BVH - Vượt xu hướng giảm, thu hút dòng tiền

TẬP ĐOÀN BẢO VIỆT

Mã cp	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Giá mua	Stoploss
BVH	Bảo Hiểm	59.000	68.500	58.000	55.000

 THÔNG TIN CƠ BẢN

Vốn hóa (tỷ đồng)	43.797		% sở hữu nước ngoài	26,73%
EPS trailling (đồng/cp)	2.461		P/E trailling	24x
BVPS ( đồng/cp)	28.230		P/B	2,09x
Khối lượng cp lưu hành	742.322.764		KLGD BQ 1 tháng	1.269.000
Giá cao nhất 52 tuần	70.400		Giá thấp nhất 52 tuần	47.300

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

Lợi nhuận hoạt động bảo hiểm nhân thọ cải thiện. Doanh thu phí khai thác mới và tổng doanh thu phí bảo hiểm tại Baoviet Life lần lượt đạt 1,7 nghìn tỷ đồng (+29% so với cùng kỳ) và 7,7 nghìn tỷ đồng (+16% so với cùng kỳ). Trong 6 tháng đầu năm 2021, phí bảo hiểm từ các sản phẩm bảo hiểm liên kết chung tăng +28% so với cùng kỳ.

Baoviet Life duy trì biên lợi nhuận khai thác mới trên 20% và kiểm soát được lỗ ròng phí bảo hiểm ở mức -1,3 nghìn tỷ đồng (so với -1,87 nghìn tỷ đồng trong Q2/2020).

Vị thế là doanh nghiệp có quy mô tài sản hàng đầu trên thị trường bảo hiểm. ROI đạt 6,6% do công ty tăng cường phân bổ tiền gửi dài hạn. Tại thời điểm cuối Q2/2021, danh mục đầu tư đã tăng lên 131,9 nghìn tỷ đồng (tăng 3,7 nghìn tỷ đồng so với quý trước), trong đó tiền gửi ngân hàng là 83 nghìn tỷ đồng (+706 tỷ đồng so với quý trước) và trái phiếu là 40 nghìn tỷ đồng (+2,88 nghìn tỷ đồng so với quý trước). Với đặc trưng danh mục đầu tư của các công ty bảo hiểm nhân thọ được phân bổ vào trái phiếu chính phủ có lợi suất thấp nên BVH có ROI cao thứ 3 so với các công ty cùng ngành (sau BIC và MIG) do các công ty bảo hiểm phi nhân thọ có thể linh hoạt hơn trong phân bổ tài sản so với các công ty bảo hiểm nhân thọ.

Kỳ vọng mảng bảo hiểm phi nhân thọ dần hồi phục trở lại. Thay vì hướng đến mục tiêu mở rộng thị phần như giai đoạn 2017 -2018 thì BVH chuyển hướng sang mục tiêu đảm bảo lợi nhuận. Ở quý 1/2021, doanh thu phí bảo hiểm gốc của BVGI lùi xuống vị trí thứ 2 sau PVI, tuy nhiên sang quý 2 đã có sự cải thiện.

Lợi thế hỗ trợ từ cổ đông chiến lược Sumitomo Life. Cuối năm 2020 Sumitomo Life đã tiếp tục mua thêm nâng tỷ lệ nắm giữ tại BVH lên 22% cổ phần. Sumitomo Life là Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Nhật Bản có lịch sử trên 110 năm phát triển, phí bảo hiểm hàng năm từ các hợp đồng có hiệu lực ở mức 25 tỉ đô la Mỹ và tổng tài sản lên tới 340,6 tỉ đô la Mỹ. Sự hợp tác tiếp tục duy trì mối quan hệ đối tác bền vững, nâng cao thương hiệu và hiệu quả kinh doanh của cả hai bên.

6 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần BVH đạt 18.273 tỷ đồng (+14%yoy), lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 963 tỷ đồng (+48% yoy). Trong đó:

• Với nỗ lực kiểm soát rủi ro mang lại hiệu quả hoạt động bảo hiểm giúp lợi nhuận gộp hoạt động đạt 334,7 tỷ đồng.
• Thị trường chứng khoán từ cuối năm 2020 đến 6 tháng đầu năm 2021 ghi nhận nhiều diễn biến tích cực, góp phần tạo sự tăng trưởng cho lợi nhuận hoạt động tài chính.
• Lũy kế 6T/2021, tổng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ lần lượt đạt 742,7 tỷ đồng (+3%yoy) và 516 tỷ đồng (+9%yoy) đều hoàn thành 50% kế hoạch năm. 

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT – VƯỢT XU HƯỚNG GIẢM

Đồ thị tuần BVH

Trên đồ thị tuần, sau 6 tuần dao động quanh mốc Pivot P, BVH đã vượt nền tích lũy lẫn thoát khỏi kênh giá giảm trong tuần này. Giá cổ phiếu cũng vượt lên MA 20 và MA 50 tuần, MACD gần vượt đường số 0 và RSI vợt lên mốc 50, cho tín hiệu tăng giá với khả năng hướng tới vùng giá 68.500, tương đương đỉnh đầu năm 2021 và MA 200 tuần.

Đồ thị ngày BVH

Trên đồ thị ngày, BVH vượt lên MA 200 ngày lẫn đỉnh cũ đầu tháng 9 trong phiên 22/09, kèm thanh khoản đột biến, gấp 3,6 lần mức trung bình 20 phiên, đạt mức cao nhất kể từ tháng 10/2020, cho thấy BVH bắt đầu thu hút dòng tiền. Các chỉ báo kỹ thuật đang ủng hộ cho xu hướng tăng giá:

• Giá cổ phiếu nằm trên cả 3 đường MA 20, MA 50 và MA 200 ngày
• MACD duy trì trên đường số 0 và đã vượt lên đường signal cho tín hiệu tăng
• RSI duy trì trên mốc 50

Trong ngắn hạn, MA 20 và MA 50 ngày chưa vượt lên MA 200 và còn cách xa đường này, đồng thời giá cổ phiếu cũng mới vượt kháng cự, cho thấy BVH có thể sẽ có những phiên rung lắc, test vùng hỗ trợ 57.000 – 58.000 trên MA 200 ngày và đỉnh cũ đầu tháng 9, chờ dấu hiệu hội tụ của các đường MA để bước vào đà tăng bền vững.

Khuyến nghị:

• Nhà đầu tư có thể mua BVH tại vùng giá 58.000 cho mục tiêu 68.500
• Stoploss được đặt tại 55.000, trường hợp giá quay trở lại kênh giá giảm

Giao dịch mẫu

Giá mua	58.000
Dừng lỗ	55.000
Rủi ro	-5,2%
Mục tiêu	68.500
Lợi nhuận	+18,1%
Tỷ lệ rủi ro:lợi nhuận	1:3,5