DIG - Lợi nhuận năm 2021 được thúc đẩy từ nhiều dự án lớn

CTCP ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN XÂY DỰNG

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Vùng mua	Stoploss
DIG	Bất động sản	29.800	37.100	29.800	27.500

 THÔNG TIN CƠ BẢN

Vốn hóa (tỷ đồng)	9.385		% sở hữu nước ngoài	1,78%
EPS trailling (đồng/cp)	2.157		P/E trailling	13,8x
BVPS ( đồng/cp)	15.209		P/B	2x
Khối lượng cp lưu hành	350.341.806		KLGD BQ 1 tháng (cp/phiên)	4.044.763
Giá cao nhất 52 tuần	31.700		Giá thấp nhất 52 tuần	10.100

• Lợi nhuận năm 2021 tiếp tục được thúc đẩy nhờ ghi nhận lãi bán quỹ đất Đại Phước. Đảo Đại Phước ở tỉnh Đồng Nai với quy mô 45 ha trong đó lãi từ thoái vốn 14 ha đã được ghi nhận vào Quý 4/ 2020, 31ha còn lại dự báo sẽ được hoàn tất và tiếp tục ghi nhận lãi trong năm 2021.
• Kỳ vọng hoàn tất bàn giao căn hộ tại các dự án Nam Vĩnh Yên và Gateway. Cuối năm 2020, DIG đã mở bán đầu tiên dự án Nam Vĩnh Yên giai đoạn 2 với 10 ha đất, tỷ lệ hấp thụ khoảng 80%. Do đó tiếp tục kì vọng DIG sẽ bàn giao và ghi nhận lợi nhuận từ các căn hộ đã bán của dự án này và các căn hộ còn lại của dự án Gateway Vũng Tàu.
• Phát triển thêm quỹ đất khu vực Bắc Vũng Tàu. Cuộc họp ĐHCĐ tháng 1/2021 đã thông qua kế hoạch phát hành riêng lẻ 75 triệu cổ phiếu mới (tương ứng 24% số lượng cổ phiếu hiện tại) với giá phát hành hơn 20.000 đồng/cổ phiếu dự kiến thực hiện vào quý 2/2021. Dự án được quan tâm bậc nhất hiện nay với quy mô 90ha, thời gian hoàn thành dự kiến vào quý 4 năm 2026 với tổng vốn đầu tư hiện tại của dự án lên đến 10.500 tỷ đồng.

Cập nhật tiến độ các dự án đang triển khai của DIG Dự án Vị trí Loại Tình Trạng Diện tích Ghi chú Nam Vĩnh Yên GĐ1 Vĩnh Phúc Đất nền Đang xây dựng (phân kì 2 và 3) 192.9ha Phân kì 1: đã bán 1280 căn. Phân kì 2: hoàn thành 1 phần hạ tầng và đang mở bán 198 lô đất với diện tích 60ha. Phoenix Vũng Tàu Căn hộ Đã hoàn thiện, đang bàn giao 1226 căn Đã bàn giao hơn 1200 căn. Gateway Vũng Tàu Căn hộ Đã hoàn thiện, đang bàn giao 1.530 căn Dự kiến ghi nhận doanh thu hết trong năm 2021, biên gộp ~30%. Lam Ha Hà Nam Đất nền Đang đền bù 13,6 ha Đang xây dựng. Chí Linh Vũng Tàu Căn hộ và đất nền Đền bù 99.7 ha Đang xây dựng. Long Tân Đồng Nai Đất nền Đền bù 332 ha Đang xây dựng. Bắc Vũng Tàu Vũng Tàu Căn hộ và đất nền Đền bù 90 ha Dự kiến bán giá 30 triệu/m2, biên LNG 50%. Đại Phước Đồng Nai Đất nền Đã hoàn thiện, đang bàn giao 65 ha Đã hoàn thành công tác đền bù, giải phóng mặt bằng và nộp 100% phí sử dụng đất. Gần đây, DIG đang đàm phán với đối tác để bán 14 ha. DIC Star Apart Hotel Vũng tàu Khách sạn Đền bù 83.2 ha Ghi nhận khách hàng trả trước 400 tỷ. Victory City Hậu Giang Căn hộ Mở bán 83.46 ha Giá bán giả định khoảng 700 triệu đồng/ lô đất 100m2.

