	84,7	92,7	-8,7%	512,4	704,6	-27,3%	500	102,5%
LNST	65,1	66,4	-1,9%	437,6	613,6	-28,7%
LNST CĐ cty mẹ	51,6	64,3	-19,9%	365,7	517,0	-29,3%
EPS	160	199	-19,6%	1.133	1.602	-29,3%

Q4/2020, GMD đạt doanh thu 703 tỷ đồng (+9% yoy). LNTT và LNST lần lượt đạt 84,7 tỷ đòng (-8,7% yoy) và 65,1 tỷ đồng (-1,9% yoy). Theo GMD, nguyên nhân chủ yếu do ảnh hưởng từ dịch Covid-19 khiến lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh thông thường và lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết giảm.

Động lực tăng trưởng doanh thu đến từ mảng logistic (113 tỷ đồng+16% yoy), trong khi doanh thu từ cảng biển giảm 0,9% yoy, đạt 590 tỷ đồng.

Biên lợi nhuận gộp trong kỳ giảm 1,8 điểm phần trăm so với Q4/2019, xuống 28,1%, chủ yếu biên lợi nhuận gộp mảng logistic giảm xuống 20,6% từ mức 51,4% trong Q4/2019. Khả năng GMD giảm phí để tăng tính cạnh tranh, thúc đẩy tăng trưởng doanh thu.

Lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết giảm 25% yoy, đạt 48,5 tỷ đồng do các yếu tố sau:

• Gemalink ghi nhận lỗ 15 tỷ đồng, do đi vào thử nghiệm trong tháng 12/2020 khiến chi phí vận hành tăng so với cùng kỳ.
• CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) có lợi nhuận thuần Q4/2020 giảm 4,9% so với cùng kỳ còn 129 tỷ đồng. Ngoài ra, GMD đã giảm tỷ lệ sở hữu tại SCS xuống 34,53% vào cuối Q4/2020 từ 35,21% vào đầu Q4/2019. Ước tính, đóng góp của SCS vào GMD trong Q4/2020 giảm xuống còn 44,4 tỷ đồng (-6,4% yoy).
• Các công ty liên kết và liên doanh khác của GMD bị ảnh hưởng đáng kể bởi đại dịch. Ước tính lợi nhuận từ các công ty này (không bao gồm SCS và Gemalink) đóng góp vào GMD trong Q4/2020 là 9,6 tỷ đồng, (-70,6% yoy).

Lũy kế năm 2020, GMD đã vượt kế hoạch kinh doanh với doanh thu thuần của GMD đạt 2.604 tỷ (-1,5% yoy), hoàn thành 121,1% kế hoạch, trong đó mảng logistic đạt 444,3 tỷ đồng, (+45,7% yoy), và doanh thu cảng biển đạt 2.159,6 tỷ đồng (-7,6% yoy). LNTT đạt 512,4 tỷ đồng (-27,3% yoy), hoành thành 102,5% kế hoạch.

TRIỂN VỌNG 2021: KỲ VỌNG TỪ GEMALINK

Ngành Cảng biển - Logistics được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng nhờ hoạt động xuất nhập khẩu khả quan với kỳ vọng từ các Hiệp định Thương mại tự do và tiềm năng thu hút vốn đầu tư FDI của Việt Nam. (chi tiết)

GMD hình thành được chuỗi giá trị khép kín, tiết kiệm được chi phí thuê ngoài. GMD là doanh nghiệp khai thác cảng biển có quy mô lớn nhất trong các doanh nghiệp trên sàn (chiếm 8,9% thị phần cảng biển Việt Nam 2019) với 5 cảng biển có tổng công suất thiết kế đạt 2 triệu TEUs/năm và 2 triệu tấn hàng hóa tổng hợp. Ngoài cảng biển, GMD cũng sở hữu các tài sản khác có tính liên kết bao gồm kho bãi, đội tàu, đội sà lan, đội xe tải thông qua các công ty liên doanh, liên kết.

Cảng nước sâu Gemalink dự kiến đi vào hoạt động từ Q1/2021 sẽ là động lực tăng trưởng chính GMD trong những năm tới. Cảng Gemalink có vị trí nằm ở cửa ngõ cụm cảng nước sâu Cái Mép Thị Vải, với công suất thiết kế đạt 1,5 triệu TEUs, tương đương 75% công suất hiện tại của công ty. Theo GMD, nhờ sự hỗ trợ từ hãng tàu đối tác là CMA – CGM, cảng Gemalink sẽ hoạt động với hiệu suất 60% ngay trong năm đầu tiên và kỳ vọng lấp đầy công suất từ năm 2022. Qua đó tạo ra sự tăng trưởng mạnh về doanh thu và lợi nhuận của GMD trong 2 năm tới.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT: DUY TRÌ TRÊN VÙNG HỖ TRỢ MẠNH

Đồ thị tuần GMD

Trên đồ thị tuần, GMD đã giảm về dưới vùng 32.000, tương đương các đỉnh năm 2009 và 2017. Tuy nhiên, đà giảm đã chững lại khi giá chạm MA 20 tuần đang dốc lên và mốc Pivot P, tương ứng với vùng hỗ trợ 27.000 – 28.000. Các tín hiệu tăng giá trong dài hạn của GMD đang được duy trì:

• MA 50 và MA 200 tuần đang dốc lên
• Giá cổ phiếu duy trì trên cả 3 đường MA.
• MACD duy trì trên đường số 0 và RSI duy trì trên 50

Nếu giữ trên vùng hỗ trợ mạnh 27.000, các tín hiệu kỹ thuật sẽ duy trì trạng thái tích cực và GMD có thể vượt trở lại vùng kháng cự mạnh 32.000, hướng đến vùng giá 49.000 dựa trên nguyên lý đối xứng.

Đồ thị ngày GMD

Trên đồ thị ngày, GMD đang cho xu hướng tiêu cực trong ngắn và trung hạn:

• Giá cổ phiếu nằm dưới MA 20 và MA 50 ngày, trong đó MA 20 vượt xuống MA 50
• MACD nằm dưới đường số 0 và RSI nằm dưới mốc 50.

Trong dài hạn, MA 200 ngày đang dốc lên và giá cổ phiếu đang giữ trên trendline tăng giá từ tháng 7/2020, cho thấy, xu hướng tăng giá đang được duy trì. Nhiều khả năng GMD có thể giảm về 28.000 test hỗ trợ trên trendline, và nếu test thành công GMD có thể trở lại đà tăng giá.

Khuyến nghị

• Nhà đầu tư có thể mua tích lũy GMD 30% tại vùng giá 28.000 – 29.000, giải ngân thêm 30% khi giá vượt lên MA 20 và MA 50 ngày, và giải ngân 40% còn lại khi giá cổ phiếu vượt qua kháng cự mạnh 32.000 cho mục tiêu 49.000
• Stoploss được đạt tại 26.700, trường hợp giá cổ phiếu rơi khỏi trendline tăng giá từ tháng 7/2020.