Cập nhật cổ phiếu SZL: Mục tiêu 60.000

CTCP Sonadezi Long Thành

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Vùng mua	Stoploss
SZL	Khu công nghiệp	50.000	60.000	49.000-50.000	45.000

Thông tin cơ bản

Vốn hóa (tỷ đồng)	910		% Sở hữu nước ngoài	8,9%
EPS trailing (đồng/cp)	5.500		P/E trailing	9,1x
ROA 4 quý	6,2%		ROE 4 quý	17%
Donh thu 9T/2019	272,6		Tăng trưởng DT 9T/2019	0,4%
LNST 9T/2019 (tỷ đồng)	73,9		Tăng trưởng LNST 9T/2019	-11%
Đỉnh 52 tuần (đồng)	63.000		Đáy 52 tuần (đồng)	29.000

Hoạt động kinh doanh chính: Cho thuê khu công nghiệp, kinh doanh nhà đất, cho thuê nhà xưởng. Đây là những mảng có biên lợi nhuận gộp cao (50-70%).

Các hoạt động kinh doanh đi kèm: Kinh doanh nước, xử lý nước thải, kinh doanh xăng dầu, với biên lợi nhuận gộp thấp hơn các mảng kinh doanh chính (10-20%).

Biểu đồ 1: Cơ cấu doanh thu giai đoạn 2016 – 9T/2019

Biểu đồ 2: Biên lợi nhuận gộp giai đoạn 2016 – 9T/2019

Kết quả kinh doanh 9T/2019 (Xem báo cáo tài chính)

Tỷ đồng	9T/2019	9T/2018	%YOY		Các tỉ lệ biên	9T/2019	9T/2018
Doanh thu thuần	272,6	271,6	0,4%		Tỷ suất lợi nhuận gộp	33,8%	34,7%
Giá vốn hàng bán	180,6	177,2	1,9%		CP bán hàng/Doanh thu	1,3%	0,6%
Lợi nhuận gộp	92,1	94,3	-2,3%		CP QLDN/Doanh thu	10,4%	10,4%
Chi phí bán hàng	3,5	1,6	118,8%		EBIT/Doanh thu	22,1%	23,7%
Chi phí QLDN	28,4	28,3	0,4%		CP lãi vay/Doanh thu	0,0%	0,0%
EBIT	60,2	64,4	-6,5%		LNTT/Doanh thu	33,9%	36,4%
Doanh thu tài chính	31,1	32,4	-4,0%		LNST/Doanh thu	27,1%	30,6%
Chi phí tài chính	0,0	0,1
Chi phí lãi vay	0,0	0,1			Tỷ đồng	Doanh thu	LNST
Lợi nhuận khác	1,1	2,1	-47,6%		Thực hiện 9T 2019	272,6	73,9
Lợi nhuận trước thuế	92,3	98,9	-6,7%		Kế hoạc 2019	389	82
Lợi nhuận sau thuế	73,9	83,0	-11,0%		%Thực hiện/ Kế hoạch	70%	90,1%

Doanh thu thuần 9 tháng của SZL đạt 272,6 tỷ đồng (+0,4% yoy), hoàn thành 70% kế hoạch năm, trong đó: (ĐVT: tỷ đồng) 9T/2018 9T/2019 % yoy Doanh thu cho thuê đất, phí quản lý 48,9 50,3 2,9% Doanh thu kinh doanh nhà đất 26,2 13,7 -47,7% Doanh thu kinh doanh nước 56,9 56,9 0,0% Doanh thu xử lý nước thải 40,7 41 0,7% Doanh thu cho thuê nhà xưởng 68,4 77,2 12,9% Doanh thu kinh doanh xăng dầu 30,5 31,1 2,0%