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH 2020 Tỷ đồng 2020 2019 %yoy Các tỉ lệ biên 2020 2019 Tổng doanh thu 3.140,9 2.363,1 32,9% Biên lợi nhuận gộp 25,8% 30,3% Doanh thu thuần 2.487,2 2.115,7 17,6% CP bán hàng/DT 4,6% 5,4% Giá vốn hàng bán 1.846,7 1.475,1 25,2% CP QLDN/DT 6,0% 7,1% Lợi nhuận gộp 640,5 640,7 0,0% Tỷ suất EBIT/DT 15,1% 17,8% Chi phí bán hàng 114,0 114,2 -0,1% Chi phí lãi vay/DT 1,5% 1,8% Chi phí QLDN 150,1 150,4 -0,2% Tỷ suất LNST/DT 29,0% 17,6% EBIT 376,3 376,1 0,0% Doanh thu tài chính 26,9 197,5 -86,4% Chi phí tài chính 56,7 26,6 113,1% Chi phí lãi vay 37,4 37,3 0,3% Thu nhập khác 626,9 49,8 1157,7% Chi phí khác 14,4 111,7 -87,1% Lợi nhuận khác 612,45 -61,87 Lợi nhuận trước thuế 899,8 471,3 90,9% Tỷ đồng Tổng DT LNTT Lợi nhuận sau thuế 721,9 371,8 94,2% TH 2020 3.140,9 899,8 LNST CĐ cty mẹ 711 391 81,9% KH 2020 2.500 650 EPS 2.157 1.166 85,0% %TH/ KH 125,6% 138,4%

