Cập nhật thông tin cơ bản cổ phiếu ngàY 09/08/2024: MSH, VNM, MBB, FPT

1. MSH – CTCP MAY SÔNG HỒNG 

Kết quả kinh doanh 5 quý gần nhất

Tăng trưởng lợi nhuận của MSH và một số doanh nghiệp ngành dệt may

Tình hình KQKD trong Q2/2024 của MSH có sự sụt giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái chủ yếu do mức nền cao vào Q2/2023. Mặc dù vậy lũy kế 6T/2024 doanh thu thuần và LSNT của MSH vẫn lần lượt đạt mức 2.104 tỷ đồng (-3% YoY) và 139 tỷ đồng (+23% YoY). Với kết quả này MSH đã đạt được 40% kế hoạch doanh thu và 38% mục tiêu lợi nhuận sau thuế cho năm 2024.

Điểm nhấn đầu tư

Sẽ sớm thực hiện kế hoạch đầu tư vào Ai Cập

• Trong tháng 6/2024, MSH cùng với Giza For Upper Egypt Development đã tiến hành thành lập công ty liên doanh tại Ai Cập. Dự kiến việc thành lập
• công ty liên doanh sẽ hoàn tất trong năm 2024. DSC cho rằng với việc tận dụng các lợi thế bao gồm (1) chi phí nhân công thấp hơn đáng kể so với Việt Nam, (2) hiệp định FTA ký với Israel cho phép hàng xuất đi Mỹ từ Ai Cập được miễn thuế 100% cũng như (3) khoảng cách địa lý thuận lợi, rút ngắn thời gian vận chuyển sang thị trường
• Mỹ và EU thì đây sẽ là thị trường đầy tiềm năng của doanh nghiệp. Bên cạnh đó với việc tình hình địa chính trị Bangladesh (quốc gia có tỷ trọng hàng may mặc xuất khẩu qua Mỹ và EU) đang vô cùng phức tạp thì MSH hoàn toàn có thể tận dụng cơ hội này để đánh chiếm thị phần tại 2 thị trường kể trên

Đơn hàng ổn định, nhà máy mới sắp đi vào hoạt động

• Nhà máy Xuân Trường với quy mô 50 chuyền may dự kiến sẽ bắt đầu đi vào hoạt động vào cuối năm 2024 - đầu năm 2025. Ngoài ra với việc lượng đơn hàng bắt đầu hôi phục tích cực nhà máy Sông Hồng 10 đã bắt đầu hoạt động một nửa công suất so với công suất thiết kế và dự kiến chạy 100% vào cuối năm nay từ đó kỳ vọng sẽ giúp MSH thực hiện được nhiều đơn hàng có giá trị cao hơn.

2. VNM – CTCP SỮA VIỆT NAM (VINAMILK)

Kết quả kinh doanh 5 quý gần nhất

Tăng trưởng lợi nhuận của VNM và một số doanh nghiệp trong lĩnh vực sản xuất nông nghiệp

VNM sẽ có mức tăng trưởng tốt hơn so với giai đoạn 2020-2023 nhờ: (1) giá nguyên vật liệu đầu vào đã hạ nhiệt hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận gộp cả năm lên mức 42%, (2) nhu cầu tiêu dùng tiếp tục cải thiện trong nửa cuối năm và (3) tiềm năng tăng trưởng từ các dự án mới.

Ước tính, doanh thu thuần của VNM năm 2024 đạt 62.603 tỷ (+3,7% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 9.429 tỷ (+5% YoY).

Thị trường nước ngoài tăng trưởng mạnh mẽ

Nỗ lực cải tiến sản phẩm đi cùng với hỗ trợ các đối tác xuất khẩu giúp doanh thu xuất khẩu của VNM đạt mức tăng trưởng đến 37% trong Q2.24. Đồng thời, các chi nhánh nước ngoài cũng gặt hái mức tăng trưởng ~22% nhờ kết quả marketing của Angkormilk và nguồn cung bao bì của Driftwood hồi phục.

Sức tiêu thụ trong nước đang dần hồi phục. Ngành sữa đang thu hẹp dần mức giảm xuống còn âm 1,8% trong quý vừa qua.

Giá sữa bột nguyên liệu có biến động nhưng không tăng mạnh

Tuy có biến động về giá, nhìn chung giá sữa bột vẫn thấp hơn giai đoạn 2021-2022. Mức giá cao nhất kể từ đầu năm của cả sữa bột tách béo SMP và sữa bột nguyên kem WMP đều thấp hơn mức đỉnh T3.22 từ 30-40%. DSC cho rằng giá sữa bột thế giới sẽ không tăng mạnh trong năm nay. Cán cân cung cầu dự báo thiên về hướng thặng dư nguồn cung do Trung Quốc và khu vực EU giảm nhập khẩu, trong khi sản lượng sữa bột tăng

3. MBB – NHTM CP QUÂN ĐỘI

Kết quả kinh doanh 5 quý gần nhất

Tăng trưởng lợi nhuận của MBB và một số cổ phiếu ngân hàng

Tín dụng tăng tốc trở lại

• Kết thúc Q2, tăng trưởng tín dụng đạt 9,4% YTD, tăng tốc so với 0,4% YTD trong quý 1 và cao hơn so với tốc độ tăng của trung bình ngành (6%). Động lực đến từ cho vay khách hàng doanh nghiệp (+13% YTD) trong khi cho vay khách hàng cá nhân chậm hơn (+6% YTD), tập trung vào các lĩnh vực như công nghiệp chế biến & chế tạo (+13,5 nghìn tỷ ~14% YTD), bán buôn & bán lẻ (+24 nghìn tỷ ~ 15% YTD), tài chính (+6,4 nghìn tỷ ~ 426% YTD)... Tỷ trọng TPDN tiếp tục giảm xuống.
• 5,2% so với 5,9% vào cuối năm 2023 và tỷ trọng cho vay kinh doanh bất động sản cũng được duy trì dưới mức 8%, đạt 6,7% giảm nhẹ so với cuối năm 2023.

