HPG - Triển vọng từ Dự án Dung Quất

CTCP Tập đoàn Hòa Phát

Mã cổ phiếu	Ngành	Giá hiện tại	Vùng mua	Mục tiêu	Stoploss
HPG	Thép	23.450	23.300 – 23.600	26.900	22.800

THÔNG TIN CƠ BẢN

Vốn hóa (tỷ đồng)	64.747		% Sở hữu nước ngoài	38,27%
EPS trailing (đồng/cp)	2.664		P/E trailing	8,8x
ROA 4 quý	8.37%		ROE 4 quý	16,97%
Doanh thu 9T/2019	45.683		Tăng trưởng DT 9T/2019	+10,2%
LNST 9T/2019 (tỷ đồng)	5.655		Tăng trưởng LNST 9TT/2019	-17,3%
% Hoàn thành kế hoạch DT	65%		% Hoàn thành kế hoạch LNST	84%
Đỉnh 52 tuần (đồng)	27.200		Đáy 52 tuần (đồng)	20.600

Định giá và khuyến nghị

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA và nắm giữ dài hạn với cổ phiếu HPG với mức giá mục tiêu 26.900 VND/cp (cao hơn 14,7% so với mức giá hiện tại). Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý nhà đầu tư rằng với biến động mạnh của giá quặng sắt, lợi nhuận sau thuế của HPG dự phóng năm 2019 và nửa đầu năm 2020 sẽ khó có sự tăng trưởng. Trong dài hạn, chúng tôi duy trì triển vọng tích cực với đóng góp của dự án Dung Quất - giúp HPG duy trì vị thế số một ngành thép Việt Nam. (Xem báo cáo định giá)

Điểm nhấn đầu tư

• Ngắn hạn: Giá quặng sắt và than luyện kim có xu hướng giảm, khiến áp lực chi phí đầu vào giảm xuống.
• Trung – dài hạn: Dự án Dung Quất giúp củng cố vị thế số một trong mảng thép xây dựng và hoàn thiện chuỗi giá trị trong mảng thép dẹt.

Một số rủi ro cần lưu ý với nhà đầu tư:

• Rủi ro biến động giá nguyên liệu: quặng sắt và than coke.
• Rủi ro triển khai, kiểm soát và vận hành dự án thép Dung Quất.
• Rủi ro cạnh tranh từ thép Trung Quốc.

Cập nhật sản lượng thép năm 2019 (Chi tiết)

Năm 2019, Hòa Phát đã sản xuất và cung cấp hơn 2,776 triệu tấn thép xây, tăng 16,8% so với cùng kỳ, trong đó có trên 265.000 tấn xuất khẩu tới các thị trường như Nhật Bản, Campuchia, Hàn Quốc, Đài Loan, Malaysia, Úc, Mỹ…. Với kết quả này Hòa Phát tiếp tục khẳng định vị thế số 1 về thị phần thép xây dựng tại Việt Nam.

Sản lượng thép Xây dựng Hòa Phát năm 2019 so với năm 2018

Khu vực miền Nam đã tiêu thụ được gần nửa triệu tấn thép xây dựng trong năm 2019, gấp đôi năm 2018. Khu vực phía Nam gần đây tăng mạnh nhờ được cung cấp sản phẩm từ Khu liên hợp gang thép Hòa Phát Dung Quất. Với việc cảng biển cho phép tàu trọng tải lớn cập bến, thép Hòa Phát dễ dàng vận chuyển đến các tỉnh khu vực miền Trung, miền Nam cũng như xuất khẩu, đáp ứng nhanh chóng và kịp thời các đơn đặt hàng trong và ngoài nước.

Đến thời điểm này, Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất đã cơ bản hoàn thành, đang trong giai đoạn vận hành thử nghiệm giai đoạn 1 và đẩy mạnh tiến độ xây dựng giai đoạn 2 của Khu liên hợp. Dự kiến toàn bộ hai giai đoạn sẽ đi vào hoạt động đồng bộ từ cuối quý II/2020.

Song song với việc đang vận hành thử nghiệm giai đoạn 1, cảng biển Hòa Phát Dung Quất có khả năng đón tàu 200.000 tấn cũng đang hoàn thành. Cảng Hòa Phát Dung Quất được xem là một trong các hạng mục quan trọng nhất của Khu liên hợp sản xuất gang thép Dung Quất, bởi nó là lợi thế rất lớn và riêng có của Thép Hòa Phát Dung Quất, giúp tối ưu hóa bài toán logistic, dễ dàng nhập nguyên liệu đầu vào, bốc dỡ hàng hóa và xuất hàng thành phẩm…từ Khu liên hợp tới các thị trường trong và ngoài nước.

Dự phóng kết quả kinh doanh

Kế hoạch năm 2020, Hòa Phát đặt mục tiêu đạt sản lượng 3,5 - 3,6 triệu tấn thép xây dựng, trong đó đạt mốc 1 triệu tấn thép tại phía Nam. Tuy nhiên, với giả định giá thép thành phẩm điều chỉnh giảm, mức tỷ suất lợi nhuận của

HPG nhiều khả năng sẽ chưa được cải thiện nhiều trong 2020. FPTS đưa ra dự phóng về doanh thu và lợi nhuận của HPG như sau:

ĐIỂM NHẤN KỸ THUẬT 

Đồ thị tuần HPG

Trên đồ thị tuần, HPG đang dao động trong kênh giá giảm dài hạn. Tuy nhiên giá cổ phiếu đang có những dấu hiệu cho thấy có khả năng sẽ vượt được kênh giá này, đi vào xu hướng tăng dài hạn.

• MA 200 tuần đang dốc lên đóng vai trò hỗ trợ mạnh cho xu hướng dài hạn của HPG
• Giá cổ phiếu đã lần lượt vượt lên MA 20 và MA 50 tuần.
• Bollinger band đang mở rộng, cho thấy trạng thái tích lũy từ tháng 9/2019 sắp kết thúc
• MACD vượt lên mức 0 và RSI vượt lên 50, cho tín hiệu tăng giá

Đồ thị ngày HPG

Trên đồ thị ngày, HPG đã hình thành kênh giá tăng bắt đầu từ giữa tháng 10/2019. Kết thúc phiên giao dịch 8/1, giá cổ phiếu đã test thành công vùng hỗ trợ quanh vùng giá 23.000, cạnh dưới của kênh giá tăng và cũng là hỗ trợ di động của 2 đường MA 50 và MA 200 ngày. MA 50 ngày sắp vượt lên MA 200, đồng thời MACD duy trì trên mức 0 và RSI duy trì trên 50 là những tín hiệu củng cố cho xu hướng tăng của HPG.

Khuyến nghị:

• Nhà đầu tư có thể giải ngân tại vùng giá 23.300 – 23.600, gần cạnh dưới của kênh giá tăng, cho mục tiêu 26.900.
• Nhà đầu tư lướt sóng có thể giao dịch theo kênh giá tăng, chốt lời khi giá chạm cạnh trên của kênh giá, tương ứng với vùng 25.500, và mua lại khi HPG điều chỉnh về cạnh dưới của kênh.
• Stoploss được đặt tại 22.800, trong trường hợp kênh giá tăng bị phá vỡ.