Năm 2020, DIG đạt tổng doanh thu 3.140,9 tỷ đồng (+32,9% yoy), hoàn thành 125,6% kế hoạch doanh thu, trong đó: Doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 2.487,2 tỷ đồng (+17,6% yoy), với đóng góp chính đến từ doanh thu mảng bất động sản, 1.714 tỷ đồng (+18,8% yoy). Các dự án đóng góp doanh thu chính gồm Vũng Tàu Gateway (1.581,18 tỷ đồng), Khu Đô thị Du lịch sinh thái Đại Phước (66,5 tỷ đồng), DIC Phoenix (51,67 tỷ đồng) và các dự án Hiệp Phước, Nam Vĩnh Yên, Chí Linh (12,83 tỷ đồng)… Doanh thu tài chính đạt 26,9 tỷ đồng, giảm 86,4% yoy do khoản thu nhập từ thanh lý khoản đầu tư tài chính giảm 440% yoy và lãi tiền gửi giảm 53% yoy. Ở chiều ngược lại, chi phí tài chính tăng 113% do phát sinh khoản dự phòng 19 tỷ đồng các khoản đầu tư tài chính cụ thể là đầu tư vào các công ty liên kết Thu nhập khác tăng đột biến, đạt 626,9 tỷ đồng (+1.157,7% yoy) nhờ thoái vốn một phân khu trên đảo Đại Phước, ghi nhận 590,7 tỷ đồng trong Quý 4 2020. Lợi nhuận trước thuế DIG dạt 899,8 tỷ đồng (+90,9% yoy), hoàn thành 138,4% kế hoạch. Lợi nhuận của DIG tăng mạnh nhờ có thu nhập đột biến từ chuyển nhượng dự án. Các khoản mục chính trong bảng cân đối kế toán của DIG (tỷ đồng) Tài sản Cuối năm Đầu năm %yoy Nguồn vốn Cuối năm Đầu năm %yoy Tài sản ngắn hạn 7.299,2 7.130,8 2,4% Nợ phải trả 7.036,0 4.187,8 68,0% Tiền và tương đương tiền 402,9 593,9 -32,2% Nợ ngắn hạn 5.986,7 3.269,5 83,1% Đầu tư tài chính ngắn hạn  137,0 225,0 -39,1% Phải trả người bán 366,4 325,5 12,6% Khoản phải thu 2.255,2 1.955,6 15,3% Người mua trả tiền trước 2.004,4 1.732,8 15,7% Hàng tồn kho 4.395,1 4.193,6 4,8% Phải trả ngắn hạn khác 2.568,0 348,0 637,9% Tài sản dài hạn 4.527,0 1.066,4 324,5% Nợ vay ngắn hạn 689,7 547,8 25,9% Phải thu dài hạn 3.111,3 84,6 3577,7% Nợ dài hạn 1.049,4 918,3 14,3% Tài sản cố định 764,3 333,9 128,9% Nợ vay dài hạn 825,0 729,7 13,1% Bất động sản đầu tư 152,0 155,8 -2,4% Vốn chủ sở hữu 4.790,1 4.009,4 19,5% Đầu tư tài chính dài hạn 299,3 318,9 -6,1% LNST chưa phân phối 1.034,3 390,7 164,7% Tổng tài sản 11.826,2 8.197,2 44,3% Tổng nguồn vốn 11.826,2 8.197,2 44,3% Tổng tài sản của DIG tại ngày 31/12/2020 đạt 11.826,2 tỷ đồng, tăng 44,3% so với đầu năm. Hàng tồn kho và khoản phải thu dài hạn chiếm giá trị cao nhất. Hàng tồn kho của DIG đạt 4.395,1 tỷ đồng, trong đó có 3.897,2 tỷ đồng là các bất động sản dở dang, gồm các dự án đang triển khai như sau: Khoản phải thu dài hạn của DIG tăng trưởng đột biến so với đầu năm, đạt 3.111,3 tỷ đồng, đến từ khoản góp vốn hợp tác đầu tư với CTCP Đầu tư Đức Hòa III – Resco (1.729 tỷ đồng) và CTCP Đầu tư Phát triển Thiên Tân (1.298 tỷ đồng). Trong khoản mục nguồn vốn, DIG có 2.004,4 tỷ đồng tiền người mua trả tiền trước và 2.231,5 tỷ đồng tiền nhận đặt cọc chuyển nhượng dự án (trong khoản mục phải trả khác), cho thấy nguồn ghi nhận doanh thu cho năm 2021 được đảm bảo, và doanh nghiệp có nhiều dự án gối đầu để ghi nhận doanh thu trong những năm sắp tới (nhờ giá trị hàng tồn kho cao)  KẾ HOẠCH KINH DOANH 2021 Trong tài liệu ĐHĐCĐ năm 2021, DIG trình kế hoạch doanh thu hợp nhất 2.800 tỷ đồng (+12,6% yoy), lợi nhuận trước thuế 1.444 tỷ đồng (+60,5% yoy). Cổ tức năm 2021 dự kiến từ 18-22%. Công ty dự kiến chia cổ tức năm 2020 tỷ lệ 17% bằng cổ phiếu, thực hiện trong trong quý 2/2021 Về kế hoạch đầu tư, năm 2021 DIG dự trù ngân sách 9.436,3 tỷ đồng, tăng 2,9% so với năm 2020. Trong đó, đầu tư phát triển dự án là 9.264,4 tỷ đồng, cụ thể sẽ chi 1.882,5 tỷ đồng nộp tiền sử dụng đất; 2.425,05 tỷ đồng chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng; 2.046 tỷ đồng chi phí đấu giá đất… Để bổ sung nguồn vốn, Công ty lên kế hoạch phát hành 2.000 tỷ đồng trái phiếu để bổ sung nguồn vốn đầu tư Dự án Khu đô thị du lịch Long Tân và Khu đô thị mới Bắc Vũng Tàu. Song song phát hành cổ phiếu ESOP tối đa 15 triệu cổ phiếu với giá phát hành 15.000 đồng/cp. Ước tính doanh nghiệp sẽ nhận về 225 tỷ đồng, thời gian thực hiện trong quý 2-3/2021. CẬP NHẬT PHÂN TÍCH KỸ THUẬT: VƯỢT VÙNG TÍCH LŨY Đồ thị tuần DIG Trên đồ thị tuần, DIG đã thoát khỏi vùng tích lũy của mô hình cờ đuôi nheo, cho thấy khả năng tiếp tục xu hướng tăng dài hạn kéo dài từ tháng 9/2020. Bollinger band đang thu hẹp biên độ và giá cổ phiếu điều chỉnh trong tuần khi đụng phải kháng cự 31.000 tại mốc Pivot R1. Tuy nhiên, MA 20 tuần đang dốc lên bám sát với giá, cùng với tín hiệu tích cực từ MACD và RSI (MACD > 0 và RSI > 50), cho thấy khả năng DIG có thể vượt qua vùng 31.000 để tiến đến vùng 37.100, tương đương mốc Pivot R2. Đồ thị ngày Trên đồ thị ngày, DIG đã test thành công vùng hỗ trợ 29.000 – 29.500 gần MA 20 ngày trong phiên giao dịch ngày 14/04. Hai đường MA 20 và MA 50 ngày bắt đầu dốc lên sau khi giá vượt khỏi vùng tích lũy, cho thấy xu hướng tăng trong ngắn và trung hạn đang hình thành. MACD và RSI cùng cho tín hiệu tích cực giống đồ thị tuần, ủng hộ cho xu hướng tăng giá sắp tới của DIG. Khuyến nghị: Nhà đầu tư có thể mua DIG tại vùng giá 29.800 cho mục tiêu 37.100. Stoploss được đặt tại 27.500, trường hợp giá vượt xuống dưới hỗ trợ mạnh tại MA 50 ngày. Giao dịch mẫu Giá mua 29.800 Dừng lỗ 27.500 Rủi ro -7,7% Mục tiêu 37.100 Lợi nhuận +24,5% Tỷ lệ rủi ro:lợi nhuận 1:3,2