ACB: Cập nhật KQKD Q4.2019 và cơ hội đầu tư

Ngân hàng TMCP Á Châu

Mã cổ phiếu	Ngành	Giá hiện tại	Vùng mua	Mục tiêu	Stoploss
ACB	Ngân hàng	26.400	Khi vượt 26.500	32.000	< 25.000

Thông tin cơ bản

Vốn hóa (tỷ đồng)	43.401		% Sở hữu nước ngoài	30%
LNST 12T/2019 (tỷ đồng)	5.997,1		Tăng trưởng LNST	16,7%
EPS trailing (đồng/cp	3.560		P/E trailing	7,4x
BVPS (đồng/cp)	16.754		P/B	1,58x
ROA 12T.2019	1,68%		ROE 12T.2019	24,59%
Giá cao nhất 52 tuần (đồng)	26.700		Giá thấp nhất 52 tuần (đồng)	21.400

Kết quả kinh doanh Quý 4 và lũy kế năm 2019:

Tỷ đồng	Q4/2019	Q4/2018	%yoy	12T2019	2018	%yoy
Thu nhập lãi thuần	3.329,6	2.938,6	13,3%	12.112,2	10.362,9	16,9%
Lãi thuần từ hoạt động dịch vụ	485,8	422,5	15,0%	1.896,5	1.497,5	26,6%
Lãi thuần từ hoạt động kinh doanh ngoại hối	139,0	-66,5	-	430,3	241,4	78,3%
Lãi thuần từ mua bán chứng khoán kinh doanh	1,2	-31,0	-	75,2	-78,3	-
Lãi thuần từ mua bán chứng khoán đầu tư	50,7	-17,5	-389,7%	54,3	168,5	-67,8%
Lãi thuần từ hoạt động khác	802,9	916,7	-12,4%	1.500,1	1.814,8	-17,3%
Thu nhập từ góp vốn, mua cổ phần	0,5	1,6	-68,8%	28,7	26,4	8,7%
Tổng thu nhập	4.809,7	4.164,4	15,5%	16.097,3	14.033,2	14,7%
Chi phí hoạt động	2.742,9	2.279,9	20,3%	8.307,6	6.712,2	23,8%
Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh trước chi phí dự phòng rủi ro tín dụng	2.066,8	1.884,4	9,7%	7.789,8	7.321,0	6,4%
Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng	111,9	272,2	-58,9%	273,8	932,4	-70,6%
Lợi nhuận trước thuế	1.954,9	1.612,2	21,3%	7.515,9	6.388,6	17,6%
Lợi nhuận sau thuế	1.549,2	1.365,2	13,5%	5.997,1	5.137,1	16,7%
EPS				3.560	3.011	18,2%

Quý 4/2019, lợi nhuận trước thuế tăng trưởng 21,3% yoy nhờ chi phí dự phòng giảm mạnh so với cùng kỳ.

• Tổng thu nhập của ACB đạt 4.809,7 tỷ đồng (+15,5% yoy), trong đó mảng kinh doanh chính là tín dụng (thu nhập lãi thuần) và hoạt động dịch vụ tăng trưởng lần lượt 13,3% và 15% yoy.
• Hoạt động kinh doanh ngoại hối, mua bán chứng khoán kinh doanh và mua bán chứng khoán đầu tư ghi đều có lãi trong kỳ, trong khi cùng kỳ năm 2018 ghi nhận lỗ.
• Chi phí dự phòng trong quý 4 đạt 111,9 tỷ đồng, giảm mạnh đến 58,9% so với cùng kỳ, qua đó làm lợi nhuận trước thuế tăng trưởng mạnh hơn tốc độ tăng trưởng của tổng thu nhập.
• Mặc dù LNTT tăng trưởng trên 20%, LNST chỉ tăng 13,5 % yoy, do chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) tăng 64,3% so với cùng kỳ. Thuế TNDN trong quý 4 đạt 405,7 tỷ đồng, trong đó thuế TNDN hiện hành trong đạt 338,8 tỷ đồng (+15,6% yoy), thuế TNDN hoãn lại đạt 66,9 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2018 được hoàn nhập 46 tỷ đồng.

Lũy kế năm 2019, tổng thu nhập đạt 16.097,3 tỷ đồng (+14,7% yoy). LNTT đạt 7.515,9 tỷ đồng (+17,6% yoy), hoàn thành 103,3% kế hoạch năm (7.279 tỷ đồng). EPS 12 tháng/2019 tăng trưởng 18,2% so với năm 2018 (đã điều chỉnh pha loãng), đạt 3.560 đồng/cp.

Tính đến hết ngày 31/12/2019, tổng tài sản của ACB đạt 383.514,4 tỷ đồng, tăng 16,5% so với đầu năm. Dư nợ cho vay đạt 268.700,5 tỷ đồng, tăng 16,6 % so với thời điểm 31/12/2018.

