KDH - Cập nhật KQKD Q3/2020 và Phân tích kỹ thuật

 CTCP NHÀ KHANG ĐIỀN

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Vùng mua	Stoploss
KDH	Bất động sản	25.000	32.000	24.000-25.000	23.300

THÔNG TIN CƠ BẢN

Vốn hóa (tỷ đồng)	13.383		% sở hữu nước ngoài	40,66%
EPS trailling (đồng/cp)	2.102		P/E trailling	11,9x
BVPS ( đồng/cp)	13,914		P/B	1,8x
Khối lượng cp lưu hành	558.806.579		KLGD BQ 1 tháng (cp/phiên)	681.903
Giá cao nhất 52 tuần	25.400		Giá thấp nhất 52 tuần	17.100

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ (chi tiết)

KDH có nhiều dự án đang và sẽ triển khai, đảm bảo nguồn doanh thu trong 2 năm tới. Hiện có 3 dự án đang triển khai gồm Safira, Lovera Vista và Verosa Park. Điểm rơi lợi nhuận các dự án này vào giữa năm 2020 đến năm 2021. Ngoài ra, KDH đang tiến hành hoàn thiện hồ sơ pháp lý cho các dự án Armena, Clarita, KCN Lê Minh Xuân mở rộng và Khu dân cư 11A.

Quỹ đất lớn: Sau khi sáp nhập với CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Chánh (BCCI), quỹ đất của KDH đạt 605,7 ha, tập trung tại Huyện Bình Chánh. Đây là cơ sở để KDH triển khai các dự án trong tương lai, mở rộng hoạt động kinh doanh sang khu vực phía Tây TP.HCM.

Cơ cấu tài chính an toàn: KDH là một trong số ít doanh nghiệp bất động sản ít sử dụng nợ vay.Tính đến cuối quý 3/2020, nợ vay dù tăng mạnh nhưng tỷ lệ nợ vay của KDH vẫn ở mức thấp và an toàn, khi chỉ bằng 23% vốn chủ sở hữu. Trong bối cảnh các doanh nghiệp bất động sản bị siết tín dụng trong huy động vốn, việc phát triển các dự án dựa trên vốn chủ sở hữu là một lợi thế lớn cho KDH.

KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 3/2020 (chi tiết)

Đơn vị: tỷ đồng	Q3/2020	Q3/2019	%yoy	9T/2020	9T/2019	%yoy	KH 2020	%TH/KH
Doanh thu thuần	1.755,1	611,2	187,2%	3.241,0	1.861,0	74,2%	3.500	92,6%
Giá vốn hàng bán	1.211,0	193,6	525,5%	1.945,2	944,7	105,9%
Lợi nhuận gộp	544,1	417,6	30,3%	1.295,8	916,3	41,4%
Biên lợi nhuận gộp	31,0%	68,3%		40,0%	49,2%
Chi phí bán hàng	26,9	8,3	223,4%	111,0	78,4	41,5%
Chi phí QLDN	33,4	36,7	-8,8%	122,3	126,8	-3,5%
EBIT	483,8	372,6	29,8%	1.062,6	711,1	49,4%
Tỷ suất EBIT/DT	27,6%	61,0%		32,8%	38,2%
Doanh thu tài chính	14,8	13,7	8,3%	25,2	34,8	-27,7%
Chi phí tài chính	21,9	7,9	176%	67,1	41,8	60,5%
Lợi nhuận trước thuế	469,6	370,9	26,6%	997,6	667,5	49,5%
Lợi nhuận sau thuế	362,1	296,4	22,2%	771,0	551,5	39,8%	1.100	70,1%
LNST CĐ cty mẹ	361,6	295,7	22,3%	769,8	510,5	50,8%
EPS	640	480	33,3%	1.370	830	65,1%

Q3/2020, doanh thu KDH đạt 1.755,1 tỷ đồng (+187,2% yoy). Tuy nhiên, giá vốn hàng bán tăng mạnh hơn tốc độ tăng doanh thu, dẫn đến lợi nhuận gộp đạt 544,1 tỷ đồng (+30% yoy). Biên lợi nhuận gộp đạt 31%, giảm mạnh so với cùng kỳ do doanh thu chủ yếu đến từ mảng bán căn hộ của dự án Safira, có biên lợi nhuận thấp hơn mảng nhà phố được ghi nhận trong Q3/2019.

Chi phí bán hàng tăng mạnh 223,4% yoy đạt 26,8 tỷ đồng, chủ yếu đến từ chi phí hoa hồng môi giới, tỷ lệ thuận với mức tăng doanh thu bán hàng. Tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu không chênh lệch nhiều so với cùng kỳ (1,5% so với 1,4%), cho thấy KDH vẫn kiểm soát được chi phí hoạt động. Chi phí quản lý doanh nghiệp giảm nhẹ 8,8% yoy, đạt 33,4 tỷ đồng.

Về hoạt động tài chính, trong kỳ KDH có 14,8 tỷ đồng doanh thu tài chính tăng nhẹ so với cùng kỳ (+8,3% yoy) nhờ gia tăng lượng tiền mặt. Trong khi đó, chi phí tài chính tăng mạnh 176% yoy lên 21,9 tỷ đồng, chủ yếu đến từ chiết khấu thanh toán, tỷ lệ thuận với tốc độ tăng trưởng doanh thu.

