CTCP CAO SU PHƯỚC HÒA
|
Mã
CP |
Ngành |
Giá
hiện tại |
Mục
tiêu |
Vùng
mua |
Stoploss |
|
PHR |
Cao
su, BĐS KCN |
57.100 |
65.400 |
55.700
– 57.000 |
53.500 |
Luận
điểm đầu tư:
- Tổng giá trị bồi thường dự án Khu Công Nghiệp Nam Tân Uyên mở rộng giai đoạn 2 là 864,4 tỷ đồng. Nên PHR vẫn còn được nhận bồi thường khoảng 308,3 tỷ đồng tiền bồi thường hạch toán trong quý 4/2020.
- Dự án khu công nghiệp VSIP III: Với tổng diện tích 691 ha do PHR quản lý tại nông trường cao su Hội Nghĩa số tiền được đền bù là 898,3 tỷ đồng, PHR đã được ứng trước 150 tỷ đồng. Hiện tại phường án bồi thường, hỗ trợ tái định cư đã được Trung tâm phát triển quỹ đất trình Sở Tài nguyên và môi trường thẩm định đang chờ được UBND tỉnh Bình Dương phê duyệt. Hiện đang vướng nhiều thủ tục nên có thể năm 2021 PHR mới hạch toán vào lợi nhuận.
- Tiềm năng mở rộng khu công nghiệp Tân Bình 1 (mở rộng) và Tân Lập: Tân Bình 1 mở rộng (sở hữu 80%) với tổng diện tích 1.055ha và phần đất thương phẩm là 740ha. Dự án đang được quy hoạch tổng thể và đang trình Thủ tướng Chính phủ chờ phê duyệt thành lập khu công nghiệp. Khu công nghiệp Tân Bình giai đoạn 1 đã cho thuê 202,6ha đất thương phẩm, có tỷ lệ lấp đầy là 86%, ngoài ra 30ha còn vướng đất dân còn lại sẽ được cho thuê sau khi hoàn tất thủ tục bồi thường.
Kết
quả kinh doanh 9 tháng năm 2020
|
Bảng 1: Kết quả kinh
doanh 9 tháng năm 2020 |
|||||||
|
Đơn vị: tỷ
đồng |
9T/2020 |
9T/2019 |
%yoy |
Các tỉ lệ
biên |
9T/2020 |
9T/2019 |
|
|
Doanh thu
thuần |
886,3 |
1.159,7 |
-23,6% |
Biên lợi
nhuận gộp |
22,9% |
24,9% |
|
|
- Bán
thành phẩm |
575,6 |
734,7 |
-21,7% |
- Bán
thành phẩm |
18,3% |
12,2% |
|
|
- Bán hàng hóa |
179,0 |
48,1 |
272,1% |
- Bán hàng
hóa |
4,4% |
0,0% |
|
|
- Khu công nghiệp |
131,7 |
376,9 |
-65,1% |
- Khu công
nghiệp |
68,5% |
53,0% |
|
|
Giá vốn
hàng bán |
682,9 |
870,4 |
-21,5% |
CPBH/DT |
1,7% |
1,4% |
|
|
- Bán thành phẩm |
470,2 |
645,1 |
-27,1% |
CP QLDN/DT |
5,7% |
4,9% |
|
|
- Bán hàng hóa |
171,2 |
48,1 |
255,9% |
Tỉ suất
EBIT/DT |
15,5% |
18,5% |
|
|
- Khu công nghiệp |
41,5 |
177,1 |
-76,6% |
Chi phí
lãi vay / DT |
1,9% |
0,8% |
|
|
Lợi nhuận
gộp |
203,4 |
288,7 |
-29,5% |
Tỉ suất
LNTT/DT |
100,1% |
68,5% |
|
|
Chi phí
bán hàng |
15,5 |
16,8 |
-7,7% |
Tỉ suất
LNST/DT |
81,8% |
56,1% |
|
|
Chi phí
QLDN |
50,3 |
57,4 |
-12,4% |
||||
|
EBIT |
137,6 |
214,5 |
-35,9% |
||||
|
DT tài
chính |
113,7 |
136,2 |
-16,5% |
||||
|
Chi phí
tài chính |
19,6 |
26,9 |
-27,1% |
||||
|
- Chi phí
lãi vay |
16,9 |
9,6 |
76,0% |
||||
|
Lợi nhuận
khác |
602,7 |
413,0 |
45,9% |
||||
|
LNTT |
886,8 |
794,7 |
11,6% |
Tỷ đồng |
DT |
LNST |
|
|
LNST |
725,1 |
650,1 |
11,5% |
TH 2020 |
1.602,7 |
725,1 |
|
|
LNST cty
mẹ |
701,0 |
610,5 |
14,8% |
KH 2020 |
2.460 |
1.148 |
|
|
EPS |
5.173,5 |
4.505,6 |
14,8% |
%TH/KH |
65,2% |
63,2% |
|
9 tháng đầu năm PHR đạt tổng doanh thu 1.602,7 tỷ đồng
(-6,2% yoy) trong đó doanh thu thuần đạt 886,3 tỷ đồng (-23,6% yoy), doanh thu
tài chính đạt 113,7 tỷ đồng (-16,5% yoy), doanh thu khác đạt 602,7 tỷ đồng
(+45,9% yoy).
