KDH - Triển vọng đầu tư

CTCP NHÀ KHANG ĐIỀN

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Vùng mua	Stoploss
KDH	Bất động sản	24.350	32.000	24.000-25.000	23.000

THÔNG TIN CƠ BẢN

Vốn hóa	13.607		% sở hữu nước ngoài	44,44%
EPS trailling (đồng/cp)	2.040		P/E trailling	11,9x
BVPS ( đồng/cp)	13,72		P/B	1,8x
Khối lượng cp lưu hành	577.035.502		KLGD BQ10 phiên (cp/phiên)	689.936
Giá cao nhất 52 tuần	25.400		Giá thấp nhất 52 tuần	17.100

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

1. KDH có nhiều dự án đang và sẽ triển khai, đảm bảo nguồn doanh thu trong 2 năm tới. Hiện có 3 dự án đang triển khai gồm Safira, Lovera Vista và Verosa Park. Điểm rơi lợi nhuận các dự án này vào giữa năm 2020 đến năm 2021. Ngoài ra, KDH đang tiến hành hoàn thiện hồ sơ pháp lý cho các dự án Armena, Clarita, KCN Lê Minh Xuân mở rộng và Khu dân cư 11A.

Các dự án đang được triển khai

Dự án	Số căn	Giá bán trung bình	Đã bán	Bàn giao	DT dự kiến
Safira	1.570 căn hộ cao tầng	90.000 USD/căn (2 tỷ đồng)	100%	Từ Q2/2020, ghi nhận lợi nhuận vào Q3/ Q4	3.000 tỷ đồng
Lovera Vista	1.310 căn hộ cao tầng	80.000 USD/Căn (1,8 tỷ đồng)	80%	Hoàn tất xây dựng và dự kiến bắt đầubàn giao trong năm 2021	1.100 tỷ đồng
Verosa Park	296 căn thấp tầng	520.000/ căn (11,9 tỷ đồng)	86%	Bán hết và bàn giao cho khách hàng trong năm 2020	2.500 tỷ đồng

Các dự án gối đầu của KDH 

Dự án	Diện tích	Sản phẩm	Vị trí	Tiến độ
Armena	4,3 ha	Nhà liên kế có sân vườn và biệt thự	Phú Hữu, Quận 9, TP. HCM	Hoàn thành thủ tục pháp lý, đang chờ cấp phép xây dựng.
Clarita	5,8 ha và dự kiến mở rộng	Nhà liên kế, biệt thự và căn hộ (160 căn)	Bình Trương Đông, Quận 2, TP.HCM	Đang chờ cấp phép xây dựng
KCN Lê Minh Xuân mở rộng	110 ha	KCN, quy mô 10.000 người lao động	Xã Lê Minh Xuân, huyện Bình Chánh, TP.HCM	Hoàn thành thủ tục pháp lý dự án, đang chờ cấp phép xây dựng
Khu dân cư 11A (Corona City)	16,4 ha	Nhà liên kế và chung cư	Xã Bình Hưng, huyện Bình Chánh, TP.HCM	Dự kiến hoàn thành thủ tục pháp lí 1 – 2 năm tới

2. Quỹ đất lớn: Sau khi sáp nhập với CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Chánh (BCCI), quỹ đất của KDH đạt 605,7 ha, tập trung tại Huyện Bình Chánh. Đây là cơ sở để KDH triển khai các dự án trong tương lai, mở rộng hoạt động kinh doanh sang khu vực phía Tây TP.HCM. 

Vị trị các dự án của KDH ở quận 2 và quận 9

Vị trí các dự án của KDH ở Huyện Bình Chánh

3. Cơ cấu tài chính an toàn: KDH là một trong số ít doanh nghiệp bất động sản ít sử dụng nợ vay. Tính đến cuối quý 2/2020, nợ vay của KDH là 1.368,7 tỷ đồng, tăng 74,6% so với cuối quý 4/2019, tương đương 18,1% vốn chủ sở hữu. Trong bối cảnh các doanh nghiệp bất động sản bị siết tín dụng trong huy động vốn, việc phát triển các dự án dựa trên vốn chủ sở hữu là một lợi thế lớn cho KDH.

4. Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm tăng trưởng

Kết quả hoạt động kinh doanh 6T/2020
6T/2019 6T/2020 %yoy Doanh thu thuần 1,249.7 1,485.9 18.9% DT Chuyển nhượng BĐS 1,205.6 1,453.2 20.5% DT cung cấp dịch vụ 25.2 16.5 -34.5% DT cho thuê đất 16.9 15.4 -8.4% DT cho thuê hoạt động 2.1 0.8 -61.2% Giá vốn hàng bán 751.1 734.2 -2.2% Lợi nhuận gộp 498.7 751.7 50.7% Chi phí bán hàng 70.1 84.1 19.9% Chi phí QLDN 90.1 88.9 -1.4% EBIT 338.5 578.8 71.0% Doanh thu hoạt động TC 21.1 10.3 -51.1% Chi phí tài chính 33.8 45.1 33.4% Chi phí lãi vay 7.6 - Lợi nhuận khác -29.2 -13.1 -55.2% LNTT 296.6 527.9 78.0% LNST 215.1 408.9 90.1% LNST cty mẹ 214.7 408.3 90.1% EPS 400 760 90.0%	Các tỉ lệ biên 6T/2019 6T/2020 Tỉ suất LNG 39.9% 50.6% CPBH/DT 5.6% 5.7% CP QLDN/DT 7.2% 6.0% Tỉ suất EBIT/DT 27.1% 39.0% Chi phí lãi vay / DT 0.6% 0.0% Tỉ suất LNTT/DT 23.7% 35.5% Tỉ suất LNST/DT 17.2% 27.5%
	Tỷ đồng Doanh Thu LNST TH2019 2.813 916 KH2020 3.500 1.100 %TH/KH 42.5% 37.2%

Doanh thu 6^Th/2020 đạt 1.485,91 tỷ đồng (+19%yoy). Lợi nhuận sau thuế đạt 408,9 tỷ đồng (+90%yoy). Lần lượt hoàn thành 42% kế hoạch về doanh thu và 37% kế hoạch về lợi nhuận.

Tăng trưởng doanh thu của KDH chủ yếu đến từ việc ghi nhận bàn giao dự án Verosa Park. Trong quý 2, KDH đã bán thành công 57 căn Verosa Park và 187 căn Lovera Vista. Tính đến thời điểm hiện tại, chỉ còn 39 căn tại dự án Verosa Park và 260 căn tại dự án Lovera Vista.

Biên lợi nhuận cải thiện từ lên mức 51% (cùng kỳ là 40%) chủ yếu do KDH bàn giao sản phẩm biệt thự - nhà phố từ dự án Verosa có mức biên lợi nhuận gộp cao hơn. (Cùng kì năm 2019, KDH bàn giao dự án Jamila)

Chi phí quản lí doanh nghiệp giảm nhẹ về mức 88,9 tỷ đồng (-1,4%yoy) do KDH tích cực thực hiện các biện pháp cắt giảm chi phí trong bối cảnh môi tường kinh doanh đầy bất ổn do ảnh hưởng từ Covid19.

Doanh thu hoạt động tài chính đạt 10,3 tỷ đồng (-51,1%yoy). Chí phí tài chính tăng mạnh 33,4%  chủ yếu do  KDH tăng cường chiết khẩu thanh toán cho khách hàng.

Ước tính 6 tháng cuối năm, KDH có thể ghi nhận 2.076,5 tỷ đồng doanh thu thuần, khi tiếp tục ghi nhận doanh thu từ dự án Safira và Verosa Park Qua đó, năm 2020 doanh thu thuần ước đạt 3.600 tỷ đồng (+26,5% yoy) và LNST ước đạt 1.120 tỷ đồng (22,4% yoy), lần lượt hoàn thành 102,9% và 101,8% kế hoạch năm.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT: VƯỢT XU HƯỚNG GIẢM DÀI HẠN

Đồ thị tuần KDH

Trên đồ thị tuần, KDH đã vượt kênh giá giảm dài hạn hình thành từ năm 2018 và hiện đang kiểm định lại vùng hỗ trợ 24.000 phía trên kênh giá này. Thanh khoản cổ phiếu tăng mạnh, đồng thuận với đà tăng của giá cổ phiếu trong giai đoạn phá vỡ kênh giảm. Giá cổ phiếu nằm trên các đường MA20, MA50 và MA200, đồng thời các đường MA dốc lên cho tín hiệu tăng giá. Chỉ báo MACD và RSI cũng duy trì xu hướng tích cực. Sau khi vượt qua kênh giá giảm, KDH có thể hướng tới vùng giá 32.000.

Đồ thị ngày KDH

Trên đồ thị ngày, KDH đã kiểm định thành công hỗ trợ trên MA 20 ngày trong phiên giao dịch ngày 08/09, cũng là vùng hỗ trợ 24.000 trên đồ thị tuần. Giá cổ phiếu cũng nằm trên các đường MA20, MA50 và MA200, trong đó MA 20 và MA 50 ngày đang dốc lên, ủng hộ cho xu hướng tăng giá trong ngắn và trung hạn. Chỉ báo MACD và RSI cũng duy trì xu hướng tích cực, đồng thuận với tín hiệu trên đồ thị tuần.

Khuyến nghị:

• Nhà đầu tư có thể mua KDH tại vùng giá 24.000 – 25.000 cho mục tiêu 32.000.
• Stoploss được đặt tại 23.000, trường hợp giá giảm dưới đường MA 50 ngày.