LNSTQ3/2020 qua đó đạt 362,1 tỷ đồng (+22,2% yoy).

Lũy kế 9T/2020, KDH đạt 3.241 tỷ đồng doanh thu (+74,2% yoy), hoàn thành 92,6% kế hoạch và LNST đạt 771 tỷ đồng (+39,8% yoy), hoàn thành 70,1% kế hoạch. 

Tình hình tài sản và nguồn vốn

Các khoản mục chính trong bảng cân đối kế toán của KDH (tỷ đồng)

Tài sản	Cuối quý	Đầu năm	%yoy		Nguồn vốn	Cuối quý	Đầu năm	%yoy
Tài sản ngắn hạn	13.797,1	12.327,0	11,9%		Nợ phải trả	6.942,4	5.573,0	24,6%
Tiền và tương đương tiền	2.783,9	1.175,0	136,9%		Nợ ngắn hạn	5.205,2	4.571,7	13,9%
Đầu tư tài chính ngắn hạn	-	32,5			Phải trả người bán	307,0	695,7	-55,9%
Khoản phải thu	3.581,3	3.777,8	-5,2%		Người mua trả tiền trước	3.257,6	2.772,9	17,5%
Hàng tồn kho	7.081,1	7.037,1	0,6%		Nợ vay ngắn hạn	576,6	377,3	52,8%
Tài sản dài hạn	920,4	910,3	1,1%		Nợ dài hạn	1.737,3	1.001,3	73,5%
Phải thu dài hạn	81,4	95,8	-15,0%		Nợ vay dài hạn	1.206,7	405,2	197,8%
Tài sản cố định	49,5	47,8	3,7%		Phải trả dài hạn khác	397,3	436,3	-8,9%
Bất động sản đầu tư	93,3	99,7	-6,4%		Vốn chủ sở hữu	7.775,1	7.664,4	1,4%
Tài sản dở dang dài hạn	666,5	629,5	5,9%		LNST chưa phân phối	1.453,5	1.327,0	9,5%
Tổng tài sản	14.717,5	13.327,3	10,4%		Tổng nguồn vốn	14.717,5	13.327,3	10,4%

Tính đến ngày 30/09/2020, tổng tài sản của KDH đạt 14.717,5 tỷ đồng, tăng 10,4% so với cùng kỳ. Đóng góp chính cho mức tăng trưởng tài sản đến từ khoản mục tiền và tương đương tiền. Lượng tiền mặt của KDH tăng gần gấp 2,4 lần so với đầu năm, đạt 2.783,9 tỷ đồng, tương đương 18,9% tổng tài sản, cho thấy KDH có chất lượng tài sản tốt và tính thanh khoản cao.

Trong cơ cấu nguồn vốn, nợ vay của KDH tăng mạnh so với đầu năm, với nợ ngắn hạn tăng 52,8%  lên 576,6 tỷ đồng và nợ vay dài hạn tăng 197,8% lên 1.206,7 tỷ đồng, tuy nhiên, tỷ lệ nợ vay của KDH vẫn ở mức thấp và an toàn, khi chỉ bằng 23% vốn chủ sở hữu. Bên cạnh nợ vay, KDH còn có nguồn tiền đến từ người mua trả tiền trước để đầu tư các dự án. Khoản mục này đạt 3.257,6 tỷ đồng, tăng 17,5% so với cùng kỳ.

CẬP NHẬT PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ KHUYẾN NGHỊ

Đồ thị tuần KDH

Trên đồ thị tuần, KDH đã vượt kênh giá giảm dài hạn hình thành từ năm 2018 và hiện đã nhiều lần kiểm định vùng hỗ trợ 24.000 phía trên kênh giá này, đồng thời cũng là hỗ trợ tại điểm Pivot P. Thanh khoản cổ phiếu tăng mạnh, đồng thuận với đà tăng của giá cổ phiếu cho thấy xu hướng tăng vững chắc. Giá cổ phiếu nằm trên các đường MA20, MA50 và MA200, đồng thời các đường MA đều dốc lên, ủng hộ cho xu hướng tăng. Chỉ báo MACD và RSI cũng duy trì xu hướng tích cực. Sau khi vượt qua kênh giá giảm, KDH có thể hướng tới vùng giá 32.000.

Đồ thị ngày KDH

Trên đồ thị ngày, KDH đã vượt lên lại MA 20 và MA 50 ngày sau khi kiểm định thành công vùng hỗ trợ 24.000. RSI cũng duy trì xu hướng tích cực, đồng thuận với tín hiệu trên đồ thị tuần, và MACD vượt lên đường signal và tăng trở lại lên đường số 0, cho tín hiệu tăng giá, cho thấy KDH có thể bắt đầu giai đoạn tăng giá sau 2 tháng tích lũy trên kênh giảm cũ.

Khuyến nghị:

• - Nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ, tăng tỷ trọng hoặc mua mới KDH trong vùng giá 24.000 – 25.000 cho mục tiêu 32.000.
• - Stoploss được đặt tại 23.300, trường hợp giá giảm dưới vùng đáy tháng 10/2020 và quay lại kênh giá giảm dài hạn.

Giao dịch mẫu

Giá mua	25.000
Dừng lỗ	23.300
Rủi ro	1.700
Mục tiêu	32.000
Lợi nhuận	7.000
Tỷ lệ rủi ro:lợi nhuận	1:4,1