VHM - Cơ hội đầu tư năm 2021

CTCP VINHOMES

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Giá mua	Stoploss
VHM	Bất động sản	105.300	130.000	105.300	102.000

THÔNG TIN CƠ BẢN

Vốn hóa (tỷ đồng)	346.715		% sở hữu nước ngoài	22,43%
EPS trailling (đồng/cp)	8.463		P/E trailling	12,4x
BVPS ( đồng/cp)	27.264		P/B	3,9x
Khối lượng cp lưu hành	3.289.513.918		KLGD BQ 1 tháng (cp/phiên)	3.174.488
Giá cao nhất 52 tuần	106.300		Giá thấp nhất 52 tuần	54.800

CẬP NHẬT KQKD QUỸ 4 VÀ LŨY KẾ NĂM 2020

Đơn vị: tỷ đồng	Q4/2020	Q4/2019	%yoy	12T/2020	2019	%yoy	KH 2020	%TH/KH
Doanh thu thuần	21.512,0	13.985,1	53,8%	70.890,3	51.626,9	37,3%
Giá vốn hàng bán	14.213,8	3.871,1	267,2%	45.103,6	24.171,3	86,6%
Lợi nhuận gộp	7.298,2	10.114,0	-27,8%	25.786,7	27.455,6	-6,1%
Biên lợi nhuận gộp	33,9%	72,3%		36,4%	53,2%
Chi phí bán hàng	779,7	1.160,7	-32,8%	2.705,1	2.080,7	30,0%
Chi phí QLDN	838,5	1.061,2	-21,0%	2.373,0	2.156,4	10,0%
EBIT	5.680,1	7.892,2	-28,0%	20.708,6	23.218,5	-10,8%
Tỷ suất EBIT/DT	26,4%	56,4%		29,2%	45,0%
Doanh thu tài chính	10.175,5	1.388,0	633,1%	20.718,2	9.045,8	129,0%
Chi phí tài chính	1.189,9	595,3	99,9%	3.701,9	2.548,8	45,2%
-Chi phí lãi vay	592,1	524,7	12,8%	2.984,2	2.377,7	25,5%
Lãi vay/EBIT	10,4%	6,6%		14,4%	10,2%	40,7%
LNTT	14.847,7	8.732,7	70,0%	37.046,8	29.745,7	24,5%
LNST	11.599,6	6.971,4	66,4%	28.767,1	24.319,1	18,3%	20.600	139,6%
LNST CĐ cty mẹ	11.502,5	6.433,0	78,8%	27.839,4	21.747,4	28,0%
EPS	3.497	1.928	81,4%	8.463	6.502	30,2%

KQKD Q4/2020 của VHM duy trì được sự tăng trưởng mạnh mẽ kể từ Q3/2020 sau khi giảm nhẹ ở 6T/2020. Trong Q4/2020, VHM đã bàn giao tổng cộng 11.600 căn hộ, biệt thự và nhà liền kề, chủ yếu đến từ 3 đại dự án là Vinhomes Ocean Park, Grand Park và Smart City. Qua đó, doanh thu Q4/2020 đạt 21.512 tỷ đồng (+53,8% yoy).

Biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp giảm mạnh, từ 72,3% Q4/2019 xuống 33,9% Q4/2020, do các giao dịch bán buôn chiếm tỷ trọng thấp hơn trong doanh thu hợp nhất. Do biên lợi nhuận gộp giảm mạnh, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (EBIT) giảm 28% yoy. Tuy nhiên trong kỳ VHM có phát sinh đột biến từ doanh thu tài chính với 10.175,5 tỷ đồng, hơn 7 lần cùng kỳ, nhờ thu nhập từ chuyển nhượng các khoản đầu tư là 2 dự án Grand Park (~8.000 tỷ đồng) và Smart City (~1.700 tỷ đồng). Nhờ đó mà LNST đạt 11.599,6 tỷ đồng (+66,4% yoy)

Lũy kế năm 2020, VHM đạt 70.890,3 tỷ đồng doanh thu (+37,3% yoy) và 28.767,1 tỷ đồng LNST (+18,3% yoy), vượt 39,6% kế hoạch.

