Khuyến nghị cổ phiếu TCB - Mục tiêu 28.500

Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Vùng mua	Mục tiêu	Stoploss
TCB	Ngân hàng	24.350	24.000-24.300	28.500	23.000

Thông tin cơ bản

Vốn hóa (tỷ đồng)	85.234		% Sở hữu nước ngoài	23%
EPS trailing (đồng/cp)	2.676		P/E trailing	9,1
BVPS (đồng/cp)	14.813		P/B	1,64
ROA 4 quý	2,72%		ROE 4 quý	16,93%
LNST 9T/2019	7.107,4		Tăng trưởng LNST 9T/2019	14,5%
Giá cao nhất 52 tuần (đồng)	28.900		Giá thấp nhât 52 tuần (đồng)	20.100

Kết quả kinh doanh quý 3 và 9T/2019 (Xem báo cáo tài chính)

Tỷ đồng	Q3/2019	Q3/2018	%yoy	9T/2019	9T/2018	%yoy
Thu nhập lãi thuần	3,622.1	3,116.9	16.2%	10,105.6	8,167.5	23.7%
Lãi thuần từ hoạt động dịch vụ	738.1	933.8	-21.0%	2,137.8	2,113.4	1.2%
Lãi thuần từ hoạt động kinh doanh ngoại hối	18.1	48.5	-62.7%	138.1	246.7	-44.0%
Lãi thuần từ mua bán chứng khoán kinh doanh	111.5	116.6	-4.4%	265.3	115.0	130.7%
Lãi thuần từ mua bán chứng khoán đầu tư	445.7	-39.4		596.1	703.6	-15.3%
Lãi thuần từ hoạt động khác	419.1	460.3	-8.9%	1,193.9	1,053.4	13.3%
Thu nhập từ góp vốn mua cổ phần	4.0	0		4.2	894.7	-99.5%
Tổng thu nhập	5,358.6	4,636.7	15.6%	14,441.0	13,294.4	8.6%
Chi phí hoạt động	1,794.3	1,316.3	36.3%	4,975.7	3,733.7	33.3%
Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh trước chi phí dự phòng rủi ro tín dụng	3,564.3	3,320.4	7.3%	9,465.3	9,560.7	-1.0%
Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng	365.7	742.6	-50.8%	605.0	1,786.5	-66.1%
Lợi nhuận trước thuế	3,198.5	2,577.7	24.1%	8,860.2	7,774.2	14.0%
Lợi nhuận sau thuế	2,582.6	2,059.5	25.4%	7,107.4	6,209.2	14.5%
Lợi nhuận sau thuế của Ngân hàng mẹ	2,554.2	2,059.5	24.0%	7,045.9	6,209.2	13.5%

Quý 3/2019, TCB đạt lợi nhuận trước thuế 3.198,5 tỷ đồng, tăng 24,1% so với cùng kỳ năm 2018. Tổng thu nhập hoạt động của TCB đạt 5.358,6 tỷ đồng (+15,6% yoy). Trong đó đóng góp chủ yếu đến từ mảng tín dụng, đạt 3.622,1 tỷ đồng (+16,2%yoy), chiếm 67,5% tổng thu nhập hoạt động.

• Trong Q3/2019, TCB ghi nhận sự tăng trưởng đột biến đến từ hoạt động mua bán chứng khoán đầu tư, đạt 445,7 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2018 TCB ghi nhận lỗ 39,4 tỷ đồng.
• Các mảng kinh doanh khác kém khả quan, hoạt động dịch vụ, hoạt động kinh doanh ngoại hối và mua bán chứng khoán kinh doanh lần lượt ghi nhận giá trị 738,1 tỷ đông (-21,0%yoy), 18,1 tỷ đồng (-62,7%yoy) và 111,5 tỷ đồng (-4,4%yoy). 
• Chi phí hoạt động của TCB tăng mạnh lên mức 1.797,3 tỷ đồng, (+36,3% yoy), khiến lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh trước chi phí dự phòng rủi ro tín dụng chỉ còn tăng 7,3%yoy.

Lũy kế 9 tháng năm 2019, tổng thu nhập của TCB đạt 14.441 tỷ đồng (+8,6%yoy). Lợi nhuận trước thuế đạt 8.860,2 tỷ đồng (+14,0%yoy), hoàn thành 75,4% kế hoạch năm 2019.

Tính đến hết ngày 30/9/2019, tổng tài sản của TCB đạt 367,5 tỷ đồng, tăng 15% so với đầu năm. Tiền gửi không kỳ hạn (CASA) tăng 13% từ đầu năm, cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng huy động 8,6%, giúp tỷ lệ CASA trên tổng huy động của Techcombank đạt mức 30%. CASA cao là lợi thế lớn khi có lãi suất tiền gửi thấp, giúp TCB giảm đáng kể chi phí sử dụng vốn.

Tỷ lệ an toàn vốn cuối kỳ theo Basel II đạt 16,5%, cao hơn gấp đôi so với yêu cầu tối thiểu của Trụ cột I Basel II

Dư nợ cho vay khách hàng của TCB đến cuối quý 3 đạt 205.317 tỷ đồng, tăng 28,37% so với đầu năm.

Chi tiết dư nợ cho vay của TCB

Nợ xấu của ngân hàng tăng 32,1% so với đầu năm lên 3.695,7 tỷ đồng. Trong đó, nợ nhóm 3 tăng mạnh nhất với 171,4% lần so với thời điểm đầu năm lên 646,4 tỷ đồng. Nợ nhóm 4 giảm 13,7% xuống 744,7 tỷ đồng và nợ nhóm 5 tăng 35,8% lên 2.312,9 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức an toàn dưới 2%, đat 1,8%, tăng nhẹ so với đầu năm (1,75%).

Điểm nhấn kỹ thuật

Sau nửa tháng tích lũy ở giữa cạnh trên kênh giá giảm và đường MA 200 ngày, TCB đã vượt qua kênh giá với thanh khoản đột biến, gấp đôi mức bình quân 20 phiên. Giá cổ phiếu cũng vượt lên MA 20 ngày, đánh dấu xu hướng tăng ngắn hạn. MA 50 ngày tiếp tục dốc lên, cho thấy xu hướng tăng trong trung hạn vẫn được duy trì. Sau khi vượt qua kênh giá giảm, TCB đang vận động trong kênh giá tăng từ tháng 8/2019, hướng đến vùng giá 28.500, tương đương vùng đỉnh tháng 3/2019.

Khuyến nghị

• Nhà đầu tư có thể giải ngân trong vùng giá 24.000 – 24.300, gần hỗ trợ MA 20 ngày cho mục tiêu 28.500, và  tăng tỷ trọng mỗi khi giá điều chỉnh về cạnh dưới của kênh giá tăng.
• Stoploss được đặt tại 23.000, trong trường hợp TCB giảm trở lại kênh giá giảm và vượt xuống MA 50 ngày