STB - Triển vọng tích cực sau tái cấu trúc nợ xấu

NH TMCP SÀI GÒN THƯƠNG TÍN

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Vùng mua	Stoploss
STB	Ngân hàng	31.000	36.700	30.500	28.500

 THÔNG TIN CƠ BẢN

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

Tăng tốc trong xử lý nợ xấu: Năm 2020, doanh số thu hồi đạt hơn 15.200 tỷ đồng, thực thu 10.970 tỷ đồng. Trong đó, các khoản thuộc Đề án tái cơ cấu đạt 12.450 tỷ đồng, thực thu 8.200 tỷ,còn lại 4.250 tỷ đang thu theo tiến độ hợp đồng, nâng mức lũy kế đã thực thu kể từ khi triển khai Đề án lên 46.547 tỷ đồng, đạt 54,2% kế hoạch tổng thể 10 năm, vượt 4,2% tiến độ. Lô đất Phong Phú được ngân hàng kỳ vọng sẽ xử lý trong năm 2021. Trong năm 2022, tất cả số dư VAMC ròng còn lại dự kiến sẽ được xử lý và dự phòng toàn bộ vào cuối năm, và lãi dự thu tồn đọng gần 12.000 tỷ đồng cũng được kỳ vọng sẽ được xử lý hết.

Kết quả kinh doanh tiếp tục được cải thiện.

Năm 2020, lợi nhuận trước thuế hợp nhất của STB đạt 3.339 tỷ đồng (+3,8% yoy) và vượt 30% so với kế hoạch. Lợi nhuận sau thuế đạt 2.682 tỷ đồng, tăng 9,2% yoy, tiếp tục duy trì đà tăng trưởng từ năm 2017, với tốc độ tăng trưởng kép CAGR 38,9%, trong đó CAGR của thu nhập lãi thuần là 29,7%. Hiệu quả hoạt động được cải thiện với NIM, ROE, ROA tăng trưởng qua các năm.

Quý 1/2021, STB đạt 1.000 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (+1,2% yoy), hoàn thành 25% kế hoạch. Nợ xấu của ngân hàng giảm 8,4% từ đầu năm xuống còn 5.292,3 tỷ đồng. Mức sụt giảm đến từ nhóm nợ nghi ngờ - giảm 31% xuống 661,3 tỷ đồng, và nợ có khả năng mất vốn - giảm 5% xuống 4.315,5 tỷ đồng. Trong kỳ, ngân hàng đã thu hồi được 2.828 tỷ đồng nợ xấu, góp phần kéo giảm tỷ lệ nợ xấu từ 1,7% vào đầu năm về 1,46% (chi tiết).

Mức định giá hấp dẫn. STB đang giao dịch tại mức P/B 1,88x, thấp hơn mức trung bình một số cổ phiếu ngân hàng là 2,17x.

So sánh STB với một số cổ phiếu ngân hàng

KẾ HOẠCH KINH DOANH NĂM 2021 VÀ ƯỚC TÍNH

Năm 2021, STB đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế tăng 20% yoy, đạt 4.000 tỷ đồng. Tăng trưởng tín dụng đạt 9%, với dự nợ tín dụng đạt 372.000 tỷ đồng.

Quý 2/2021, STB được kỳ vọng có thể duy trì mức LNTT tương đương với Quý 1 là 1.000 tỷ đồng (+127% yoy), qua đó 6 tháng đầu năm 2021 STB có thể đạt 2.000 tỷ đồng LNTT (+40% yoy), hoành thành 50% kế hoạch năm.

BVPS cuối quý 2 ước đạt 16.929 đồng/cp. Với P/B trung bình một số ngân hàng là 2,17x, giá trị hợp lý của STB là 36.700 đồng/cp.

CẬP NHẬT PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Đồ thị ngày STB

STB đang dao động trong biên độ 29.000 – 31.000 giảm sau khi điều chỉnh từ vùng đỉnh 34.000. Kết thúc phiên 29/6, STB đã đã vượt lên MA 20 ngày cùng thanh khoản tăng trở lại vượt mức trung bình 20 phiên, cho thấy giá cổ phiếu có thể quay trở lại xu hướng tăng giá. Bollinger bands đang thu hẹp biên độ, báo hiệu giai đoạn tích lũy gần kết thúc, đồng thời chỉ báo MACD dốc lên trở lại và sắp vượt lên đường signal cho tín hiệu tăng giá.

Xu hướng tăng giá trong dài hạn đang được duy trì khi đường MA 50 ngày tiếp tục dốc lên, MACD vẫn nằm trên đường số 0 và RSI nằm trên mốc 50, cho thấy STB có thể đi vào xu hướng tăng sau 1 tháng đi ngang. Nhà đầu tư có thể giải ngân khi giá chỉnh test lại vùng hỗ trợ mới 30.000 trên đường MA 20 ngày mới vượt qua

Khuyến nghị

• Nhà đầu tư có thể mua vào STB tại vùng giá 30.500 cho mục tiêu 36.700, tương đương mức sinh lời +20,3%
• Stoploss được đặt tại 28.500, trường hợp giá giảm dưới vùng đáy tháng 6.

Giao dịch mẫu