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

VHM là doanh nghiệp bất động sản có quỹ đất lớn nhất với 16.500 ha, cho thấy dư địa phát triển các dự án trong tương lai còn rất lớn.

Các dự án của VHM nằm trong hệ sinh thái Vingroup, giúp các dự án gần các vị trí thuận lợi như cơ sở giáo dục và y tế, trung tâm thương mại…, tạo lợi thế cạnh tranh vượt trội so với các doanh nghiệp trong ngành.

Năm 2021, trong báo cáo thuyết trình với nhà đầu tư, VHM cho biết năm nay, doanh số bán hàng dự kiến sẽ tiếp tục đà tăng trưởng do thị trường thiếu hụt nguồn cung và nhiều giao dịch đang được đàm phán. Khoảng 14.000 căn sẽ được bàn giao với tỷ lệ lớn là các căn hộ thấp tầng giá trị cao. Tốc độ bán hàng sẽ duy trì đà tăng trưởng nhờ 30% lượng hàng có sẵn ở 3 dự án lớn (Vinhomes Ocean Park, Vinhomes Smart City - Hà Nội, Vinhomes Grand Park - TP HCM) và sẽ ra mắt các dự án mới (Vinhomes Dream City, Vinhomes Wonder Park, Vinhomes Cổ Loa) với tổng diện tích 978 ha.

Tổng doanh số bán hàng chưa ghi nhận của 3 dự án là 59.840 tỷ đồng, cụ thể:

Dự án	Tiến độ xây dựng	Số lượng sản phẩm đã bán	% sản phẩm đã bán/toàn dự án	Doanh số bán hàng chưa ghi nhận
Vinhomes Ocean Park	60%	30.800 (23.000 đã bàn giào, 7.800 sắp bàn giao)	65%	17.630 tỷ đồng
Vinhomes Smart City	36%	25.800 (20.800 đã bàn giao, 5.000 sắp bàn giao)	55%	9.610 tỷ đồng
Vinhomes Grand Park	50%	39.300 (28.3000 đã bàn giao và 10.900 sắp bàn giao)	86%	32.600 tỷ đồng

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT: VƯỢT KÊNH GIÁ SIDEWAY DÀI HẠN

Trên đồ thị tuần, VHM đã vượt qua kênh giá sideway dài hạn và đang thiết lập đỉnh mới. Các chỉ báo kỹ thuật cho tín hiệu tích cực, ủng hộ cho xu hướng tăng:

• Các đường MA 20, MA 50 và MA 200 tuần đều dốc lên
• MACD dao động trên đường số 0 và RSI dao động trên 50
• Khối lượng giao dịch bình quân 20 tuần duy trì đà tăng đồng thuận với xu hướng tăng giá

Dựa trên nguyên lý đối xứng, sau khi vượt qua kênh giá sideway, VHM có thể hướng đến vùng giá 130.000.

Đồ thị ngày VHM

Trên đồ thị ngày, VHM đã vượt qua vùng đỉnh 105.000 và đã test thành công hỗ trợ mới này trong phiên 23/02. Các chỉ báo kỹ thuật như các đường MA, MACD và RSI đều cho tín hiệu tích cực giống với đồ thị tuần, cho thấy VHM có thể tiếp tục xu hướng tăng giá.

Khuyến nghị

• Nhà đầu tư có thể mua VHM tại vùng giá 105.300 cho mục tiêu 130.000.
• Stoploss được đặt tại 102.000, trường hợp giá giảm lại dưới đỉnh cũ. Trong kịch bản này, nhà đầu tư có thể chờ mua lại khi giá cổ phiếu điều chỉnh về vùng giá 98.000, gần hỗ trợ trên MA 20 ngày.

Giao dịch mẫu

Giá mua	105.300
Dừng lỗ	102.000
Rủi ro	3.300
Mục tiêu	130.000
Lợi nhuận	24.700
Tỷ lệ rủi ro:lợi nhuận	1:7,5