Lợi nhuận sau thế đạt 73,9 tỷ đồng (-11% yoy), hoàn thành 90,1% kế hoạch năm. Hiện tại nguồn doanh thu đến chủ yếu từ: - Khu công nghiêp̣ Long Thành diện tích gần 500 ha, nằm ở vị trí đắc địa, quy hoạch hiện đại, hạ tầng đồng bộ, rất thuận lợi cho việc giao thương và vận chuyển hàng hóa, đã cho thuê đạt 100%. - Thị trường BĐS công nghiệp và đất nền khởi sắc, giá bán cải thiện cùng với thanh khoản đã giúp các quỹ đất của SZL gia tăng giá trị. - Nhu cầu tăng cao trong khi khả năng mở rộng bị hạn chế sẽ là những nhân tố giúp cải thiện giá cho thuê và tỷ lệ lấp đầy của các KCN. Triển vọng đầu tư - Phương pháp ghi nhận doanh thu cho thuê khu công nghiệp: Phân bổ đều qua từng năm nên luôn duy trì được doanh thu đều qua các năm. Khi có dự án mới đi vào hoạt động doanh thu sẽ tăng lên. - KCN Châu Đức nhiều tiềm năng với vị trí liền kề Cảng nước sâu Cái Mép, giá cho thuê đã tăng từ mức 25-30USD/m2 lên mức 50USD/m2. Chiến lược hiện tại của SZL là ưu tiên đầu tư nhà xưởng cho thuê để hướng đến sự ổn định trong dài hạn - Hiện Sonadezi Long Thành đang tiếp tục triển khai các dự án mới như Cụm công nghiệp Long Phước 1 (75 ha). - Khu dân cư và du lịch dọc sông Đồng Nai (195 ha), dự án gối đầu trong 3 – 4 năm tới cho SZL sau dự án Khu Công Nghiệp Châu Đức. - Khu dân cư 3ha ở Long Thành DN đã đền bù gần 100% sẽ kinh doanh vào 2020. - Dự án Khu dân cư Tam An 1 KDC Tam An 1 (36ha) cách sân bay Long Thành 20km đã bán đươc̣ 50% dự án. Quỹ đất thương phẩm còn lại khoảng 10ha. Kỳ vọng đóng góp nhiều hơn trong 2019-2020. Từ năm 2018, thị trường bất động sản Đồng Nai khởi sắc với triển vọng từ dự án Sân bay Long Thành, gia tăng giá trị cho diện tích còn lại. Với giá thị trường hiện tại 4-6tr/m2, ước tính lợi nhuận trước thuế từ dự án khoảng 100 tỷ sẽ phân bổ trong 3-4 năm hoặc nhanh hơn, tùy vào định hướng kinh doanh công ty đề ra. Dự phóng kết quả kinh doanh 2019. Ước tính năm 2019 doanh thu đạt 370 tỷ đồng (+1,6% yoy), hoàn thành 95% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thế đạt 102 tỷ đồng (-6,7% yoy) hoàn thành 124% kế hoạch năm dựa trên các lý do sau: - Đẩy mạnh công tác tiếp thị cho thuê cụm xưởng cho thuê giai đoạn 4 tại khu công nghiệp Long Thành, nhà xưởng tại khu công nghiệp Châu Đức. - Tiếp tục đẩy mạnh bán đất nền và nhà ở tại khu dân cư Tam An 1. Điểm nhất kỹ thuật - Sau khi điều chỉnh từ cuối tháng 8/2019, đà giảm của SZL đã chững lại tại đường MA 200 ngày và  giá cổ phiếu bắt đầu hồi phục. Đường MA 200 nằm duy trì trạnh thái dốc lên, thể hiện SZL vẫn trong xu hướng tăng dài hạn và MA 200 đóng vai trò hỗ trợ mạnh cho giá cổ phiếu. - Trong phiên ngày 20/11, SZL vượt đỉnh cũ 48.000 với thanh khoản đột biến, và test lại thành công vùng đỉnh này trong phiên hôm nay 21/11 cũng với thanh khoản đột biến, cho thấy dòng tiền đang bắt đầu vào SZL. - Chỉ báo MACD đã vượt lên mức 0 sau 2 tháng dao động bên dưới, và RSI duy trì trên mốc 50, ủng hộ cho xu hướng tăng giá của SZL. Khuyến nghị - Nhà đầu tư có thể xem xét mua tại vùng 49.500 – 50.000 cho mục tiêu 60.000, tương ứng vùng đỉnh cũ tháng 8 và tháng 9/2019. - Stoploss được đặt tại 45.000, trường hợp giá giảm vượt xuống vùng đáy tháng 11/2019 và đường MA 200 ngày.