CTCP CƠ ĐIỆN LẠNH
|
Mã
cổ phiếu |
Nhóm
ngành |
Giá
hiện tại |
Giá
mục tiêu |
Vùng mua |
Stoploss |
|
REE |
Đa ngành |
42.200 |
49.000 |
41.500-42.000 |
39.500 |
THÔNG TIN CƠ BẢN
|
Vốn hóa (tỷ đồng) |
13.084 |
|
% sở hữu nước ngoài
|
49% |
|
EPS trailling (đồng/cp) |
4.599 |
|
P/E trailling |
9,1x |
|
BVPS ( đồng/cp) |
37.369 |
|
P/B |
1,1x |
|
Khối lượng cp lưu hành |
310.050.926 |
|
KLGD BQ 1 tháng (cp/phiên) |
453.345 |
|
Giá cao nhất 52 tuần |
42.200 |
|
Giá thấp nhất 52 tuần |
27.300 |
ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ
Triển vọng tăng trưởng bền vững trong dài
hạn nhờ chuyển dịch hoạt
động kinh doanh cốt lõi từ mảng cơ điện lạnh sang những hoạt động có biên lợi
nhuận cao và mang lại dòng tiền ổn định như bất động sản cho thuê, điện và nước.
- Khoản mục đầu tư dài hạn của REE có giá trị 9.339,1 tỷ đồng, chiếm hơn 47% tổng tài sản, bao gồm các khoản đầu tư vào các công ty liên kết của mảng hạ tầng điện, nước. Bên cạnh đó, REE có 1.804,6,8 tỷ đồng bất động sản đầu tư, gồm các tòa nhà văn phòng cho thuê. Hai khoản mục này là những khoản đầu tư đem lại dòng tiền đều đặn hàng năm cho REE, qua đó đảm bảo nguồn tiền duy trì hoạt động kinh doanh và mở rộng đầu tư, chuyển dịch hoạt động kinh doanh cốt lõi từ cơ điện lạnh sang bất động sản cho thuê và hạ tầng điện nước.
- Mảng bất động sản có động lực tăng trưởng đến từ 2 tòa nhà ETown 5 và Etown Central. Tòa nhà Etown 6, sẽ tiếp tục mang lại tăng trưởng trong dài hạn cho REE từ năm 2023.
- Mảng điện được hưởng lợi từ giá điện tăng khi REE đang sở hữu nhiều doanh nghiệp điện có hiệu suất hoạt động hiệu quả, trong đó có các nhà máy thủy điện với chi phí sản xuất thấp sẽ là 1 lợi thế khi vận hành trên thị trường điện cạnh tranh. Trong năm 2020, mảng điện dự kiến tăng trưởng thấp do tình hình thủy văn tác động trái ngược lên 2 nhóm nhiệt điện và thủy điện của REE. Các dự án năng lực tái tạo như điện gió và điện mặt trời đang được triển khai ở giai đoạn đầu nên chưa có đóng góp vào kết quả kinh doanh
- Mảng nước ít rủi ro và nhiều tiềm năng tăng trưởng. REE đang sở hữu cổ phần tại 4 nhà máy sản xuất nước sạch, chiếm lần lượt 41% và 36% tổng công suất thiết kế tại TP Hồ Chí Minh và Hà Nội. Ngoài ra, REE cũng sở hữu cổ phần tại 3 công ty phân phối nước trong khu vực TP. Hồ Chí Minh. REE lạc quan vào khả năng tăng trưởng của Công ty nước sạch Sông Đà, khi thị trường Hà Nội còn dư địa tăng trưởng nhờ một phần dân cư sẽ chuyển từ dùng nước ngầm sang nước máy. Thị trường nước tại TP.HCM dự kiến duy trì mức ổn định do hạ tầng nước đã đạt điểm bão hòa.
Năm 2022-2024, kết quả kinh doanh có thể
đạt mức tăng trưởng cao
nhờ nhà máy điện gió ngoài khơi số 3 và dự án Etown 6 đóng góp doanh thu chính.
REE đã ký hợp đồng PPA với EVN cho dự án điện gió ngoài khơi này, với FIT (biểu
giá điện hỗ trợ) là 0,098 USD/kWh. Ngoài ra, dự án Etown-6 (Diện tích sàn sử dụng
NFA là 88.000 m2 và diện tích cho thuê là khoảng 61.000 m2) dự kiến đi vào hoạt động Q2/2023.
KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ
3/2020 (chi
tiết)
|
Đơn vị: tỷ đồng |
Q3/2020 |
Q3/2019 |
%yoy |
9T/2020 |
9T/2019 |
%yoy |
KH 2020 |
%KH |
|
Doanh thu thuần |
1.503,6 |
1.227,1 |
22,5% |
3.973,9 |
3.565,0 |
11,5% |
5.956 |
66,7% |
|
Giá vốn hàng bán |
1.078,5 |
928,7 |
16,1% |
2.825,4 |
2.615,3 |
8,0% |
|
|
|
Lợi nhuận gộp |
425,0 |
298,4 |
42,4% |
1.148,5 |
949,7 |
20,9% |
||
|
Biên lợi nhuận gộp |
28,3% |
24,3% |
|
28,9% |
26,6% |
|
|
|
|
Chi phí bán hàng |
18,5 |
18,3 |
0,8% |
53,1 |
56,3 |
-5,7% |
||
|
Chi phí QLDN |
63,5 |
43,8 |
44,9% |
158,9 |
132,4 |
20,0% |
|
|
|
EBIT |
343,0 |
236,2 |
45,2% |
936,5 |
761,0 |
23,1% |
||
|
Tỷ suất EBIT/DT |
22,8% |
19,3% |
|
23,6% |
21,3% |
|
|
|
|
Doanh thu tài chính |
40,3 |
94,3 |
-57,2% |
148,4 |
317,9 |
-53,3% |
||
|
Chi phí tài chính |
135,9 |
82,1 |
65,5% |
356,5 |
275,4 |
29,5% |
|
|
|
-Chi phí lãi vay |
103,7 |
102,2 |
1,4% |
317,8 |
295,6 |
7,5% |
||
|
Chi phí lãi vay/EBIT |
30,2% |
43,3% |
|
33,9% |
38,8% |
|
|
|
|
LN cty liên doanh/liên kết |
164,2 |
205,1 |
-20,0% |
457,4 |
584,4 |
-21,7% |
||
|
Lợi nhuận khác |
9,3 |
7,8 |
19,6% |
13,8 |
10,5 |
31,9% |
|
|
|
Lợi nhuận trước thuế |
420,9 |
461,3 |
-8,8% |
1.199,7 |
1.398,4 |
-14,2% |
||
|
Lợi nhuận sau thuế |
367,6 |
413,7 |
-11,1% |
1.049,1 |
1.242,2 |
-15,5% |
|
|
|
LNST CĐ cty mẹ |
347,0 |
403,0 |
-13,9% |
976,7 |
1.189,4 |
-17,9% |
1.620 |
60,3% |
|
EPS |
1.119 |
1.300 |
-13,9% |
3.149 |
3.837 |
-17,9% |
|
|
Q3/2020, REE đạt
doanh thu 1.503,6 tỷ đồng (+22,5% yoy). LNST cổ đông công ty mẹ đạt 347 tỷ đồng
(-13,9% yoy). Hoạt động kinh doanh của công ty duy trì tích cực, với biên lợi
nhuận gộp tăng 4 điểm % so với Q3/2019 len 28,3%. Lợi nhuận từ hoạt động kinh
doanh (EBIT) tăng trưởng 45,2% lên 343 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng của REE đi xuống
trong kỳ, trái ngược với đà tăng trưởng doanh thu do sự sụt giảm từ doanh thu
tài chính (-57,2% yoy) và lợi nhận công ty liên doanh/liên kết (-20% yoy).
Lợi nhuận mảng điện
giảm 41% yoy do tình hình thủy văn không thuận lợi tại các hồ thủy điện miền
nam, trong khi sản lượng giảm ở các nhà máy nhiệt điện. Ngoài ra, trong kỳ phát
sinh hoàn nhập dự phòng đầu tư 5 tỷ đồng trong khi Q3/2019 ghi nhận lợi nhuận từ
hoàn nhập đến 23 tỷ đồng.
Lợi nhuận từ mảng
văn phòng cho thuê tăng 15% yoy nhờ ghi nhận doanh thu cho thuê của tòa nhà
Etown 5 được lấp đầu so với cùng kỳ năm trước.
Q3/2020, REE đạt
doanh thu 1.503,6 tỷ đồng (+22,5% yoy). LNST cổ đông công ty mẹ đạt 347 tỷ đồng
(-13,9% yoy). Hoạt động kinh doanh của công ty duy trì tích cực, với biên lợi
nhuận gộp tăng 4 điểm % so với Q3/2019 len 28,3%. Lợi nhuận từ hoạt động kinh
doanh (EBIT) tăng trưởng 45,2% lên 343 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng của REE đi xuống
trong kỳ, trái ngược với đà tăng trưởng doanh thu do sự sụt giảm từ doanh thu
tài chính (-57,2% yoy) và lợi nhận công ty liên doanh/liên kết (-20% yoy).
