PVD - Cập nhật triển vọng cổ phiếu

TỔNG CTCP KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ

Thông tin cơ bản

Điểm nhấn đầu tư

Kỳ vọng giá và hiệu suất giàn khoan trong khu vực Đông Nam Á tiếp tục giữ mức cao. Giá và hiệu suất thuê giàn trong khu vực được kỳ vọng sẽ tiếp tục khả quan nhờ: (1) Giá và hiệu suất cho thuê giàn khoan tự nâng tại khu vực Đông Nam Á đang giữ mức cao, đạt 142 – 148 nghìn USD/ngày với hiệu suất đạt 95,8% trong 2T/2024, (2) Số lượng giàn khoan có sẵn thấp và có khả năng thiếu hụt giàn khoan trong những tháng cao điểm giúp giá thuê và hiệu suất giàn khoan tiếp tục giữ mức cao trong giai đoạn 2024 – 2025.

• Đơn giá tăng theo các hợp đồng đã ký kết: Tất cả giàn khoan tự nâng của PVD đều có việc làm trong giai đoạn 2024 – 2025, trong đó giàn PVD III đã có việc làm đến hết năm 2027. Giá thuê trung bình dự phóng đạt 101 nghìn USD/ngày (+27,0% yoy) trong năm 2024.
• Tình hình thượng nguồn Việt Nam đang có tín hiệu ấm dần khi đón nhận các thông tin: (1) Murphy Oil có quyết định đầu tư đối với dự án Lạc Đà Vàng và tiếp tục thực hiện việc thăm dò tại 2 mỏ khí tại Việt Nam, (2) đại dự Án Lô B – Ô Môn đã ký kết các hợp đồng thương mại đã mở ra khả năng đưa các giàn khoan trở lại với các chiến dịch khoan trong nước sau năm 2025, giúp kết quả kinh doanh mảng dịch vụ khoan tiếp tục tăng trưởng.
• PVD công bố sẽ đầu tư thêm 1 giàn khoan tự nâng trong cuối năm 2024 với hình thức mua lại một giàn khoan 10 – 15 năm tuổi với giá khoảng 90 triệu USD. Giàn khoan sau khi được đầu tư sẽ được đem phục vụ thị trường khoan trong nước với đơn giá thuê đạt 120 nghìn USD/ngày

Lịch khoan của PVD trong giai đoan 2024 – 2026

Dự phóng kết quả kinh doanh

Với các luận điểm: (1) Giá thuê giàn tăng theo các hợp đồng đã ký kết, (2) Đầu tư giàn khoan mới thúc đẩy tăng trưởng trong năm 2025 và (3) Kỳ vọng mảng kỹ thuật giếng khoan hồi phục trong năm 2025, doanh thu của PVD dự phóng đạt 7.026 tỷ đồng (+29,3% yoy) trong năm 2024 và 9.619 tỷ đồng (+36,9 % yoy) trong năm 2025.

Trong giai đoạn 2025 – 2030, tăng trưởng doanh thu CAGR = 0,9%/năm. Lợi nhuận ròng của PVD đạt lần lượt 852 tỷ đồng (+56,4% yoy) và 1.830 tỷ đồng (+114,3% yoy) trong năm 2025. Trong giai đoạn 2025 – 2030 tăng trưởng lợi nhuận ròng đạt 5,5%/năm.

Kết quả dự phóng

Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, giá trị hợp lý của PVD là 41.000 đồng/cp, èKhuyến nghị MUA với mức sinh lười 25% so với giá đóng cửa tại ngày 12/04. (chi tiết định giá tại link)