- Lợi nhuận gộp đạt 203,4 tỷ đồng (-29,5% yoy) do mảng cho thuê khu công nghiệp biên lợi nhuận gộp cao nhưng trong 9 tháng năm 2020 doah thu chỉ đạt 131,7 tỷ đồng (-65,1% yoy) và mảng bán hàng hóa biên lợi nhuận gộp thấp nhưng doanh thu tăng mạnh lên 179 tỷ đồng (+272,1% yoy).
- Doanh thu hoạt động tài chính giảm 16,5% do cổ tức và lợi nhuận được chia của PHR trong 9 tháng đầu năm chỉ đạt 26,5 tỷ đồng (-49,6% yoy).
- Chi phí tài chính giảm 27,1 do trong năm nay PHR không có lỗ chênh lệch tỷ giá 15,9 tỷ đồng nhưng lãi vay tăng lên mức 16,9 tỷ đồng (+76% yoy).
- Thu nhập khác của PHR đạt 602,7 tỷ đồng (+45,9% yoy) trong đó có 45,1 tỷ từ bán thanh lý tài sản cố định (-43,6% yoy) và 556,1 (+68% yoy) tỷ đồng từ bồi thường dự án Khu Công Nghiệp Nam Tân Uyên mở rộng giai đoạn 2.
Ước
tính KQKD năm 2020:
Doanh thu thuần dự kiến
1.370 tỷ (-16% YoY) và lợi nhuận sau thuế ước đạt 1.050 tỷ (+111,4% YoY), lợi
nhuận sau thuế công ty mẹ ước đạt 1.008 tỷ đồng, EPS fw đạt 7.439 đồng/cp do:
- Giá bán cao su thành phẩm trung bình ước tăng 7,5%yoy lên còn 34,6 triệu đồng/tấn nhưng sản lượng tiêu thụ dự kiến tăng 15% nhờ sản lượng gia tăng từ Phước Hòa Kampong Thom. Tính chung biên lợi nhuận gộp đạt 315 tỷ đồng, giảm 10,8%YoY.
- Dự án khu công nghiệp NTC mở rộng và được ký thu hồi đất giúp cho PHR có thể ghi nhận 864 tỷ đồng, phần này hạch toán vào thu nhập khác.
- Doanh thu tài chính ước đạt 224 tỷ đồng, tăng 20%YoY nhờ khoản tiền gửi gia tăng cũng như cổ tức từ CTCP KCN Nam Tân Uyên và KCN Tân Bình.
Tại mức giá 57.100 đồng/cp vào ngày 06/11/2020, PHR đang giao dịch tại
P/E fw là 7,3x, thấp hơn P/E trung bình của một số doanh nghiệp cùng ngành là 8,8x.
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu ở thời điểm hiện tại cho
mục tiêu 65.400 đ/cp với mức sinh lời kỳ vọng 14,5%.
Rủi ro
- Do phần LN bất thường từ chuyển đất sẽ đóng góp chính cho KQKD của PHR trong 3 năm tới nên rủi ro liên quan đến pháp lý và rủi ro tiến độ bàn giao đất bị trì hoãn là rủi ro chính của PHR.
- Giá gỗ cao su giảm.
Phân tích kỹ thuật
Đồ thị ngày PHR
PHR duy trì xu hướng tăng trong dài hạn sau khi
hình thành mô hình 2 đáy, với MA 50 nằm trên MA 200 ngày và MA 200 dốc lên
Trong ngắn hạn, MA 20 cắt xuống MA 50 nhưng đang hướng
đi ngang thể hiện PHR đang trong giai đoạn tích lũy.
MACD vượt lên đường signal và sắ vượt lên đường số
0, trong khi RSI duy trì trên mốc 50, thể hiện tín hiệu tích cực của xu hướng
tăng giá trong trung và dài hạn
Khuyến nghị:
- Nhà đầu tư được khuyến nghị tiếp tục nắm giữ cho mục tiêu 65.400, có thể tăng tỷ trọng hoặc mua mới trong vùng 55.700 – 57.000, vùng tích lũy giữa MA 20 và MA 50 ngày
- Stoploss được đặt tại 53.500, trường hợp giá cổ phiếu giảm dưới đáy tháng 10/2020
Nhận xét
Đăng nhận xét