Lợi nhuận mảng điện
giảm 41% yoy do tình hình thủy văn không thuận lợi tại các hồ thủy điện miền
nam, trong khi sản lượng giảm ở các nhà máy nhiệt điện. Ngoài ra, trong kỳ phát
sinh hoàn nhập dự phòng đầu tư 5 tỷ đồng trong khi Q3/2019 ghi nhận lợi nhuận từ
hoàn nhập đến 23 tỷ đồng.
Lợi nhuận từ mảng
văn phòng cho thuê tăng 15% yoy nhờ ghi nhận doanh thu cho thuê của tòa nhà
Etown 5 được lấp đầu so với cùng kỳ năm trước.
Cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của
REE
|
Đơn vị: tỷ đồng |
Q3/2020 |
Q3/2019 |
%yoy |
9T/2020 |
9T/2019 |
%yoy |
KH |
%KH |
|
Doanh thu |
1.504 |
1.227 |
23% |
3.974 |
3.565 |
11% |
5.965 |
67% |
|
REE M&E |
766 |
703 |
9% |
1.876 |
1.865 |
1% |
3.000 |
63% |
|
REE tech |
177 |
111 |
59% |
484 |
424 |
14% |
820 |
59% |
|
Văn phòng cho thuê |
235 |
228 |
3% |
722 |
653 |
11% |
937 |
77% |
|
Bất động sản |
2 |
5 |
-60% |
14 |
18 |
-22% |
73 |
19% |
|
Điện |
323 |
179 |
80% |
877 |
606 |
45% |
1.135 |
77% |
|
LNST CĐ cty mẹ |
347 |
403 |
-14% |
977 |
1.189 |
-18% |
1.620 |
60% |
|
REE M&E |
57 |
65 |
-12% |
119 |
178 |
-33% |
224 |
53% |
|
REE tech |
17 |
6 |
183% |
32 |
13 |
146% |
43 |
74% |
|
Văn phòng cho thuê |
114 |
99 |
15% |
366 |
295 |
24% |
451 |
81% |
|
Bất động sản |
1 |
6 |
-83% |
37 |
25 |
48% |
108 |
34% |
|
Điện |
106 |
179 |
-41% |
271 |
547 |
-50% |
606 |
45% |
|
Nước |
61 |
59 |
3% |
185 |
155 |
19% |
188 |
98% |
|
Khác |
-10 |
-11 |
-11% |
-33 |
-24 |
37% |
- |
- |
Lũy kế 9T/2020, doanh thu của REE đạt 3.973,9 tỷ đồng
(+11,5% yoy), hoàn thành 66,7% kế hoạch. LNST cổ đông công ty mẹ đạt 976,7 tỷ đồng
(-17,9% yoy) hoàn thành 60,3% kế hoạch:
- REE M&E: Hoạt động mảng M&E bị ảnh hưởng do nhiều khách hàng gặp khó khăn về tài chính bởi dịch bệnh COVID-19. Tuy nhiên, mảng M&E vẫn tiếp tục có được nhiều Hợp đồng ký mới, đồng thời phát triển chất lượng của các dự án và mở rộng tham gia hoạt động cung cấp, lắp đặt các dự án điện mặt trời. Tổng giá trị hợp đồng ký mới trong 9 tháng đầu năm 2020 là 1.811 tỷ đồng, tương đương 65% kế hoạch năm. Tổng giá trị hợp đồng lũy kế đến cuối tháng 9 năm 2020 là 3.430 tỷ đồng.
- REE tech: Khối lượng tiêu thụ 9 tháng đầu năm 2020 đạt 18.234 bộ, giảm 24% so với cùng kỳ năm 2019. Tuy nhiên lợi nhuận tăng đáng kể so với cùng kỳ nhờ sự đóng góp của REEPRO – một công ty thành viên của REETECH. REEPRO là nhà sản xuất và phân phối sản phẩm cơ khí công trình, và là nhà thầu EPC chính cho các dự án của điện mặt trời áp mái. 9 tháng đầu năm 2020, REEPRO đã mang đến 425 tỷ đồng doanh thu và 23 tỷ đồng lợi nhuận, đạt 91% kế hoạch năm 2020.
