Cợ hội đầu tư VNM: hoạt động kinh doanh phục hồi

 CTCP SỮA VIỆT NAM

Năm 2023, kết quả kinh doanh của VNM có dấu hiệu khởi sắc khi doanh thu và lợi nhuận tăng dần qua hàng quý. Đáng chú ý, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ tăng tốc qua từng quý, từ mức giảm 18,04% yoy trong Q1/2023 đến tăng trưởng 24,44% yoy trong Q4/2023. VNM tăng trưởng lợi nhuận trở lại nhờ biên lợi nhuận được cải thiện, khi chi phí đầu vào là giá nguyên liệu sữa bột gầy (SMP) giảm 31% trong năm 2023. Trung bình cả năm 2023, biên lợi nhuận gộp của VNM đạt 40,66% so với 39,86% trong năm 2022, trong đó biên lợi nhuận trong 2 quý cuối năm 2024 đạt trên 41%.

Tổng kết cả năm 2023, VNM đạt 60.369 tỷ đồng doanh thu, đạt kế hoạch để ra (+0,7% yoy) và 9.019 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, vượt 4,6% kế hoạch (+5% yoy), trong đó LNTS cổ đông công ty mẹ đạt 8.874 tỷ đồng (+4,2% yoy)

- Cổ tức hấp dẫn

Cổ tức bằng tiền của VNM qua các năm

VNM duy trì chia cổ tức tiền mặt hàng năm với tỷ lệ trung bình trên 38% trong 4 năm gần nhất, tương ứng với lợi suất cổ tức 5,4% ở vùng giá hiện tại, được xem là mức cao xét trong nhóm bluechip. Ngày 18/3, VNM sẽ chốt danh sách cổ đông tham dự Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên năm 2024 và tạm ứng cổ tức đợt 3/2023, tỷ lệ 9% bằng tiền. Ngày giao dịch không hưởng quyền tương ứng là 15/3.

 - Biên lợi nhuận được kỳ vọng tiếp tục cải thiện trong năm 2024. Giá nguyên liêu sữa SMP hiện vẫn đang ở vùng thấp, dù đã tăng mạnh từ tháng 9/2023 nhưng đang ở ngang mức trung bình của năm 2023, và VNM cho biết đã chốt giá nguyên vật liệu đến giữa năm.

Diễn biến giá sữa SMP

Ước tính năm 2024, doanh thu thuần của VNM đạt 62.300 tỷ đồng (+3,2%) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 9.762 tỷ đồng (+10% yoy). EPS forward qua đó đạt 4.671 đồng/cp

Với việc giá cổ phiếu còn ở vùng thấp trong khi lợi nhuận được dự báo tăng trưởng khả quan, VNM chỉ đang giao dịch dưới P/E trailing 16,5x và P/E forward 15x, thấp hơn đáng kể so với bình quân 17,7x từ 2019 đến nay, cũng như các công ty cùng ngành trong khu vực. Do đó, giá trị hợp lý của VNM trong năm 2024 ước tính đạt 80.300 đồng/cp

Phân tích kỹ thuật

VNM xuất hiện tín hiệu tăng giá vào giữa tháng 2/2024, khi bật tăng từ nền tích lũy 3 tháng với thanh khoản đột biến. Giá cổ phiếu sau đó mở gap và giằng co đi ngang, và đã có nhịp điều chỉnh lấp lại vùng gap này trong phiên 8/3. Kết thúc phiên 13/03, VNM đã bật tăng trở lại từ hỗ trợ MA 200 ngày, xác nhận lấp gap và test hỗ trợ thành công, qua đó duy trì xu hướng tăng.

Các chỉ báo kỹ thuật xuất hiện tín hiệu tích cực trở lại:

• MACD duy trì trên đường số 0 và MACD histogarm tạo đáy
• RSI vượt lên lại mốc 50
• Stochastic cắt lên đương signal từ vùng quá bán

- Giá cổ phiếu đang ở gần vùng hỗ trợ của các đường MA dài gồm MA 50, MA 100 và MA 200 ngày, trong đó MA 50 sắp vượt lên MA 100 ngày, cho tín hiệu tăng giá trong trung hạn.

Nhà đầu tư có thể mua vào VNM tại vùng giá 70.500 cho mục tiêu 80.300.

Stoploss được đặt tại 68.000, trường hợp giá rơi khỏi hỗ trợ mạnh của MA 50 và MA 100 ngày.