Tỷ đồng	31/12/2019	31/12/2018	%yoy
Nợ đủ tiêu chuẩn (nhóm 1)	264.940,9	226.516,0	17,0%
Nợ cần chú ý (nhóm 2)	631,1	383,2	64,7%
Nợ xấu	1.449,4	1.675,0	-13,5%
- Nợ dưới tiêu chuẩn (nhóm 3)	235,3	172,9	36,1%
- Nợ nghi ngờ (nhóm 4)	310,9	338,0	-8,0%
- Nợ có khả năng mất vốn (nhóm 5)	903,2	1.164,1	-22,4%
Tổng	267.021,3	228.574,1	16,8%
Tỉ lệ nợ xấu	0,54%	0,73%
Cho vay khách hàng của ACB	1.679,2	1.953,1	-14,0%
Tổng dư nợ cho vay khách hàng	268.700,5	230.527,2	16,6%

Nợ xấu của ngân hàng giảm 13,5% so với đầu năm xuống còn 1.449,4 tỷ đồng. Sự sụt giảm nợ xấu thuộc về khoản mục nợ nghi ngờ và nợ có khả năng mất vốn, trong đó nợ có khả năng mất vốn giảm mạnh nhất với 22,4% còn 903,2 tỷ đồng. Nợ dưới tiêu chuẩn tăng 36,1% so với đầu năm lên 253,3 tỷ đồng. Như vậy, tính đến 31/12/2019, tỷ lệ nợ xấu của ACB là 0,54%, giảm 0,19 điểm phần trăm so với đầu năm.

Điểm nhấn đầu tư

• Chất lượng tài sản tốt. Với tỷ lệ nợ xấu 0,54%, ACB là một trong những ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu thấp nhất ngành, qua đó có thể được Ngân hàng Nhà nước ưu tiên tăng trưởng tín dụng. Năm 2020, ngân hàng dự kiến sẽ trình cổ đông chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế 8.700 tỷ đồng, tăng 15%. Tỷ lệ chia cổ tức dự kiến 25%.
• Cơ sở khách hàng cá nhân vững mạnh, cùng với lợi thế về kinh nghiệm trong ngành bán lẻ giúp ACB duy trì tăng trưởng tín dụng. Tổng giám đốc ACB cho biết ngân hàng sẽ tập trung vào tăng tỷ lệ CASA, đặt mục tiêu tăng số lượng thẻ tín dụng. ACB sẽ chuyển đổi cho vay tiêu dùng tín chấp trả góp, hàng tháng thông qua thẻ, nhằm giảm thủ tục giấy tờ và tạo tiện lợi cho khách hàng, hướng đến nâng dư nợ của mảng này lên gấp đôi, với lãi suất 12-24%, tùy khách hàng.

Phân tích kỹ thuật

Đồ thị tuần ACB

ACB đang dao động trong kênh giá sideway với biên độ 21.000-26.500. Sau 1 năm tích lũy quanh vùng giá 22.000, giá cổ phiếu đã đạt đến mục tiêu 26.500, vùng đỉnh tháng 10/2018. Trên đồ thị tuần, các chỉ báo kỹ thuật đang cho thấy giá cổ phiếu có thể đi vào xu hướng tăng

• Các đường MA 20, MA 50 và MA 200 cùng dốc lên
• Bollinger band đang mở rộng
• MACD nằm trên mức 0 và RSI trên mức 50

Trong ngắn hạn, giá cổ phiêu đang nằm ngoài biên trên Bollinger band, dấu hiệu tạo đỉnh, đồng thời chưa vượt được kênh giá sideway, do đó khả năng sẽ có nhịp điều chỉnh, sau đó mới vượt được kênh giá và hướng đến vùng giá 32.000.

Đồ thị ngày ACB

Trên đồ thị ngày, ACB đang cho thấy áp lực bán tại vùng giá 26.500, khi có 2 phiên liên tiếp thất bại tại vùng này. Chỉ báo RSI đang ở vùng quá mua, cảnh báo khả năng tạo đỉnh, cho thấy giá cổ phiếu cần có nhịp điều chỉnh để có thể tăng bền vững.

Khuyến nghị:

• Với giá cổ phiếu đã đạt đến mục tiêu 26.500 của kênh giá sideway, nhà đầu tư đang nắm giữ có thể chốt lời để bảo toàn lợi nhuận.
• Khi giá điều chỉnh về vùng 25.000 – 25.500, tương ứng với vùng hỗ trợ tại đỉnh cũ tháng 11/2019, nhà đầu tư có thể giải ngân thăm dò 30% số lượng dự kiến, và giải ngân phần còn lại khi khi giá vượt 26.500, xác nhận xu hướng tăng cho mục tiêu 32.000.
• Stoploss được đặt dưới mức giá 25.000, trường hợp ACB giảm dưới vùng đỉnh tháng 11/2019.