NTL - Cập nhật KQKD Q4/2021

CTCP PHÁT TRIỂN ĐÔ THỊ TỪ LIÊM 

THÔNG TIN CƠ BẢN

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

1. Thị trường bất động sản ở Quảng Ninh có triển vọng tích cực nhờ hưởng lợi từ chính sách đầu tư công của Chính Phủ, mặt bằng lãi suất cho vay thấp và nguồn cung hạn chế

• Chính sách dầu tư công vào các dự án phát triển hạ tầng giao thông, đặc biệt là việc triển khai Hầm Cửa Lục – hầm xuyên biển đầu tiên tại Việt Nam cũng tạo hiệu ứng tích cực cho thị trường bất động sản tại Quảng Ninh.
• Nguồn cung bất động sản tại Quảng Ninh có hạn nhưng tỷ lệ hấp thụ đang ở mức khá cao lên đến 70-75%. Do đó, mặt bằng giá bất động sản Quảng Ninh được dự báo sẽ tiếp tục tăng 20-30% trong năm 2021.

 2. NTL sở hữu các dự án ở vị trí đắc địa với giá vốn thấp

Với bốn dự án chính đang và sẽ được triển khai, NTL có tổng quỹ đất lên tới 152,4ha. Các dự án đang được triển khai là Khu đô thị (KĐT) Bắc Quốc Lộ 32, Hoài Đức và KĐT 23ha Bãi Muối, Hạ Long. Các dự án sẽ được triển khai bao gồm KĐT Dịch Vọng, Cầu Giấy và KĐT mới Núi Hạm, Hạ Long. Các quỹ đất đã hoàn thành việc đền bù nên có thể đóng góp lợi nhuận ngay trong giai đoạn 2021-2023 với 2 dự án KĐT Bắc Quốc lộ 32 và KĐT 23ha Bãi Muối.

- Khu đô thị (KĐT) Bắc Quốc Lộ 32 đã được triển khai từ lâu và bàn giao từ 2013 nhưng lại thiếu tiện ích sinh hoạt nên số lượng người chuyển về ở không nhiều và khách mua cũng dè dặt hơn. Tuy nhiên, với thông tin huyện Hoài Đức lên quận vào năm 2022 và hạ tầng giao thông ngày càng hoàn thiện, phát triển, giá đất nền tại Hoài Đức đã tăng 50% - 100% so với cùng kỳ 2020. Điều này giúp thị trường bất động sản ở khu vực này nóng hơn, tạo điều kiện thuận lợi cho NTL trong việc bán nốt những căn biệt thự tồn kho còn lại.

Tại ĐHĐCĐ, theo thông tin ban lãnh đạo doanh nghiệp chia sẻ, chỉ tính riêng đợt mở bán từ 04/01–26/03/2021, 77 căn thuộc dự án đã được bán hết với tổng diện tích tương ứng là 23,372 m2. Nếu năm 2019, doanh nghiệp đưa ra giá bán là 25 triệu đồng/m² thì năm 2020 đã tăng lên 32 triệu đồng/m², sang năm 2021 vẫn có thể tăng lên 35-40 triệu đồng/m2.

- KĐT 23ha Bãi Muối là dự án đất nền tại Quảng Ninh với tổng mức đầu tư là 1.200 tỷ đồng. Đây là một trong những dự án đất nền hiếm hoi với quy mô lớn nằm ngay trong trung tâm thành phố Hạ Long với dân cư đông đúc và nhiều tiện ích xung quanh. Dự án kỳ vọng sẽ đóng góp nguồn thu đáng kể trong 2021- 2025 cho NTL nhờ hưởng lợi từ các yếu tố như du lịch tại Quảng Ninh tăng mạnh, nhu cầu đất tại các tỉnh tăng trưởng cùng kỳ vọng vào việc thành lập đặc khu Vân Đồn và sân bay Vân Đồn.

3. Cơ cấu tài chính an toàn khi doanh nghiệp không vay nợ và duy trì chia cổ tức tiền mặt từ năm 2018 đến nay. Với việc, KĐT Bắc Quốc Lộ 32 đã gần như hoàn thành xây dựng và sẵn sàng bàn giao trong 2021-2022; KĐT 23ha Bãi Muối là dự án bán đất nền về cơ bản đã hoàn thành việc xây dựng cơ sở hạ tầng, nhu cầu về sử dụng vốn vay của NTL trong 2021-2023 là không lớn. 

KẾT QUẢ KINH DOANH QÚY 4 VÀ LŨY KẾ NĂM 2021

Q4/2021, NTL ghi nhận doanh thu 260,1 tỷ đồng (-22,6% yoy) và lợi nhuận sau thuế 100 tỷ đồng (-36,5% yoy). Trong kỳ, do dịch bệnh kéo dài nên việc bán hàng và thu tiền bị gián đoạn, NTL chỉ ghi nhận doanh thu một số căn biệt thự khách hàng đã nộp đủ tiền và nhận bàn giao nhà tại dự án Khu Đô thị mới Bắc Quốc lộ 32, huyện Hoài Đức, TP Hà Nội, dẫn đến doanh thu và lợi nhuận giảm so với cùng kỳ.

Lũy kê cả năm 2021, NTL ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 576,7 tỷ đồng (-11,7% yoy) và 300 tỷ đồng (-19% yoy), hoàn thành 72,1% và 85,7% kế hoạch.

Tại thời điểm 31/12/2021, tổng tài sản của NTL đạt 1.876,7 tỷ đông, tăng 3,7% so với đầu năm. Hàng tồn kho chiếm đa số tài sản của doanh nghiệp với giá trị 1.155 tỷ đồng, tương đương 62% tổng tài sản, trong đó 1.110 tỷ đồng là chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang, với Dự án khu 23ha Bãi Muối, phường Cao Thắng - Hà Lầm, TP Hạ Long 630,8 tỷ đồng. Ngoài ra, 2 Dự án lớn khác là Dịch Vọng và Khu Đô thị mới Bắc Quốc lộ 32 còn gần 441,6 tỷ đồng chi phí xây dựng dở dang, cho thấy NTL có nhiều dự án gối đầu, có thể đảm bảo nguồn ghi nhận doanh thu cho giai đoạn 2022-2023

Chi phí xây dựng dở dang của NTL tính đến 31/12/2021

Bên cạnh hàng tồn kho lớn, NTL còn có một số tín hiệu tích cực khác trong báo cáo tài chính. Công ty có khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn đạt 225,3 tỷ đồng, gần gấp 4 lần so với đầu năm đầu năm, riêng người mua trả tiền trước tại dự án Bắc Quốc lộ 32 là 221,5 tỷ đồng. NTL cũng đã trả hết khoản nợ vay ngắn hạn 123 tỷ đồng và không có vay dài hạn nào phát sinh.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

Lũy kế năm 2021, EPS của NTL đạt 3.911 đồng/cp, BVPS đạt 21.662 đồng/cp

Sử dụng phương pháp so sánh P/E và P/B, theo ước tính thận trọng dựa trên P/E và P/B trung bình ngành bất động sản, giá trị hợp lý của NTL là 53.476 ~ 53.450đồng/cp, cao hơn 60% so với mức giá đóng cửa tại ngày 26/01/2022.

Với triển vọng cuối năm và năm sau khả quan nhờ có sẵn dự án gối đầu và tình hình giãn cách được nới lỏng, các hoạt động giao dịch BĐS được nối lại, nhà đầu tư trung và dài hạn có thể mua vào NTL ở giai đoạn này.