Chất lượng tài sản hồi phục

• Chất lượng tài sản cải thiện đáng kể so với quý trước với tỷ lệ nợ xấu giảm mạnh từ 2,49% quý 1 xuống 1,64% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng
• lên 102%. Ngân hàng đã giải quyết được vấn đề nợ xấu liên đới CIC (khoảng 0,8% dư nợ cho vay khách hàng trong Q1, ước tính hơn 4.900
• tỷ) giúp các khoản vay này trở về trạng thái bình thường và tích cực xử lý nợ xấu bằng dự phòng trong quý (hơn 3.000 tỷ). Nợ nhóm 2 giảm 12%, chiếm 1,8% tổng dư nợ cho vay khách hàng, thấp nhất kể từ Q1/2023 và sức khỏe nền kinh tế đang cho thấy những tín hiệu hồi phục tốt hơn vì vậy chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng sẽ ổn định và có thể cải thiện trong nửa cuối năm.

NIM (~biên lợi nhuận gộp trong ngành ngân hàng) đã tạo đáy

• NIM cải thiện 0,47% điểm phần trăm so với quý trước lên 4,69%, đây cũng là quý đầu tiên biên lãi thuần của MBB ghi nhận hồi phục kể từ xu hướng giảm bắt đầu vào Q1/2023. Lợi suất tài sản sinh lãi có dấu hiệu tạo đáy trong khi chi phí vốn duy trì xu hướng giảm giúp NIM hồi phục tích cực.

4. FPT – CTCP FPT

Kết quả kinh doanh 5 quý gần nhất

Tăng trưởng lợi nhuận của FPT và một số doanh nghiệp công nghệ - viễn thông

Khối CNTT nước ngoài dẫn dắt tăng trưởng với điểm nhấn là thị trường Nhật ghi nhận mức tăng 35,2% yoy, Mỹ có phần chậm lại nhưng vẫn tăng 14,8% yoy trong khi EU và APAC ghi nhận tăng trưởng ấn tượng, lần lượt là 53,8% yoy và 31,9% yoy. Doanh số ký mới cũng tăng tốc, ghi nhận mức tăng luỹ kế cuối Q2 là 24% sau khi tạm chững lại trong Q1 chủ yếu do FPT đã đẩy mạnh ký trước vào cuối 2023. Đáng chú ý, số lượng khách hàng quy mô trên 5 triệu USD tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.

 Đồng JPY lên giá mạnh trở lại có thể sẽ không tác động nhiều đến KQKD FPT. FPT cho biết tuy thu về đồng JPY cho các dịch vụ CNTT tại Nhật, công ty cũng vay JPY và chi các chi phí hoạt động tại đây bằng đồng JPY. Ước tính, mỗi 10% tăng giá của JPY sẽ chỉ làm tăng 0,5% biên lợi nhuận tại thị trường Nhật.

 Việc triển khai AI Factory vẫn còn chậm. Ngày 23/04/2024, FPT công bố trở thành đối tác toàn diện với NVIDIA trong việc thúc đẩy Trí tuệ nhân tạo (AI) và điện toán đám mây toàn cầu. Đến nay, khoản 200 triệu USD đầu tư cho AI Factory chưa được giải ngân đáng kể do một số vướng mắc trong xin giấy phép xuất khẩu GPU từ Mỹ về Việt Nam. Công ty cho biết, trong 3 năm tới, giả định ở tỷ lệ sử dụng cao, doanh thu từ mảng này có thể đạt 100 triệu USD/năm với biên lợi nhuận trước thuế từ 20–30%.

 Viễn thông: Phát triển trung tâm dữ liệu sẽ là trọng tâm trong chiến lược tăng trưởng của FPT trong bối cảnh doanh thu băng thông rộng và truyền hình trả tiền tăng trưởng chậm lại. Hiện FPT sở hữu tất cả 5 trung tâm dữ liệu, trong đó có cơ sở mới nhất tại Quận 9 đã hoàn thành xây dựng cơ sở hạ tầng và đang bổ sung lắp đặt thiết bị để dự kiến triển khai giai đoạn 1 của dự án trong quý 3/2024. Với diện tích 10,000 m2, dự án sẽ cung cấp 3,600 rack và trở thành trung tâm dữ liệu lớn nhất Việt Nam (vị trí trước đó thuộc về DC Hòa Lạc của Viettel với 2,400 rack) và đồng thời là trung tâm đầu tiên được thiết kế theo chuẩn Leed Certification – hệ thống tiêu chuẩn quốc tế về kiến trúc xanh.