KSB - Triển vọng năm 2021 tích cực

CTCP KHOÁNG SẢN VÀ XÂY DỰNG BÌNH DƯƠNG 

Mã cp	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Vùng mua	Stoploss
KSB	Vật liệu xây dựng	31.850	42.000	31.000-32.000	29.500

THÔNG TIN CƠ BẢN

Vốn hóa (tỷ đồng)	2.122		% sở hữu nước ngoài	13,32%
EPS trailling (đồng/cp)	6.637		P/E trailling	4,8x
BVPS ( đồng/cp)	27.292		P/B	1,17x
Khối lượng cp lưu hành	66,633,078		KLGD BQ 1 tháng (cp/phiên)	1.877.422
Giá cao nhất 52 tuần	32.000		Giá thấp nhất 52 tuần	10.200

Kết quả kinh doanh 9T/2020 và ước tính năm 2020:

Tỷ đồng	9T/2020	9T/2019	%yoy		Các tỉ lệ biên	10T/2020	10T/2019
Tổng doanh thu	951,1	884,5	7,5%		Tỷ suất lợi nhuận gộp	46,7%	43,5%
Doanh thu thuần	896,3	842,0	6,5%		CP bán hàng/DT	7,2%	6,4%
Giá vốn hàng bán	477,4	475,0	0,5%		CP QLDN/DT	6,4%	6,6%
Lợi nhuận gộp	418,9	366,2	14,4%		Tỷ suất EBIT/DT	33,1%	30,5%
Chi phí bán hàng	64,6	53,6	20,4%		Chi phí lãi vay/DT	7,7%	6,1%
Chi phí QLDN	57,7	55,4	4,1%		Tỷ suất LNST/DT	23,3%	22,5%
EBIT	296,7	257,1	15,4%
Doanh thu tài chính	40,3	27,3	47,7%
Chi phí tài chính	73,6	51,6	42,7%
Chi phí lãi vay	69,3	51,6	34,4%
Thu nhập khác	14,5	15,3	-5,2%
Chi phí khác	12,4	13,3	-6,4%
Lợi nhuận khác	2,04	1,99	2,3%		Tỷ đồng	Tổng DT	LNST
Lợi nhuận trước thuế	262,3	229,9	14,1%		TH 2020	951,1	208,6
Lợi nhuận sau thuế	208,6	189,3	10,2%		KH 2020	1.476	320
EPS	2.796	2.586	8,1%		%TH/ KH	64,4%	65,2%

Tổng doanh thu 9T/2020 của KSB đạt 951,1 tỷ đồng (+7,5% yoy), hoàn thành 64,4% kế hoạch doanh thu. LNST 9T/2020 đạt 208,6 tỷ đồng (+10,2% yoy), hoàn thành 65,2% kế hoạch. Trong đó:

• Biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp tăng lên 47% so với cùng kỳ 2019 đạt 43%. Nhờ mảng cho thuê khu công nghiệp có biên lợi nhuận gộp khá cao đóng góp vào cơ cấu doanh thu của công ty.
• Chi phí bán hàng và quản lý của doanh nghiêp 9T/2020 lần lượt đạt 64 tỷ đồng (+20,75% yoy) và 57 tỷ đồng ( +3,6% yoy) chủ yếu do chi phí dịch vụ mua ngoài tăng hơn so với cùng kỳ.
• Doanh thu tài chính tăng mạnh lên 40 tỷ đồng (+48% yoy) do trong quý 3 KSB được hưởng cổ tức, lợi nhuận được chia lên đến 27 tỷ đồng.
• Chi phí tài chính tăng lên 73 tỷ đồng (+43% yoy), chủ yếu do KSB trong quý 3/2020 này chi trả lãi vay và chi phí khác lên đến 22 tỷ đồng.

Ước tính tổng doanh thu KSB năm 2020 có thể đạt 1.292,8 tỷ đồng (-5,4% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 297,7 tỷ đồng (-9,8% yoy) lần lượt hoàn thành 87,6% kế hoạch doanh thu và 93% kế hoạch lợi nhuận.

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

Việc đẩy mạnh đầu tư công sẽ giúp tăng sản lượng tiêu thụ đá xây dựng tại khu vực sân bay Long Thành. Mỏ đá Tân Đông Hiệp vẫn còn khối lượng đá tồn kho lớn khoảng 1,5 triệu m3 sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho KSB.

Việc M&A CTCP Xây dựng và Sản xuất vật liệu xây dựng Biên Hòa (VLB) – 1 trong các công ty nắm giữ mỏ đá lớn nhất khu vực Đồng Nai gần khu vực sân bay Long Thành sẽ giúp KSB có đủ nguồn cung đá trong 5 năm tới.

Khu công nghiệp Đất Cuốc có tổng diện tích 553 ha. Đã cho thuê lấp đầy 283,12 ha. Đang tiếp tục đền bù mở rộng 13,35 ha còn lại giai đoạn 1, 100 ha giai đoạn 2, xây dựng cơ sở hạ tầng 212,32 ha giai đoạn 2 tại khu công nghiệp Đất Cuốc với nguồn vốn ước tính 1.088,8 tỷ đồng dự kiến sẽ đem lại lợi nhuận bền vững cho KSB trong vòng 5 năm tới.

Các yếu tố cần theo dõi:

Rủi ro các khoản ủy thác đầu tư: Đến 30/09/2020, khoản ủy thác đầu tư đã lên đến 1.326,6 tỷ đồng. Rủi ro hoạt động M&A kéo dài hơn dự kiến hoặc thất bại sẽ gây thiệt hại cho cổ đông. Thậm chí việc mua lại nếu không được thực hiện công khai minh bạch có thể sẽ dẫn đến các rủi ro pháp lý mà doanh nghiệp phải đối diện. Khả năng khoản ủy thác này đầu năm 2021 sẽ hoàn tất.

Biến động lãi suất: Đến 30/09/2020, KSB đang có 750,3 tỷ đồng nợ vay chịu lãi. Trong đó có 183,3 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn và 567 tỷ đồng nợ vay dài hạn. Ước tính nếu lãi suất tăng 1% sẽ làm chi phí tài chính tăng 9 – 10 tỷ đồng.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Đồ thị ngày KSB

Trên đồ thị ngày, KSB hiện đang duy trì trong xu hướng tăng từ tháng 4/2020 đến nay. Các chỉ báo kỹ thuật đều đang cho tín hiệu tích cực:

• MA20, MA50, MA200 hướng lên củng cố xu hướng tăng ngắn, trung và dài hạn
• MACD trên mức 0
• RSI trên 50

Sau khi điều chỉnh về quanh hỗ trợ 29.800 trên MA20 ngày và đỉnh tháng 10/2019, KSB đã bật tăng trở lại với thanh khoản cao hơn trung bình 20 phiên, cho tín hiệu tích cực cho thấy giá đã test thành công hỗ trợ 29.800, qua đó duy trì đà tăng hướng đến vùng đỉnh lịch sử 42.000

Khuyến nghị:

• Nhà đầu tư có thể mua vào trong vùng giá 31.000-32.000 cho mục tiêu 42.000,
• Stoploss được đặt tại 29.500, trường hợp KSB giảm xuống dưới MA 20 ngày và đỉnh tháng 10/2019.

Giao dịch mẫu

Giá mua	32.000
Dừng lỗ	29.500
Rủi ro	2.500
Mục tiêu	42.000
Lợi nhuận	10.000
Tỷ lệ rủi ro:lợi nhuận	1:4