CTG - Triển vọng đầu tư năm 2021

 NH TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Vùng mua	Stoploss
CTG	Ngân hàng	40.000	53.000	40.000	35.500

THÔNG TIN CƠ BẢN

Vốn hóa (tỷ đồng)	148.936		% sở hữu nước ngoài	27,36%
EPS trailling (đồng/cp)	3.678		P/E trailling	10,9x
BVPS ( đồng/cp)	22.939		P/B	1,7x
Khối lượng cp lưu hành	3.723.404.556		KLGD BQ 1 tháng	11.896.623
Giá cao nhất 52 tuần	41.100		Giá thấp nhất 52 tuần	17.000

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

• Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận từ bancassurance. Ngày 14/12/2020, CTG kí thỏa thuận hợp tác độc quyền phân phối bảo hiểm với đối tác Manulife trong thời hạn 16 năm, kỳ vọng là động lực chính cho thu nhập ngoài lãi của CTG trong các năm tới cùng tiềm năng tăng trưởng ngành bảo hiểm từ nhu cầu bảo hiểm gia tăng của các tầng lớp sau nhận thức về rủi ro khi dịch Covid-19 diễn ra.
• Cải thiện chất lượng tài sản nhờ xử lý trái phiếu VAMC. Thực hiện Phương án cơ cấu lại gắn với xử lý nợ xấu giai đoạn 2016 - 2020 đã được NHNN Việt Nam phê duyệt, tháng 12/2018, CTG đã bán 13.427 tỷ đồng nợ xấu cho VAMC thanh toán bằng trái phiếu đặc biệt, thời hạn trái phiếu 5 năm từ tháng 12/2018 đến tháng 12/2023. Tháng 10/2020, CTG đã chủ động tất toán được toàn bộ trái phiếu đặc biệt VAMC trong chưa đầy 2 năm thay vì 5 năm theo kế hoạch. Qua đó, lợi nhuận của ngân hàng trong các năm tới có thể tăng mạnh nhờ giảm chi phí dự phòng rủi ro tín dụng, khi không còn phải trích dự phòng cho giá trị khoản trái phiếu này.
• Động lực tăng trưởng dài hạn từ triển vọng tăng vốn. Nhờ sự hỗ trợ từ hành lang pháp lý của Nghị định 121/2020 bổ sung nhóm ngân hàng thương mại cổ phần do nhà nước nắm giữ trên 50% vào danh mục các doanh nghiệp được nhà nước tiếp tục đầu tư vốn để duy trì tỷ lệ cổ phần, CTG có thể tăng vốn mà không làm giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước. Qua đó phát hành mới tăng vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu là phương án tốt nhất để CTG cải thiện hệ số CAR giúp tăng hạn mức tăng trưởng tín dụng và nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh.

KẾ HOẠCH KINH DOANH NĂM 2021

Năm 2020, lợi nhuận trước thuế của CTG đạt hơn 17.070 tỷ đồng (+45% yoy). Tính đến 31/12/2020, tổng tài sản đạt 1,3 triệu tỷ đồng, tăng 8% so với đầu năm. Tiền gửi khách hàng tăng 11%, lên 990.331 tỷ đồng. Cho vay khách hàng tăng 9% lên hơn 1 triệu tỷ đồng. Tỷ lệ nợ xấu giảm từ 1,16% xuống 0,94%.

Năm 2021, ngân hàng đặt mục tiêu tín dụng tăng 6-12% và huy động tăng 8-12%. Tỷ lệ nợ xấu kiểm soát dưới 2%. VietinBank lên kế hoạch lợi nhuận tăng 16-18% (19.800 – 20.142 tỷ đồng LNTT).

Tại buổi gặp gỡ chuyên viên phân tích, ông Lê Đức Thọ, Chủ tịch HĐQT của CTG cho biết lãi trước thuế quý I ước đạt 7.000-8.000 tỷ đồng (chưa gồm phí upfront từ hợp đồng bancassurance độc quyền với Manulife), tăng  135-170% yoy.

Chia sẻ về hợp đồng ký kết với Manulife Việt Nam, Chủ tịch CTG cho biết dự kiến sẽ triển khai các hoạt động bán bảo hiểm theo hợp đồng mới từ đầu quý II. Nguồn thu từ bancassurance sẽ đóng góp tích cực cho thu nhập của ngân hàng.

Về tiến độ triển khai tăng vốn theo phương án chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 28,8%, ngân hàng đang thực hiện các thủ tục cần thiết và trình các cơ quan chức năng.

Về cổ tức năm 2021, HĐQT trình phương án chia tổng tỷ lệ dự kiến trên 12%, trong đó chia bằng tiền mặt tỷ lệ 5%, phần còn lại chia bằng cổ phiếu nhằm đảm bảo, cân đối giữa vai trò ngân hàng thương mại Nhà nước và lợi ích cổ đông.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Đồ thị tuần CTG

Trên đồ thị tuần, CTG đang duy trì xu hướng tăng khi hình thành các đỉnh cao mới, vượt qua đỉnh lịch sử năm 2018. MACD duy trì trên đường số 0 và RSI duy trì trên 50, cho tín hiệu tích cực của xu hướng tăng giá. Cả 3 đường MA 20, MA 50 và MA 200 tuần đều dốc lên, trong đó MA 20 tuần đang đi sát với đường giá, đóng vai trò hỗ trợ di động cho xu hướng tăng dài hạn của CTG.

Dựa trên nguyên lý đối xứng, CTG có thể đạt đến vùng giá 53.000 sau khi vượt qua đỉnh lịch sử năm 2018

Đồ thị ngày CTG

Trên đồ thị ngày, CTG xuất hiện nến pin bar trong phiên 26/03 tại vùng hỗ trợ 37.000 – 38.000 của vùng đỉnh 2018 và đường MA 50 ngày, xác nhận test thành công hỗ trợ này. Các chỉ báo kỹ thuật gồm các đường MA, MACD và RSI cũng thể hiện tín hiệu tích cực như trên đồ thị tuần, ủng hộ cho xu hướng tăng giá của CTG.

Khuyến nghị:

• Nhà đầu tư có thể mua vào CTG tại vùng giá 40.000 cho mục tiêu 53.000.
• Stoploss được đặt tại 35.500, trường hợp giá giảm qua hỗ trợ mạnh tại MA 20 tuần

Giao dịch mẫu

Giá mua	40.000
Dừng lỗ	35.500
Rủi ro	-11,25%
Mục tiêu	53.000
Lợi nhuận	32,5%
Tỷ lệ rủi ro:lợi nhuận	1:2,9