- Văn phòng cho thuê:Doanh thu và lợi nhuận cho thuê văn phòng tăng so với cùng kỳ năm 2019 do bổ sung diện tích cho thuê tòa nhà e.town 5 với tỷ lệ lấp đầy luôn đạt trên 96%. Tòa nhà văn phòng e.town 6 dự kiến khởi công xây dựng vào đầu năm 2021, với thời gian thi công là 26 tháng, và dự kiến hoàn thành trong Q1/2023.
- Kinh doanh điện: Hoạt động mảng Điện ghi nhận kết quả kém do tình hình thủy văn, lưu lượng nước về các hồ chứa đạt mức thấp. Tiếp tục đẩy mạnh đầu tư vào lĩnh vực điện gió (dự án Trà Vin số 3) và điện năng lượng mặt trời (thành lập REE SE với định hướng là nhà phát triển các dự án điện mặt trời áp mái hàng đầu Việt Nam.
- Kinh doanh nước Các công ty khai thác, sản xuất nước (B.O.O Thủ Đức, Thủ Đức 3 – SWIC, Tân Hiệp 2, Sông Đà) hoạt động ổn định, sản lượng nước xử lý tăng trưởng hơn cùng kỳ năm 2019. Các công ty phân phối hoạt động kém ổn định hơn cùng kỳ năm 2019, do chính sách giá được quản lý vĩ mô bởi nhà nước, cơ cấu khách hàng tiêu dùng bị thay đổi do ảnh hưởng trực tiếp bởi Covid-19. =>nhu cầu sản xuất, kinh doanh, dịch vụ bị giảm đáng kể trong 9 tháng đầu năm 2020 (chi tiết hoạt động kinh doanh 9T/2020 tại đây)
Thông tin cổ phiếu:
REE thông báo sẽ mua lại 1 triệu cổ phiếu để làm cổ phiếu quỹ, từ nguồn lợi nhuận
sau thuế chưa phân phối. Phương thức giao dịch là khớp lệnh. Thời gian thực hiện
sau khi có chấp thuận của UBCKNN, dự kiến từ ngày 2/12 đến 29/12 (chi
tiết)
PHÂN TÍCH KỸ THUẬT: LIÊN TỤC LẬP
ĐỈNH MỚI
Đồ
thị tuần
REE đang duy trì xu hướng tăng dài hạn từ năm 2012, bám theo đường MA 200
tuần. Sau 2 năm dao động đi ngang trong biên độ rộng 27.000 – 38.000, REE đã
thiết lập đỉnh lịch sử mới, vượt qua kênh giá sideway, qua đó hướng đến vùng
giá 49.000. Cả 3 đường MA 20, MA 50 và MA 200 đều dốc lên củng cố cho xu hướng
tăng trong dài hạn của REE. Trong ngắn hạn REE có khả năng điều chỉnh hoặc đi
ngang, khi chỉ báo MACD histogram tạo đỉnh và RSI sideway trong vùng quá mua.
Đồ
thị ngày
Trên đồ thị ngày, MA 20 chuyển từ trạng thái dốc
lên sang đi ngang, cho thấy giá đang sideway trong ngắn hạn tại vùng giá 41.000
– 42.000. MA 50 và MA 200 ngày tiếp tục dốc lên thể hiện xu hướng tăng trong
trung và dài hạn. MACD và RSI đều duy trì dấu hiệu tích cực với MACD duy trì
trên đường số 0 và RSI duy trì trên mức 50.
Bollinger band đang thu hẹp biên độ và có dấu hiệu
bung nén trong phiên tăng giá ngày 3/11, cho thấy REE có thể trở lại đà tăng
giá nếu vượt qua mức giá 42.500, thoát khỏi vùng sideway. (xem bản tin trước tại đây)
Khuyến
nghị
- Nhà đầu tư được khuyến nghị tiếp tục nắm giữ, có thể tăng tỷ trọng hoặc mua mới khi tại vùng giá 41.500-42.000 cho mục tiêu 49.000.
- Stoploss được đặt tại 39.500, trường hợp giá giảm dưới đường MA 50 ngày
Giao dịch mẫu
|
Giá mua |
42.000 |
|
Dừng lỗ |
39.500 |
|
Rủi ro |
2.500 |
|
Mục tiêu |
49.000 |
|
Lợi nhuận |
7.000 |
|
Tỷ lệ rủi ro:lợi
nhuận |
1:2,8 |
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét