HPG - Cập nhật KQKD Q3/2019

CTCP Tập đoàn Hòa Phát

Mã cổ phiếu	Nhóm ngành	Giá hiện tại	Giá mục tiêu	Trailing Stoploss	Khuyến nghị
HPG	Thép	22.200	25.000	20.700	Theo dõi

Thông tin cơ bản Vốn hóa (tỷ đồng) 61.267 % Sở hữu nước ngoài 37,56% Doanh thu 9T/2019 45.683 Tăng tưởng DT 9T/2019 10,2% LNST 9T/2019 (tỷ đồng) 5.655 Tăng trưởng LNST 9T/2019 -17,3% EPS trailing (đồng/cp) 2.664 P/E trailing 8,33 ROA 4 quý 8,37% ROE 4 quý 16,97% Giá cao nhất 52 tuần 31.000 Giá thấp nhât 52 tuần 20.600

Kết quả kinh doanh quý 3 và 9T/2019 (Xem báo cáo tài chính) (tỷ đồng) Q3.2019 Q3.2018 %Yoy 9T.2019 9T.2018 %Yoy Doanh thu thuần 15,087 14,188 6.3% 45,683 41,450 10.2% Giá vốn hàng bán 12,385 10,925 13.4% 37,333 32,340 15.4% Lợi nhuận gộp 2,702 3,263 -17.2% 8,350 9,110 -8.3% Biển lợi nhuận gộp 17.9% 23.0% 18.3% 22.0% Chi phí bán hàng 227 188 20.7% 689 487 41.5% Chi phí quản lý doanh nghiệp 150 52 188.5% 378 232 62.9% EBIT 2,325 3,023 -23.1% 7,283 8,391 -13.2% EBIT/Doanh thu 15.4% 21.3% 15.9% 20.2% Doanh thu tài chính 139 80 73.8% 339 223 52.0% Chi phí tài chính 329 234 40.6% 860 565 52.2% Chi phí lãi vay 266 142 87.3% 666 395 68.6% Lợi nhuận khác 26 -20 230.0% 49 -14 450.0% Lợi nhuận trước thuế 2,161 2,848 -24.1% 6,812 8,034 -15.2% Lợi nhuận sau thuế 1,794 2,408 -25.5% 5,655 6,834 -17.3% Biên LNST 11.9% 17.0% 12.4% 16.5% LNST Cổ đông cty mẹ 1,755 2,402 -26.9% 5,591 6,809 -17.9%

Quý III/2019, HPG đạt 15.350 tỷ đồng doanh thu (+6,3% yoy) và 1.794 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (-25,5% yoy). Lợi nhuận HPG giảm mạnh so với cùng kỳ do ảnh hưởng đồng thời từ giá bán thép xây dựng và ổng thép giảm lần lượt 10% và 6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi giá nguyên liệu đầu vào tăng, đặc biệt là giá quặng sắt tăng 37%, kéo giảm biên lợi nhuận gộp của tập đoàn từ 23% xuống 17,9%. Ngoài ra, chi phí tài chính, cụ thể là chi phí lãi vay tăng 87,3% cũng góp phần kéo giảm lợi nhuận của tập đoàn. Tính đến ngày 30/9/2019, tổng tài sản HPG đạt 97.448 tỷ đồng tăng 24,6% so với đầu năm, chủ yếu là hàng tồn kho (chiếm 19,4% tổng tài sản) và tài sản dở dang dài hạn (chiếm 51,3%). Đây cũng là 2 khoản mục tăng mạnh nhất, với hàng tồn kho tăng 34,2% so với đầu năm lên 18.946 tỷ đồng, và tài sản dở  dang dài hạn tăng 31,2% lên 49.990 tỷ đồng. Khoản mục tài sản dở dang của HPG chủ yếu đến từ dự án Khu liên hợp gang thép Dung Quất, với giá trị ghi sổ hơn 44,600 tỷ đồng, tăng 32% so với đầu năm. Nguồn tài trợ chính cho sự gia tăng tài sản của HPG đến từ nợ vay. Cuối tháng 9, tổng giá trị nợ vay của HPG đạt 38.168 tỷ, tăng 57% so với đầu năm. HPG cho biêt tập đoàn tiếp tục dồn lực để hoàn thành dự án Dung Quất theo tiến độ đề ra, phấn đấu chạy thử lò cao số 2 trong tháng 11 tới. Dự kiến, cuối quý I/2020, Hòa Phát sẽ có sản phẩm thép dẹt cán nóng (HRC) cung cấp cho thị trường. Đây cũng là thời  điểm dự kiến mở bán khu đô thị Bắc Phố Nối – Hưng Yên, do Hòa Phát làm chủ đầu tư. Biến động các khoản mục chính của HPG 4 quý gần nhất

Lũy kế 9 tháng, HPG đạt doanh thu 45.683 tỷ đồng (+10,2% yoy), hoàn thành 65% kế hoạch (70.000 tỷ) và LNST đạt 5.655 tỷ đồng (-17,3% yoy), hoàn thành 84% kế hoạch (6.700 tỷ). Thép Hòa Phát đã cho ra thị trường gần 2 triệu tấn (+16,1% yoy) trong 9 tháng năm 2019. Thị phần thép Hòa Phát tiếp tục đứng vị trí số 1 Việt Nam với 25%. Sản lượng bán hàng khu vực miền Nam tăng mạnh nhất, gần gấp đôi cùng kỳ năm trước với 280.000 tấn. Tiếp đó là khu vực miền Trung với gần 300.000 tấn, tăng 53% so với 9 tháng 2018. Tổng lượng xuất khẩu từ đầu năm đến nay đã  đạt 191.600 tấn, tăng trên 32%, chiếm gần 10% tổng sản lượng bán hàng. Sản phẩm ống thép của Hòa Phát đạt sản lượng 550.100 tấn, tăng 14,5% so với cùng kỳ, duy trì thị phần số 1 với 30,66%. Ngoài ra, Công ty tiếp tục đẩy mạnh xuất khẩu sản phẩm tới nhiều quốc gia với sản lượng 14.100 tấn, tăng gần 10%. Điểm nhấn kỹ thuật HPG đang vận động trong xu hướng giảm dài hạn kể từ khi tạo đỉnh vào đầu năm 2018. Từ tháng 9/2019, đà giảm đã chững lại và HPG tạo nền tại vùng giá 21.000. Trong 2 phiên giao dịch gần đây, HPG đóng cửa tại 22.200, ngay tại kháng cự của đường xu hướng giảm. Trong các phiên sau, nếu đóng cửa trên 22.200, HPG sẽ xác nhận xu hướng tăng ngắn hạn lên 25.000, tương đương kháng cự của đường xu hướng giảm dài hạn. Khuyến nghị - Đối với nhà đầu tư trung và dài hạn với P/E trailing 8,33 và P/E forward 8,66, khá cao so với trung bình ngành thép (mức P/E dao động từ 7 – 8), HPG chưa có mức giá hấp dẫn để mua vào, do đó được khuyến nghị theo dõi trong giai đoạn này. - Đối với nhà đầu tư ngắn hạn, có thể xem xét giải ngân trong trường hợp HPG đóng cửa trên 22.200, vượt qua xu hướng giảm trung hạn, cho mục tiêu 25.000. Stoploss được đặt tại 20.700, trong trường hợp giá qua trở lại xu hướng giảm và vượt xuống đáy 21.000.